隨著部分基金公司率先披露2010年年報，2011年經濟形勢和市場走勢等觀點相繼浮出水面，多家機構表示將密切關注未來通脹形勢及其對市場的影響，2011年在通脹高企和流動性收緊背景下，市場或將走出寬幅震蕩的結構性行情，藍籌股的低估值則抑制了大盤向下的空間。

　　⊙本報記者 郭素

　　兩大制約因素

　　2011年，通脹水平高企和流動性收緊將成為制約股市行情發展的兩大主要因素，華夏大盤精選基金如是表示。進一步分析，國內勞動力成本上升、資源品價格改革、貨幣投放絕對規模較大以及美國等主要經濟體實施量化寬松政策帶來輸入型通脹等因素，決定了國內通脹壓力短期內難以緩解，也決定了貨幣政策收緊的趨勢將在相當長一段時間內持續下去。不過，通脹有可能呈現“前高后低”的走勢。華夏大盤精選基金指出，下半年隨著緊縮政策疊加效應逐步顯現，通貨膨脹的勢頭有望得到遏制，股市將在調整后迎來轉機。

　　華安動態靈活配置基金表示，預期2011年中國經濟仍將繼續保持在較快增長的軌道，但整體增速將較2010年略有下調。2011年尤其是上半年，通脹形勢及其導致的政策變化是宏觀經濟及證券市場面臨的最大不確定性因素。雖然整體通脹依然可控，但物價水平可能較長時間在高位徘徊，因此去年四季度以來的貨幣緊縮政策在短期內松動的余地并不大，加上國家對房地產新一輪更嚴厲的調控措施出臺，將進一步影響到市場的流動性以及投資者對經濟的預期。

　　華寶興業大盤精選基金指出，2011年由于勞動力成本上升而導致的物價上漲趨勢難以改變，未來中國將面臨長期性的通脹水平。從全年時間周期考慮，2011年上半年CPI將可能會出現沖高回落，但下半年很可能在偏緊政策適度放松和海外經濟止跌回升引發大宗商品價格的輸入性通脹雙重作用下，再次出現超預期的通脹可能。流動性方面，2011年的貨幣政策會相對收緊，但從時間分布上很可能是前緊后松。

　　大盤藍籌或成穩定器

　　2011年，政府政策將在如何保持經濟增長并同時控制通脹這兩端反復衡量，這也決定了2011年市場的博弈和糾結。

　　廣發基金表示，2011年不會出現高增長低通脹的黃金投資期，這意味著不會出現類似07年的大牛市；而2011年也不會出現低增長高通脹的噩夢，市場仍有可為。預計2011年市場風格不會像2010年那樣涇渭分明，價值與成長股都存在投資機會，大小盤估值差距不會繼續擴大，傳統周期股存在復辟的投資機會。

　　華夏大盤精選基金指出，2011年結構性行情的特點仍將延續，不過更有可能表現為結構性風險的釋放，大盤藍籌股風險釋放充分，將對穩定市場發揮一定作用。此外，以創業板為代表的高估值品種面臨較大的回歸壓力，擴容節奏的加快尤其是新三板的推出將加速創業板泡沫的破滅，而調整充分的房地產股存在估值修復的機會。采取防御性的投資策略，針對市場由于過分關注政策而導致的錯誤定價現象，運用反向投資原則，回避中小盤以及醫藥、食品等熱門行業的高估值品種，發掘被忽略的行業里的優質公司。

　　華安基金則表示，盡管通脹和流動性制約了市場，但A股的整體估值水平仍然處于歷史的相對低位，此外全年上市公司凈利潤預期也有20%左右的增長，決定了指數的下行空間并不大，市場很可能繼續呈現出類似于2010年的寬幅震蕩走勢�？傮w來說行業以及個股的結構性機會依然存在，在個股選擇上將更加強調估值的安全性和成長的確定性，同時考慮市場風格輪動，密切關注高彈性的周期性行業以及具備估值優勢的金融股。