基金周評

　　眾祿基金研究中心/文

　　基金市場

　　股票型基金：在基礎市場影響下，本期(2011.03.18～2011-03-24)大部分開放式偏股型出現上漲。股票型基金平均上漲1.00%，其中主動型基金平均上漲0.92%。本期內，市場無視上周五央行上調存款準備金率的負面消息，周一微漲2.25點，此后股指運行呈現震蕩上行走勢，在周末收于本期新高，距離3000點僅一步之遙。在基礎市場影響下，主動型基金在本期內出現了平均0.92%的漲幅，其中，景順長城能源基建、銀華領先和泰達宏利周期漲幅居前，按照復權單位凈值增長率統計，漲幅分別為3.64%、3.47%和3.46%；東吳新創業、長城久富核心成長、金元比聯消費主題跌幅居前，按照復權單位凈值增長率統計，漲幅分別為-1.27%、-1.21%和-1.18%。

　　本期持續高倉位運作的指數型基金平均上漲1.31%。其中國投瑞銀金融地產指數、海富通周期ETF和申萬巴黎滬深300漲幅居前，按照復權單位凈值增長率統計，漲幅分別為2.54%、2.23%和2.19%；華泰柏瑞中小盤ETF、大成深證成長40ETF和富國上證綜指ETF跌幅居前，按照復權單位凈值增長率統計，跌幅分別為-1.60%、-0.40%和-0.40%。市場在上周借日本大地震導致的核輻射事件進行調整后，在本期消息面略顯平靜的情況下，股指走出了一波溫和的反彈行情，期間指數型基金整體表現良好，較好的分享了本期內股指上漲的收益。

　　混合型基金：本期混合型基金平均上漲0.75%，其中一般混合型基金平均上漲0.76%。博時策略、民生藍籌和廣發內需增長漲幅居前，按照復權單位凈值增長率統計，漲幅分別為3.38%、3.38%和3.24%；長信雙利優選、華泰柏瑞積極成長和長城安心回報跌幅居前，跌幅分別為-1.38%、-1.34%和-1.31%。本期保本型基金平均上漲0.30%。博時策略借力本期黃金、房地產等板塊走強，重倉股表現良好，拉升了其業績，一舉奪得本周混合型基金復權凈值增長率的桂冠。

　　QDII基金：本期QDII基金平均上漲2.35%，是我們本期統計研究的基金品種中業績表現最好的。招商全球資源、海富通海外精選、上投亞太優勢漲幅最大，按照復權單位凈值增長率統計，漲幅分別為3.54%、3.46%和3.43%；招商標普金磚四國、富國全球債券和海富通大中華漲幅最小，按照復權單位凈值增長率統計，漲幅分別為0.20%、0.20%和0.50%。外圍市場逐步走出日本大地震的陰影，投資者信心得到恢復，外圍市場整體上造好，其在本期內基本上與國內市場走勢趨于一致，QDII整體上表現優于國內基金產品。招商全球資源基金重點投資于美國、英國和香港地區，上述投資區域的證券市場出現較大幅度的上漲，使得招商全球資源收益頗豐，領銜本期QDII漲幅排名。

　　債券型基金：本期債券型基金平均上漲0.30%。個基方面，華商穩健雙利A、華商穩健雙利B和信達穩健價值B漲幅居前，按照復權單位凈值增長率統計，漲幅分別為1.29%、1.19%和0.93%；大成強化收益債券、國投瑞銀增強債C和國投瑞銀增強債A/B出現下跌，按照復權單位凈值增長率統計，跌幅分別為-0.50%、-0.20%和-0.20%。在加息通道重啟后，債券型基金的投資價值有所下降，但是，近期市場上新發行上市的新股整體上表現較佳，新股增強型和股票增強型的債券型基金有效的分享了股價上漲的收益。不過，在加息預期和市場形勢不明情況下，債券型基金仍然不適合做基金投資的主打品種，偏好于債券型基金投資的投資者可以關注一些配置中短期產品的債基，以靈活應對多變的市場。

　　投資策略

　　眾祿基金研究中心核心觀點：本周股指有所反彈，目前來看，受國內外諸多因素的影響，通脹形勢仍不容樂觀，流動性方面仍難放松，持續的調控，不可避免會對經濟產生影響，市場對經濟的擔憂開始顯現。總體來看，當前市場大幅持續上漲的邏輯仍不清晰，我們繼續維持穩健的操作策略，建議將倉位保持在70%左右。

　　一、本周市場總結

　　本周上證指數收于2977點，位于周均線上方42點，較上周2906點上漲71點，漲幅2.44%，本周上證成交額為6976億，較上周8118億減少14.07%，形態為縮量反彈。(本周深證成指收于12942，1.73%；中小板指收于6743，0.14%)。本周上證波動區間為2985-2884，幅度為101點，比上周波動幅度(89點)增加13.48%，震級放大為4級(上周為3級)。

　　本周上漲和下跌行業比為6：1，其中水泥、黃金、建材漲幅靠前，均超過了6%，水利建設、釀酒食品、農業龍頭跌幅靠前，均超過1%。滬深個股上漲和下跌個數比為1.9：1，其中有4.4%的個股漲幅超過10%，僅有4只個股跌幅超過10%。個股算術平均19.47元，較前一周上漲1.20%，表現弱于上證指數，本周A股流通市值為21.03萬億，較上一周上漲2.65%，整體來看，大盤股表現好于小盤股。

　　3月18日至3月24日(上周五至本周四)，開放式偏股型基金平均上漲1.00%，弱于同期上證綜合指數1.38%的漲幅。514只開放式偏股型基金收益率分布在3.64%和-1.27%之間。景順長城能源基建漲幅最大，而東吳新創業跌幅最大。分類來看，股票型中主動型基金平均上漲0.92%，指數型基金平均上漲1.31%；混合型基金平均上漲0.75%；債券型基金平均上漲0.30%。

　　二、下周市場預測

　　本周重要消息包括：央行再次上調存款準備金率，調整后大型金融機構達到20%的歷史高位；央行繼續大規模發行央票，增加回籠力度；首份2010年基金年報披露，斷言今年難有系統性機會。

　　本周股指縮量反彈，波動區間為2985-2884，落于眾祿指數預測范圍之內(上差5點，下差24點)。根據眾祿指數預測系統預測，下周上證指數主波動區間為3030-2950，阻力區間3060-3030，支撐區間2950-2920，市場重心上升至2960，較前期2900上升60點。根據眾祿輿情指數跟蹤系統的結果，本周末輿情指數為76.9，明顯高于上周。

　　1、基金投資策略：穩健策略—偏股型基金和債券型基金均衡配置。擇基策略：選擇資產配置契合度高、選股能力強、靈活度高的基金；擇時策略：請按照個人情況，參考眾祿指數預測系統預測阻力和支撐區間進行操作；

　　2、新基金認購策略：最優新基金選擇--諾安上證新興產業ETF聯接：創新產品設計、專注新興產業；

　　3、基金定投策略：“眾祿定投紅綠燈”--綠燈。

　　組合推薦

　　本期內，為有效控制市場流動性，本周央行公開市場操作從銀行間市場凈回籠資金1030億元，創下自去年5月份以來單周凈回籠量的新高。如果再考慮到存款準備金的正式上繳，本周央行從銀行體系回籠資金約4600億元。回籠了天量的市場流動性后，流動性寬裕局面并未發生太多改變，后續緊縮貨幣政策的出臺預期依然存在。但是在人民幣升值壓力不斷攀升的背景下，公開市場操作和上調存款準備金率將是今后央行進行流動性回收的主要工具，利率手段的使用將更為謹慎。央行的一系列舉動都在表明，貨幣政策正在逐步的實質性回歸“穩健”，以防止給宏觀經濟的運行帶來一些硬傷。從本期表現來看，我們推薦的組合，成長型、穩健型、防御型收益率分別為1.26%、0.83%和1.07%。從下圖看出，防御型組合超越了比較基準，成長型和穩健型組合未超越比較基準。成長型組合中的偏股型基金操作靈活穩健，但本期整體表現較弱，組合未能超越比較基準。穩健型組合由于配置了較大比例的貨幣型基金，組合整體表現平淡，小幅跑輸比較基準。防御型組合中，景順長城能源基建表現較好，帶動組合業績出現整體回升，大幅超越了比較基準。

　　金鷹中小盤：金鷹中小盤在操作上較為穩健，股票倉位從未超過80%，在行業配置上跟隨形勢靈活調整，對于看好的個股則傾向于高比例配置，其第一大重倉股占股票市值比例持續在10%左右，適中的資產規模也使該基金更容易發揮精選個股的優勢，調整靈活。該基金在08年底到09年中階段和09年中至今的階段中，業績表現優異，收益率持續位于同類前10%水平，表明該基金在對行情的判斷和把握上具有較強的能力。

　　泰達宏利紅利先鋒：泰達宏利紅利先鋒基金經理梁輝，投研經驗豐富，目前擔任公司投資部總經理，其自2005年起陸續管理過泰達宏利成長、泰達效率優選、泰達宏利周期、泰達宏利首選企業、泰達宏利品質，在其管理期間，基金業績表現基本都超越市場平均水平，從其風格來看，相對基金，擅長精選個股，其從2009年11月起管理泰達宏利紅利先鋒，自其管理該基金業績持續表現穩健，這得益于基金經理對形勢的較好把握，以及對資產的靈活調整。

　　嘉實服務增值行業：嘉實服務在資產上的均衡配置，以及靈活調整的風格使其中長期業績表現穩健，雖然均衡，但其配置也有一條主線貫穿其中，那就是對消費、服務類個股的配置，該類資產在近期以及從中長期來看，都有不錯的配置價值。

　　富國天惠：富國天惠在行業配置上，持續將批發零售、信息技術、食品飲料配置在相對高位，新興信息產業被確立為我國的支柱產業，其發展前景廣闊，而高通脹形勢下，批發零售和食品飲料行業配置價值凸顯，該基金的配置契合當前形勢，而基金經理多年來在這幾個行業的配置經驗使得其能夠對當前的行情有較好的把握。

　　華商收益增強：華商收益增強是一只打新類債基，在倉位上調整較為靈活，股指上漲時加大打新的力度，下跌時降低參與程度，相對風險控制較好，同時其在企業債的配置上也比較高，企業債目前來看，在各類券種中表現出一定的優勢，對其較高的配置有助于增厚債基收益。

　　長盛積極配置：長盛積極配置是一只偏債型債基，在股票倉位的配置上隨股指形勢動態調整，在資產選擇上較為靈活，在債券方面則較為穩健，配置上以國債、金融債、央票為主，從其業績來看，對當前行情把握較好，對風險承受能力一般的投資者來說，通過其適當參與股指收益是較好的選擇。

　　華夏現金：貨幣市場基金具有風險低、流動性好的特點，適合于厭惡風險、對資產流動性和安全性要求較高的投資者進行短期投資或現金管理，但同時要注意，貨幣市場基金的收益也較低，并不是長期投資的理想工具，將其配置在組合中主要是從組合流動性因素來考慮。由于貨幣型基金之間差距不大，因此我們主要關注其今后轉換的需要，考慮基金公司的投研實力和旗下產品線是否完善的因素，華夏現金是較好的投資品種。

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