私募排排網  陳伙鑄

　　2010年3月24日上午，深圳市金融顧問協會和私募排排網聯合主辦的“中國‘小而美’陽光私募報告會”在深圳五洲賓館深圳廳隆重舉行，具有“小而美”特征的兩家投資公司和投資者進行交流分享心得，瑞天投資投資總監李鵬和銘遠投資總經理陸煒進行演講。

　　瑞天投資投資總監李鵬接受私募排排網獨家專訪，以下為專訪的具體內容：

　　私募排排網：您怎么看私募規模和業績的關系？

　　私募不是規模越大，收益就越高，規模大會有更大的壓力，規模反而會成為包袱，規模小反而會享受到投資的快樂。私募追求的是絕對收益，規模大但收益率下降，也相當于做部分無用功。

　　當然，也不是說規模小業績就一定好，規模大業績就一定不好，我相信部分在公募管理過幾百億的基金經理，即使規模大了，業績也能得到很好的延續。

　　規模適中很重要，投資團隊能夠適應多大的規模，一定要事先做出判斷。

　　私募排排網：有報道稱，陽光私募近期有望參與股指期貨，貴公司是否有相關的人才儲備？

　　李鵬：我們暫時沒有進行股指期貨的準備。股指期貨運行至今已經一年多時間，游戲規則還需要不斷完善。同時，我們不是交易型選手，我們注重的是基本面的研究，自下而上研究個股，而不是通過股指期貨和技術分析來指導投資。

　　股指期貨雖然可以對沖風險，但比較難執行。因為如果在看漲的情況下，可能會做多股指期貨，同方向操作，把風險無形中放大，和我們提倡的低風險和低波動率相違背。

　　私募排排網：您怎么看私募納入監管這個問題？

　　李鵬：我們很高興私募能夠被納入監管，這意味著私募的地位和平臺得到提升，得到監管機構的認同，良好的監管能夠給以投資很好的制度保障，同時，對市場行為起到一定的規范作用。在公開公平公正的環境里做投資，有利于市場的健康運行。

　　私募排排網：對近期市場看法？

　　李鵬：對目前市場偏樂觀，之前困擾市場的是通脹和流動性，目前通脹有所緩解，最起碼不至于失控，通脹處于高位，但政府的通脹容忍度也在提高，通脹會處于可控狀態，對其有底氣有信心。

　　市場之前一直對流動性有擔憂，但從目前一些藝術品市場、玉石等，泡沫還是很嚴重，感覺不到資金面的緊缺。去年“國十條”以來，房地產資金的分流也給流動性提供很好的資金供給。居民儲蓄存款超過了A股的流通市值，真正意義上的儲蓄搬家，2006、07年還沒有開始，只是企業的錢流入市場。而儲蓄搬家在未來可能會真正的出現， 房地產調控后，實體資產的配置會下降，資本市場金融性資產的配置會增加。

　　私募排排網：您怎么看日本地震的影響？

　　李鵬：日本地震可能會帶來一定的利好，災后重建的錢怎么哪里來，會有四個途徑：第一是發行國債，但日本的負債率已經比較高，儲蓄率低，日本國民不買國債。第二，賣美國國債，但會影響美國市場的穩定，美元匯率的波動，美日關系比較微妙，不會大量賣。第三，日元升值，資金回流，但這是短期的行為，會對日本的行業造成比較大的負面影響。第四，向中國借錢，這是最大的可能。中國目前資金寬裕，議價能力會增前。日本災后重建，一些行業停產，只能轉移到國外，到國外融資，向中國這些強國借錢。日本議價能力降低，中國議價能力增強，不排除會出現中國用資金來換取技術的趨勢。對中國未來5—10年經濟結構轉型有很大的促進作用，有利于中國產業的升級和結構轉型。

　　美國的次貸危機也曾經給中國企業走出國門的機會，到海外進行兼并，到南美收購資源、金屬等。但以后可能會基于技術層面兼并走出國門，如吉利收購沃爾沃就是進行不同的技術升級、技術進步。對中國以后的出口會有很大的促進作用，三大出口國之一的日本倒下了，剩下中國和德國，產業升級會有利于促進中國的出口。

　　私募排排網：對利比亞戰亂怎么看？

　　李鵬：利比亞是一個產油國，但產油量和儲蓄率占世界的比例不大，只要戰亂不蔓延到沙特這些產油大國，未來的油價和經濟還是可控的。

　　目前市場對油價有一定的恐慌，但只是風險溢價導致油價的短期走高，不是供求關系導致的，目前的供求關系良好，影響不會太大。

　　資源類價格長期上漲的趨勢是確定的，但波動不會如2007和2008年大。

　　私募排排網：4月解禁市值達到3075億元，是年內第二解禁高峰，在目前資金偏緊的情況下，對市場會造成怎樣的影響？

　　李鵬：解禁是一個常態，3000多億的解禁市值也不代表會真正出現大幅解禁，增持的可能性也存在，目前部分企業也愿意去增持自身企業的股票。

　　大小非減持是不可逆轉的趨勢，A股的新增供應如創業板中小板的IPO募資，也會分流市場的資金。但市場的資金是逐利的，只要市場存在賺錢效應，就不會缺錢。如人民幣升值預期，海外熱錢會流入，地產資金的分流，老百姓的增量資金等，等市場轉暖的時候，進入良性循環后，慢牛行情開始，資金面會轉好。

　　私募排排網：在一系列的打壓下，房價出現下降的趨勢，您怎么看房地產的走勢？

　　李鵬：市場一直存在誤區，認為政府調控是為了壓制房價，其實政府是站在更高的角度看房地產調控。之前10年，房地產價格一直在上漲，導致了社會出現大量的資金盈余，老百姓認為買房子就能賺錢，企業也靠買地來賺錢。

　　目前，經濟到了不得不轉型的階段，需要把社會大量的盈余轉移出來做企業、做研發，經濟才能更有活力，才能持續。

　　政府考慮未來20—30年的經濟發展，提前考慮房地產調控，進行結構的調整。如果房地產價格繼續上漲，通脹就很難得到控制，政府需要扭轉老百姓、企業自下而上的消費意識，不要把房地產當成投資品。

　　通脹仍處于高位，但處于可控的狀態。目前最大的因素不再是CPI，而轉移到經濟增長上，今年經濟的增長肯定是自下而上的企業增長，隨著投入、盈利模式的變更，提升企業盈利水平，而放寬民營資本的投資限制，引導資金流出房地產，流入各行業，更在一定程度上促進我國經濟的發展。

　　私募排排網：目前看好哪些板塊？

　　李鵬：目前傾向于非周期行業。經濟復蘇不像2008年底09年初，政府確定性刺激經濟增長，自上而下砸錢刺激經濟，水泥、房地產、鋼鐵、金融等強周期行業反彈肯定最快。

　　目前，是企業自下而上的經濟復蘇，非周期性行業的機會會更多。

　　看好七大戰略新興產業，在其中優選行業，如高端裝備制造，企業可以用錢來換技術。技術升級、進口替代、出口、機械需求上升，降低企業成本，長期看好。

　　同時，非�？春孟�費、醫藥、電子元器件的機會。