康曉陽，現為深圳市天馬資產管理有限公司董事長，同時任Ajia-LighthorseAsset Management投資總監兼CEO。曾任君安證券有限責任公司董事副總裁兼投資總監，今日投資創始人。具有超過18年的證券市場投資管理經驗。

　　2011年3月24日下午，由新湖期貨有限公司與深圳市金融顧問協會、私募排排網聯合主辦“新湖期貨•量化投資高峰論壇”在深圳五洲賓館深圳廳隆重舉行。就目前量化投資在國內的應用，私募排排網對深圳市天馬資產管理有限公司董事長進行了專訪。

　　量化投資就是投資邏輯的量化和固化

　　私募排排網：什么是量化投資？

　　康曉陽：簡單的講，量化投資就是投資邏輯的量化和固化，通過數理的方法把你的投資邏輯或者市場的投資邏輯固化。

　　就股票來講，就是投資標的的數據或因素量化，再用一些模型統計的方法把選出來的標的進行優化，最后成為投資組合。

　　私募排排網：量化投資在國內的發展現狀？

　　康曉陽：現在包括上投摩根、嘉實、中海基金都在搞量化投資，易方達也有量化基金，包括證券公司，國信、華泰、長江都在搞。

　　量化投資需要長期的市場數據統計為基礎，我們是10年前開始做一些量化投資的探索，成立了一個數據公司今日投資，從05年6月份開始，我們通過數據模型選出一個投資組合今日投資66,到現在的收益率是1711%，很好吧？但是我還是一直不敢做，原因是收益的波動太大，05年開始做的，06、07年我感覺最好的時候，08年一個大跌，你是按照市場喜歡的邏輯，跌的一樣很慘，中國對沖工具的應用不成熟，目前國內市場還不是特別的成熟，要大規模的應用量化投資是不太現實的。

　　最近我們成立了一個產品，開始做一些量化投資的運用。

　　私募排排網：目前發行的產品量化投資的邏輯是什么？

　　康曉陽：根據市場數據的統計，自己發明了一個三眼法，什么是三眼法，就是找基本面符合市場喜歡的邏輯，市場喜歡的，然后是市場表現也不錯的，即基本面，分析師看法、技術面三個方面來看投資標的，我們把這三個東西做監控指標，再把選出的股票按照權重邏輯排序，排在前面66個股票就進行組合。

　　私募排排網：量化投資需要大量的統計數據作基礎，您剛才提到國內的市場不是很成熟，這對量化投資是否有影響？

　　康曉陽：市場很理性，我們的表現會很好，如果市場不理性，結果就不知道，因為我們買的是符合漲得的邏輯的股票，

　　不合邏輯的亂炒得股票，比如說云鹽化，雖然市場漲得很高，但顯然不符合我們投資的邏輯。

　　私募排排網：目前很多公募都發行了量化產品，您怎么看？

　　康曉陽：這方面溝通的不是很多，但我覺得公募基金的量化投資不太系統化，比較局部的東西，比如說就某幾個指標做一些套利，

　　我認為套利只是量化投資的一個部分。

　　股指期貨的運用對量化投資提供幫助

　　私募排排網：股指期貨的運用對量化投資會提供哪些機會？

　　康曉陽：之前提到今日投資66波動非常大，如果能夠利用股指期貨進行對沖，效果應該會更好。現在股指期貨已經上市，但目前來說，

　　股指期貨市場還不是有效，有時候會出現一些偏移，市場預期漲的時候是貼水，市場跌的時候是升水。但我們希望有一些更多的工具出現，

　　比如說期權。當然，股指期貨的運用對量化投資還是會提供一些幫助，目前來看，信托產品還不能參與股指期貨交易，未來能參與會好一些。

　　私募排排網：國內量化投資的難點在哪里？

　　康曉陽：難點就是把市場的行為邏輯化標準化，而如果市場行為邏輯不是很理性的話，就很難量化。

　　因為只有符合投資邏輯的投資才能被量化，首先它必須要有理論模型。好比選美，必須要有選美的邏輯。市場不好的東西也可能會炒作的很高，但不符合市場邏輯，無法量化。

　　還有一個問題就是，如果市場都在量化，量化就會失效。這種情況下，只有具有差異性的量化邏輯才能取勝，這更投資方法一樣。

　　私募排排網：在所有投資的方法中，量化投資是不是能取得最高的收益？

　　康曉陽：理論上是最高的，從現在看，美國西蒙斯管理的文藝復興公司是做量化投資的，收益達到30%多，回報是所有對沖基金里面排名第一，索羅斯是其二，巴菲特還不算對沖基金，年化收益百分之二十幾。因為量化投資可以重復，看到的機會是一般投資看到的機會的10倍甚至20倍。

　　今年A股賺錢難 港股做空為主

　　私募排排網：能不能談一談對今年宏觀經濟和A股的看法？

　　康曉陽：今年宏觀經濟方面有很多不確定的東西，包括房地產、通貨膨脹、人民幣匯率以及外圍國際因素，如戰爭和地震等方面。

　　但是今年的市場不會太差，還是流動性的問題，雖然目前央行在緊縮，在作一些宏觀上的調控，但是從房地產來看，去年賣了10億多平米的商品房，金額達5萬多億，而今年國家有1000萬套保障房建設，1000萬套按80平米計算，有8億平米，這相當于今年這個市場有4萬億的錢不會進入房地產，這些資金就可能會形成股票市場的熱錢，所以說市場還是不缺錢。

　　盡管市場整體不會太差，但是賺錢很難，反映在兩個方面，從長線來講，經過06、07年的牛市，08年的熊市，09、2010年的大反彈之后，從長線來講好東西越來越少了，也不便宜了，好東西還會更貴，空間不像在熊市當中買東西那么有底氣，短線資金對長線的東西不感興趣，短炒的東西是以熱錢為主導，不太講什么邏輯，沒有邏輯做支撐，沒有基本面做支撐，也炒不長。

　　私募排排網：看好哪些投資機會？

　　康曉陽：長期來說，看好消費、醫藥、新經濟，如互聯網。短期來看這些不一定表現好。

　　私募排排網：港股的機會怎么看？

　　康曉陽：港股今年主要是做空。相對看好消費型的公司，包括醫藥，還有像新浪、騰訊、百度的互聯網公司，今年互聯網公司受電子商務的影響，可能今年的盈利情況很好。