——新公司已無路可走

　　再回首，易強(qiáng)有話要說

　　風(fēng)口浪尖，借《機(jī)構(gòu)投資》，金元比聯(lián)離任總經(jīng)理首度對外開口。

　　一個(gè)剛剛離任的總經(jīng)理，愿意在這個(gè)有點(diǎn)尷尬的時(shí)候公開面對媒體，是需要相當(dāng)?shù)挠職�，易�?qiáng)對《機(jī)構(gòu)投資》兩小時(shí)的肺腑之言，讓我們感覺到他對基金業(yè)懷有的種種喜愛，對離開一手創(chuàng)建金元比聯(lián)基金公司的不舍。

　　對我們，易強(qiáng)表達(dá)了奮斗五年之后，對基金業(yè)發(fā)展的最深刻建議。

　　有多少愛，可以重來；有多少人，愿意等待。。。 。。。

　　如果還有機(jī)會(huì)，希望易強(qiáng)還有勇氣去“愛”！

　　文│機(jī)構(gòu)投資 

　　Institution Investment 寧鵬

　　新公司已無路可走

　　《機(jī)構(gòu)投資》：起步較晚的基金公司的運(yùn)營面臨很多挑戰(zhàn)，如何才能在目前的市場環(huán)境下突出重圍？

　　易強(qiáng)：現(xiàn)在跑馬圈地的時(shí)代已經(jīng)結(jié)束，除非有很大的魄力和決心去進(jìn)行大的投入，否則很難去和其他的老基金公司搶占市場份額。

　　現(xiàn)在還有很多新公司成立，但是依據(jù)我的經(jīng)驗(yàn)，如果新公司還是按照目前的這種模式運(yùn)作的話，我實(shí)在看不出公司有任何盈利的希望。我最近看過不少新公司的商業(yè)計(jì)劃，我只能說太樂觀了。前期太樂觀，對可能存在的問題估計(jì)不足，將來公司遇到困難時(shí)就會(huì)束手無策。

　　《機(jī)構(gòu)投資》：您認(rèn)為新基金公司將無路可走？

　　易強(qiáng)：如果按照現(xiàn)在的方式做，絕對無路可走。

　　可以算一筆帳，按照現(xiàn)在的方式，新基金公司開業(yè)一般是40-50個(gè)人的架構(gòu)。固定開銷與薪酬每年需要支出3000萬左右，房租每年500萬，加上差旅費(fèi)以及銀行渠道的一些費(fèi)用支出。每年的支出將達(dá)到6000萬——7000萬。

　　按照現(xiàn)在的市場行情，新公司發(fā)一個(gè)基金規(guī)模一般在5億左右，若1.5%的管理費(fèi)，按照跟大銀行的分成比例，最多只能拿到一半，分成后收入375萬。

　　支出是固定的，但收入只有375萬。

　　有方法，絕對不是現(xiàn)在這個(gè)做法。

　　《機(jī)構(gòu)投資》：什么方法可以突圍？

　　易強(qiáng)：新公司的發(fā)展必須走差異化的道路。

　　雖然大家知道業(yè)績和渠道都很重要，但新公司不一定能夠找到一流的人才，很難做出一流的業(yè)績，所以必須走一條不同的道路。

　　以前市場的發(fā)展初期階段是粗放式經(jīng)營，精耕細(xì)作的結(jié)果是越做越小，得不償失，現(xiàn)在基金公司必須有自己明確的定位和鮮明的特點(diǎn)，沒有差異化的戰(zhàn)略是不可能成功的。

　　產(chǎn)品要?jiǎng)?chuàng)新，渠道要?jiǎng)?chuàng)新，服務(wù)方式也要?jiǎng)?chuàng)新。

　　《機(jī)構(gòu)投資》：產(chǎn)品創(chuàng)新我們知道，但渠道如何創(chuàng)新？

　　易強(qiáng)：銀行有很多隱形的費(fèi)用，花費(fèi)那么多錢，只是獲得一個(gè)放上銀行柜臺的資格。

　　前期的大量投入如果能夠獲得到穩(wěn)定的客戶，，還可以說是有投入和產(chǎn)出的一筆投資。而事實(shí)上，和渠道的合作并不固定。你花錢送銀行的客戶經(jīng)理出國培訓(xùn)，然而，他下只基金不賣你的了，你的投入就打了水漂了。

　　銀行保護(hù)自己的客戶資源，不會(huì)讓你跟客戶產(chǎn)生接觸，永遠(yuǎn)不能將這些客戶變成自己的客戶。

　　應(yīng)該找一家志同道合的渠道建立起長期深入的合作。

　　《機(jī)構(gòu)投資》：如何長期呢？如何深入？

　　易強(qiáng)：可以找家中小型的股份制銀行或者城市商業(yè)銀行，建立起密切的戰(zhàn)略合作伙伴，是基金公司和銀行的關(guān)系相對固定。

　　基金公司產(chǎn)品的設(shè)計(jì)，要給予合作伙伴的客戶特點(diǎn)量身定做。從產(chǎn)品的設(shè)計(jì)開始，就跟渠道一起協(xié)作，根據(jù)客戶的需要，建立雙方對產(chǎn)品的共同理解。現(xiàn)在的這種“賣基金”的觀念和模式必須得到完全的改變。

　　大家都知道這個(gè)理論，但現(xiàn)在沒有人嘗試或者說不愿意嘗試。

　　由于渠道相對固定，在渠道和客戶服務(wù)方面的工作就會(huì)更有規(guī)劃和穩(wěn)定，只要業(yè)績穩(wěn)定，良好的渠道和客戶關(guān)系必然帶來資產(chǎn)規(guī)模的擴(kuò)大。另外一個(gè)方面，由于渠道固定，基金公司的前期投入和成本將得到大幅度的降低�，F(xiàn)在基金公司可能要維持3-5家銀行的客戶經(jīng)理，現(xiàn)在只用集中在一個(gè)銀行的有限區(qū)域內(nèi)，自然營銷成本會(huì)得到大幅度的降低。

　　《機(jī)構(gòu)投資》：這種模式可能會(huì)面臨這樣的問題，小的銀行可能會(huì)賣不出大的規(guī)模？

　　易強(qiáng)：以前只有大銀行能賣出規(guī)模，但現(xiàn)在大銀行也賣不出規(guī)模。

　　工商銀行一年賣30-50個(gè)產(chǎn)品，而像上海銀行這樣的小銀行一年賣買3-5個(gè)產(chǎn)品。所賣的規(guī)模就不會(huì)差距很大。

　　但密切合作和松散合作，還是有很大的區(qū)別。

　　大家以前思路太狹窄�，F(xiàn)在除了銀行銷售，還有很多其他模式。現(xiàn)在第三方支付機(jī)構(gòu)以及獨(dú)立的銷售機(jī)構(gòu)都已經(jīng)成為新的選擇。

　　基金2007年的孽債

　　《機(jī)構(gòu)投資》：基金業(yè)目前進(jìn)入到低潮期，您怎么看待這個(gè)低潮？

　　易強(qiáng)：基金行業(yè)現(xiàn)在正在還債， 07年基金行業(yè)所謂的大發(fā)展，實(shí)際上對投資者造成了很大的傷害，而基金公司也因?yàn)檩p易獲得了大量的資產(chǎn)規(guī)模，也變得不思進(jìn)取。

　　2007年買基金那批人，我估計(jì)還有2分之一或者三分之一的沒有解套。

　　當(dāng)時(shí)一只基金發(fā)好幾百億，當(dāng)年跟銀行定的分成協(xié)議還好。有很多投資者還沒有解套，現(xiàn)在還在貢獻(xiàn)管理費(fèi)。

　　以前人家見到基金公司的人員，都會(huì)很尊重，而現(xiàn)在會(huì)用蔑視的眼光看你。

　　《機(jī)構(gòu)投資》：有改善或復(fù)蘇的跡象嗎？

　　易強(qiáng)：已經(jīng)有了很多積極的跡象。

　　產(chǎn)品發(fā)行通道的放開，雖然給小公司帶來了很多壓力，也讓小公司可以選擇創(chuàng)新和差異化的道路。

　　以前一年兩個(gè)產(chǎn)品的審批，對小基金公司是種保護(hù)，但同時(shí)也限制了小公司的創(chuàng)新。

　　基金法修訂草案上提到基金從業(yè)人員投資限制放開，也是一個(gè)積極的因素。

　　《機(jī)構(gòu)投資》：如果說投資者是受傷者，從行業(yè)整體來說的話，誰是既得利益者，股東、銀行還是從業(yè)者？

　　易強(qiáng)： 這個(gè)行業(yè)的薪酬太高，已經(jīng)成為阻礙行業(yè)發(fā)展的一個(gè)重要因素。

　　每人都干份工作，薪酬是否合理應(yīng)該看看創(chuàng)造的價(jià)值和承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)。

　　基金經(jīng)理的收入向下是有保證的，了不得不拿獎(jiǎng)金，然而向上會(huì)有很大的空間。

　　其實(shí)公募基金就跟市場平均基準(zhǔn)比較，既不做業(yè)績提成，又不做絕對收益。

　　不僅是比其他行業(yè)投資人員高，全世界做公募基金的，除了香港、新加坡，中國的基金經(jīng)理的絕對收入已經(jīng)是完全和國際接軌了。

　　國外稱基金經(jīng)理為組合經(jīng)理，其實(shí)僅僅是做投資組合而已。你管理的這只基金去年給客戶掙了幾個(gè)億，但是你賠的時(shí)候呢？

　　《機(jī)構(gòu)投資》：您認(rèn)為基金行業(yè)薪酬過高的原因有哪些？

　　易強(qiáng)：中國公募基金行業(yè)的起點(diǎn)太高，雖然起步最晚，但起點(diǎn)很高，開始就在金融行業(yè)的最頂端，最初加入這個(gè)行業(yè)的都是當(dāng)時(shí)最優(yōu)秀的人才。

　　現(xiàn)在歐洲還是打電話下單，而中國基金行業(yè)最初就使用了最先進(jìn)的系統(tǒng)，人才的配置也是最高。

　　還有供給與需求的原因。

　　如果是公開、開放的市場，如此高的薪酬水平，自然會(huì)有很多人來做。

　　現(xiàn)在很多人為的因素，造成了稀缺。譬如證監(jiān)會(huì)規(guī)定，一個(gè)基金經(jīng)理只能管兩只基金。

　　立意是好的，希望基金經(jīng)理能夠?qū)Ｗ⒂谝粌芍换�金，卻也成為了基金經(jīng)理奇貨可居的重要原因。

　　公司戰(zhàn)略決定了成敗

　　《機(jī)構(gòu)投資》：作為職業(yè)經(jīng)理人，您怎么看待基金公司總經(jīng)理這個(gè)職位對公司發(fā)展的影響？

　　易強(qiáng)：在一個(gè)大的機(jī)構(gòu)前面，個(gè)人的力量很渺小。作為公司的總經(jīng)理，僅僅是公司戰(zhàn)略的執(zhí)行者。

　　董事會(huì)認(rèn)為要做保本基金，我就去執(zhí)行公司的戰(zhàn)略，按照這個(gè)戰(zhàn)略去構(gòu)建公司的團(tuán)隊(duì)。

　　跟股東解釋中國市場的特點(diǎn)，出資人會(huì)說我理解你，可為什么就是不試試呢？他還是會(huì)用自己最熟悉的方式來試，選擇自己認(rèn)為最合適的人選，作為總經(jīng)理只是董事會(huì)決議的執(zhí)行者。

　　《機(jī)構(gòu)投資》：現(xiàn)在業(yè)界公認(rèn)基金行業(yè)的核心競爭力就是業(yè)績，您如何看待這個(gè)問題？

　　易強(qiáng)：從公司的生存看，不能將希望寄托在業(yè)績長期超越市場基準(zhǔn)上。

　　在做商業(yè)計(jì)劃的時(shí)候必須假設(shè)公司業(yè)績是市場的平均水平，如果在這種假設(shè)下公司的商業(yè)模式還能盈利，這才是一個(gè)理性的，合理的商業(yè)計(jì)劃。任何一家公司都充分理解投資業(yè)績對公司規(guī)模的重要性，也會(huì)竭盡所能取得更好的投資業(yè)績。但是任何人也不能保證業(yè)績已經(jīng)能夠好過其他公司，哪怕是現(xiàn)在規(guī)模超過千億的大公司，所以業(yè)績的平均水平是合理的商業(yè)計(jì)劃和公司戰(zhàn)略的重要前提。

　　我看到很多公司的商業(yè)計(jì)劃書都是三年內(nèi)規(guī)模到100甚至200億，其中一個(gè)很重要的前提就是良好的業(yè)績帶來基金規(guī)模的大幅度增長，我覺得這是過分樂觀和不切實(shí)際的規(guī)劃。

　　從公司的戰(zhàn)略來看，過度強(qiáng)調(diào)投資業(yè)績，是一種非常危險(xiǎn)的傾向。投資業(yè)績是很重要，但不能將業(yè)績作為公司成長的唯一因素。不要將基金公司規(guī)模擴(kuò)張的希望全部寄托在投資業(yè)績上。

　　《機(jī)構(gòu)投資》：如果只能做出市場平均的業(yè)績，如何讓公司實(shí)現(xiàn)規(guī)模擴(kuò)張和盈利？

　　易強(qiáng)：還是要堅(jiān)持差異化的道路。

　　首先，產(chǎn)品與眾不同，富有新意，能夠吸引客戶；

　　其次，差異化的渠道，如何讓更多的人了解我的產(chǎn)品。

　　最后，差異化的服務(wù)。

　　有的客戶對業(yè)績敏感，也有客戶不敏感。作為資產(chǎn)管理企業(yè)來說，將所有精力放在業(yè)績上，做不到而必須達(dá)到，你會(huì)怎么做？

　　其實(shí)這是很危險(xiǎn)化的傾向。很多做法，對投資者不利，對于基金公司的長遠(yuǎn)發(fā)展也不利。

　　《機(jī)構(gòu)投資》：除了差異化道路，您認(rèn)為基金業(yè)還需要哪些變革？

　　易強(qiáng)：在美國注冊家基金公司，只要15萬美元。很多公司沒有客戶服務(wù)人員，沒有研究人員，照樣活得很好。

　　為什么不做規(guī)模較小卻能長期穩(wěn)定發(fā)展的公司？因?yàn)榇蠹业奈缚诖蟮貌坏昧恕?/p>

　　其實(shí)市場、客服、后臺、研究，都可以外包，人員可以大幅精簡。

　　現(xiàn)在老公司是無所謂，新公司對行業(yè)還不甚理解。

　　拿基金會(huì)計(jì)來說，需要有人復(fù)核。一般配4個(gè)人，其實(shí)2個(gè)人就夠了。

　　互相做復(fù)核。

　　小基金公司小而全，非常沒有規(guī)模效應(yīng)。

　　談外資——意淫中國市場

　　《機(jī)構(gòu)投資》：您認(rèn)為如今的基金業(yè)對境外金融機(jī)構(gòu)而言，還具備吸引力嗎？

　　易強(qiáng)：基金業(yè)像圍城，城內(nèi)的人想出去，城外的人想進(jìn)來。

　　有些機(jī)構(gòu)非常清楚自己想進(jìn)來做什么，例如一些中小型銀行(還有保險(xiǎn)公司)想做基金公司，他們的想法很清晰。

　　然而有些機(jī)構(gòu)(尤其是非金融類的企業(yè))對基金行業(yè)的特點(diǎn)并不了解，準(zhǔn)備并不充分，想當(dāng)然的認(rèn)為很簡單。進(jìn)來之前，期望很高；進(jìn)來之后，水土不服。

　　現(xiàn)在大部分合資基金公司做得不好，我覺得是必然。

　　《機(jī)構(gòu)投資》：如何理解“必然”？

　　易強(qiáng)：跳開基金行業(yè)本身，外資金融機(jī)構(gòu)在中國成功的不多。

　　在中國經(jīng)營的外資機(jī)構(gòu)，做產(chǎn)品能夠成功的不少，做服務(wù)的能成功的是鳳毛麟角。

　　中國消費(fèi)者和投資者有自己的特點(diǎn)，然而外資金融機(jī)構(gòu)很少能夠真正了解這點(diǎn)。

　　中國投資者對產(chǎn)品的質(zhì)量、價(jià)格、回報(bào)等方面非常敏感，而對增值服務(wù)這些方面不太敏感，也不愿意為之寫增值服務(wù)多承擔(dān)成本，例如最近撤出國內(nèi)市場的百思買可能也面臨同樣的問題；另外一個(gè)例子就是中國一直缺乏建立在信托體系基礎(chǔ)上的經(jīng)紀(jì)人制度發(fā)展的社會(huì)背景和文化基礎(chǔ)，在基金的銷售上也是一直以銀行渠道銷售為主，與國外一些以經(jīng)紀(jì)人銷售為主的模式有很大的差別。

　　《機(jī)構(gòu)投資》：外資機(jī)構(gòu)的兩大法寶都不管用，如何能在中國市場上取得成功？

　　易強(qiáng)：數(shù)量化的工具和分析方法是雙刃劍，既是優(yōu)勢又是劣勢。

　　其實(shí)國內(nèi)的許多新產(chǎn)品，很多都是國外的成熟產(chǎn)品。外資還是存在產(chǎn)品設(shè)計(jì)方面的優(yōu)勢，包括用股指期貨等工具來設(shè)計(jì)產(chǎn)品。

　　南方、博時(shí)等中資公司也不排斥向老外學(xué)習(xí)，只不過他們不需要股東，需要知識。

　　外資在風(fēng)控方面也有好的理念，只不過需要對不同的市場環(huán)境有全新的理解。

　　用外資當(dāng)初設(shè)計(jì)的參數(shù)和指標(biāo)來看國內(nèi)市場，所有股票都有問題。典型的例子是茅臺，因?yàn)槠涑山涣勘容^小，被列為問題股票。國人能夠理解茅臺交易量小的原因是因?yàn)榛I碼高度集中，大家都不愿意出手。

　　而老外不能理解。

　　另外許多外資公司在公司治理結(jié)構(gòu)和合規(guī)管理方面的一些很好的經(jīng)驗(yàn)，都可以給國內(nèi)的公司很好的參考。

　　采訪后記：

　　金元比聯(lián)目前確實(shí)存在一些困難，但也只是中小基金公司的一個(gè)縮影，易強(qiáng)認(rèn)為，行業(yè)存在的問題不解決將會(huì)面臨很嚴(yán)重的問題，自己的離開并非在強(qiáng)勢股東面前職業(yè)經(jīng)理人無奈的選擇。

　　采訪中，我們感覺到易強(qiáng)對基金行業(yè)目前存在的很多問題清醒的認(rèn)識，對基金行業(yè)和新基金公司未來發(fā)展，走差異化的路線的明確意見。

　　易強(qiáng)的離開與其說是與股東意見不合的無奈選擇，我們更愿意看成是他在探索基金行業(yè)發(fā)展的新途徑和新方法。