旗下基金認(rèn)為通脹和控制通脹是今年市場(chǎng)主線

　　⊙記者 周宏 ○編輯 張亦文

　　基金2010年年報(bào)今日開始披露。國(guó)投瑞銀旗下基金成為首批公布年報(bào)的基金。在年報(bào)中，國(guó)投瑞銀旗下基金紛紛表達(dá)對(duì)于通脹的擔(dān)心和對(duì)今年市場(chǎng)整體的謹(jǐn)慎。他們認(rèn)為，通脹和控制通脹很可能成為今年市場(chǎng)最核心的主線。

　　投資部總監(jiān)袁野和陳小玲管理的國(guó)投瑞銀景氣行業(yè)基金認(rèn)為，通脹在2011年大部分時(shí)間都將維持在較高的水平上，在通脹得到有效控制之前，A股市場(chǎng)總體上難以擺脫震蕩走勢(shì)，并且在CPI出現(xiàn)異常波動(dòng)的時(shí)點(diǎn)上，通脹壓力會(huì)給A股市場(chǎng)帶來(lái)較大的沖擊。

　　創(chuàng)新基金經(jīng)理徐煒哲認(rèn)為，通脹壓力造成的后果已經(jīng)超過(guò)了2008年的最高點(diǎn)。他認(rèn)為本輪通脹的持續(xù)時(shí)間會(huì)較長(zhǎng)，同時(shí)治理的難度較大和付出的代價(jià)也較大。基于此，他對(duì)未來(lái)市場(chǎng)持謹(jǐn)慎態(tài)度，特別是估值較高的成長(zhǎng)股。

　　買入時(shí)機(jī)方面，徐煒哲表示仍在等待更好買點(diǎn)。他認(rèn)為，2010年板塊結(jié)構(gòu)性估值失衡壓力仍需釋放，并認(rèn)為這將是導(dǎo)致市場(chǎng)調(diào)整的主要?jiǎng)右蛑�一。但隨著結(jié)構(gòu)性高估值壓力的釋放，如果增長(zhǎng)放緩，通脹得到控制，則周期性行業(yè)會(huì)迎來(lái)從悲觀預(yù)期向歷史均值回歸的過(guò)程。

　　關(guān)于市場(chǎng)風(fēng)格，雖然目前從消費(fèi)和穩(wěn)定增長(zhǎng)轉(zhuǎn)向周期的呼聲較高，但國(guó)投瑞銀持明確反對(duì)態(tài)度。國(guó)投瑞銀成長(zhǎng)優(yōu)選基金認(rèn)為，在通脹得到控制確認(rèn)之前就轉(zhuǎn)向周期股并非是明智的選擇。當(dāng)前周期股的優(yōu)勢(shì)在于低估值，因此在通脹預(yù)期減弱的幾個(gè)時(shí)點(diǎn)上存在階段性的機(jī)會(huì)。但周期股全面性的機(jī)會(huì)要視通脹回落程度與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)力度而定。相反醫(yī)藥、消費(fèi)和新興行業(yè)在經(jīng)歷調(diào)整之后買入時(shí)機(jī)會(huì)再次出現(xiàn)。

　　債市方面，基金也整體對(duì)債券市場(chǎng)仍維持相對(duì)謹(jǐn)慎的看法。他們預(yù)計(jì)在2011年2季度之前CPI將保持高位，而PPI也將高位運(yùn)行，通脹壓力比較大，貨幣政策在2011年將進(jìn)一步收緊，上半年尤為明顯。鑒于債券市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)已經(jīng)有所釋放的前提，部分債券基金建議投資組合久期將保持適中水平，低配利率產(chǎn)品，適當(dāng)超配信用產(chǎn)品，進(jìn)一步優(yōu)化組合結(jié)構(gòu)，待通脹壓力出現(xiàn)緩解跡象時(shí)再拉長(zhǎng)組合久期。

　　世界經(jīng)濟(jì)方面，國(guó)投瑞銀QDII基金預(yù)計(jì)，歐洲因?yàn)槿狈��?qiáng)有力的政治意愿，短期內(nèi)難以走出債務(wù)危機(jī)的陰影；而日本在高企的債務(wù)以及老齡化的壓力下，也難以在短期內(nèi)擺脫通縮的陷阱。主要發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體中值得期待的可能是美國(guó)經(jīng)濟(jì)。作為全球最大的經(jīng)濟(jì)體，美國(guó)經(jīng)濟(jì)的超預(yù)期復(fù)蘇將給全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)注入新的動(dòng)力，新興市場(chǎng)也將會(huì)受益。