文│機構投資 Institution Investment 吳昊

　　【收費模式】

　　相關人士稱：“在國外，私募基金收2%管理費，業(yè)績好的收3%，這樣可以維持公司基本運營開支。”

　　但國內(nèi)陽光私募要先通過信托平臺再通過銀行托管，因此在固定收費這塊支出較大。

　　據(jù)了解，國內(nèi)陽光私募一般收1.5%到2%的管理費，信托分得約0.5%左右，銀行拿到約0.25%，最后剩下的歸陽光私募，但實際中的收費狀況還要具體的談判。

　　畢竟基金產(chǎn)品規(guī)模的擴張會增加超額收益的基數(shù)。在國內(nèi)銷售渠道不完善的情況下，曾有位陽光私募基金經(jīng)理對記者笑言：“我們歡迎銀行的‘壓榨’。”

　　一位私募人士表示，銀行的要價不斷提高，也有私募為了募集到一定規(guī)模，多給銀行分成。

　　而且近期又傳出四大行針對陽光私募出臺了“白名單”，規(guī)模大、時間長且業(yè)績穩(wěn)定的陽光私募受到垂青，成立時間短、規(guī)模小的陽光私募與銀行的合作更加無望。

　　陽光私募的生存主要還是靠超額收益的提成，一般為20%。一些產(chǎn)品難于銷售的私募，亦會妥協(xié)超額收益中的少部分給強勢渠道方。

　　在遇到熊市時，陽光私募的固定收入都不足以維持其基本運營。

　　【產(chǎn)品創(chuàng)新】

　　國外的私募很大程度可以用融資融券的杠桿做，它們本身80%以上都是對沖基金，這樣就要求承擔風險能力比較高的人。

　　但目前國內(nèi)仍以多頭為主，潘多拉的盒子尚未被打開。

　　此外，監(jiān)管層在股指期貨上高標準、穩(wěn)起步等一些相應條件的約束，一定程度上影響了國內(nèi)不同風險偏好產(chǎn)品的創(chuàng)新和設計。

　　某私募總經(jīng)理稱：“我們也是在積極的探索，股指期貨出來后，雖然有很多限制，但是通過有限合伙制可以做或者自有資金也在嘗試。”

　　他表示：“目前就是一個儲備和準備的階段，熟悉這個策略，熟悉這個市場，一旦政策允許，就能很快的打開局面。”

　　【身份定位】

　　2009年7月底全國人大財經(jīng)委員會成立了《基金法》的修法調研小組，這次修法最重大的意義就是給私募基金以合法地位。之前，私募只能借道信托，實現(xiàn)陽光化。

　　2009年監(jiān)管層叫停證券信托賬戶開戶后，信托賬戶價格一路猛漲，業(yè)內(nèi)人士透露“一個信托證券空賬戶會達到200到300萬。”

　　部分陽光私募不得不轉戰(zhàn)地下，做賬戶管理。

　　近期，上海寶銀投資咨詢有限公司并購陜西創(chuàng)贏投資理財有限公司的50%股權，前者將進行公司管理和產(chǎn)品運作，并承諾將新募集的客戶資金悉數(shù)投資于創(chuàng)贏1號，對該產(chǎn)品的管理所產(chǎn)生的投資收益則由雙方分成。

　　曲線買殼，亦折射私募生存困境。

　　業(yè)內(nèi)人士稱：“合理地把陽光私募基金納入監(jiān)管，給予其法律地位，對陽光私募基金來說是革命性的變革，對于我們未來證券市場的發(fā)展和改善都很有意義。”

　　據(jù)悉，相關征求意見稿已于1月中旬下發(fā)監(jiān)管部門、基金公司等方面，向業(yè)內(nèi)廣泛征求意見。