機(jī)構(gòu)為沖刺年終業(yè)績排名快速拉升廣匯股份，而事實(shí)上其新能源項(xiàng)目進(jìn)度遠(yuǎn)低機(jī)構(gòu)預(yù)期

　　理財(cái)周報(bào)記者 丁青云/文

　　霧里看花，水中望廣匯。

　　從房地產(chǎn)轉(zhuǎn)身到清潔能源，廣匯股份是第一家。并且轉(zhuǎn)型動(dòng)作相當(dāng)迅速果斷：去年下半年進(jìn)入轉(zhuǎn)型關(guān)鍵期，現(xiàn)已剝離塑料門窗和石材業(yè)務(wù)，計(jì)劃今年底全部退出房地產(chǎn)業(yè)務(wù)。一時(shí)間，各大機(jī)構(gòu)簇?fù)矶�至，紛紛冠著以“清潔能源龍頭”名號(hào)。

　　讓人困惑的是，廣匯股份新能源核心項(xiàng)目幾度推遲，比計(jì)劃足足晚了一年。

　　還讓人困惑的是，自去年第四季度逆市一路上揚(yáng)創(chuàng)49.68元?dú)v史新高后，廣匯股份長時(shí)間暴跌。

　　更讓人困惑的是，廣匯股份年報(bào)盡管凈利增28%，但分析師們集體保持默契的沉默。

　　“實(shí)話告訴你，廣匯股份這個(gè)公司，很多分析師都看不懂，大部分的看法還是比較粗糙的。”一位長期深入跟蹤廣匯股份的華南分析師如此表態(tài)。

　　東興證券一位分析師印證了這句話：“之前大家都比較感興趣，去年10月我們也第一次給了研報(bào)，但后來再也沒有跟過。現(xiàn)在圈內(nèi)也沒什么熱情了。這么大的項(xiàng)目，不是一朝一夕可以搞成的。只能說現(xiàn)在興趣一般般。”

　　真實(shí)的廣匯股份究竟如何？

　　分析師放煙霧，掩護(hù)王亞偉撤退

　　機(jī)構(gòu)講的故事從去年下半年開始。

　　去年下半年，廣匯股份加速戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型，準(zhǔn)備從地產(chǎn)轉(zhuǎn)出全面轉(zhuǎn)型進(jìn)入清潔能源行業(yè)。

　　券商們競相呼應(yīng)，頻發(fā)研報(bào)，主要集中在去年9、10月份。其中，平安證券伍穎推出《期待華麗轉(zhuǎn)身的能源巨頭》、湘財(cái)證券王強(qiáng)推出《能源夢逐步拉開畫卷》、廣發(fā)證券謝軍推出《能源公司藍(lán)圖徐徐展開》、東興證券楊若木推出《煤資源轉(zhuǎn)型清潔能源龍頭》。

　　“其實(shí)不少分析師也去調(diào)研了，但沒有對(duì)外發(fā)布研報(bào)，只發(fā)給了基金公司。”前述華南分析人士透露。

　　巧合的是，去年三季度，三個(gè)市場重量級(jí)人物同時(shí)重倉廣匯股份。其中，最牛基金經(jīng)理王亞偉管理的華夏大盤精持有2000萬股，為第四大流通股股東；私募大佬徐翔掌舵的澤熙瑞金1號(hào)持有1403萬股，為第五大流通股股東；去年公募冠軍孫建波管理的華商盛世成長基金，持有1278萬股，為第六大流通股股東。

　　基金2010年四季報(bào)顯示，截至2010年四季度末，華商盛世成長加倉廣匯股份1447萬股，而華夏大盤精選則減持200萬股，同時(shí)，王亞偉管理的華夏策略精選減持60萬股廣匯股份，成為減持廣匯股份數(shù)量最大的基金股東。

　　2010年12月13日，廣匯股份被拉至史上最高位49.68元，至此，三季度以來累漲80.9%，王亞偉順利撤退，按此估算，王亞偉此單獲利最高可達(dá)1396.8萬。此后一個(gè)月，廣匯股份股價(jià)一路暴跌。

　　“廣匯股份年前那段時(shí)間漲得比較好，主要是因?yàn)橘Y金比較看好，集體重倉。最近這段時(shí)間我們不太方便寫年報(bào)點(diǎn)評(píng)，因?yàn)槲覀兊淖誀I還在里面。”華東一位知名分析人士指出。

　　“這個(gè)很明顯，股價(jià)是機(jī)構(gòu)快速拉升的，目的是沖刺年終業(yè)績排名。我們也有資金在里面。”上述分析人士繼續(xù)透露。

　　核心項(xiàng)目延期一年，分析師集體誤判

　　然而，廣匯股份的真實(shí)故事似乎并不像機(jī)構(gòu)們所描繪的那樣激動(dòng)人心。

　　年報(bào)顯示，廣匯股份2010年歸屬母公司的凈利潤為6.88億，增長28.09%。但最主要的盈利來源還是廣匯即將要?jiǎng)冸x的房地產(chǎn)業(yè)務(wù)。房地產(chǎn)業(yè)務(wù)占營業(yè)利潤比高達(dá)86%。而天然氣對(duì)營業(yè)利潤的貢獻(xiàn)比只有19.24%，這其中的新能源項(xiàng)目盈利就更低了，與機(jī)構(gòu)預(yù)期相去甚遠(yuǎn)。

　　還值得注意的是，廣匯股份新能源核心業(yè)務(wù)LNG利潤率由23%同比下降到15.6%。中投證券分析師王鵬認(rèn)為，下降原因一是由于需求增速慢，二是地域所限和中海油競爭沒有成本優(yōu)勢。

　　“公司2010年年報(bào)還是以房地產(chǎn)盈利為主，沒什么好點(diǎn)評(píng)的。幾個(gè)新能源項(xiàng)目進(jìn)展確實(shí)低預(yù)期。”前述長期跟蹤廣匯股份的分析師極力掩飾尷尬。此前，他是廣匯新能源項(xiàng)目最積極的簇?fù)碚摺?/p>

　　此前，多家券商分析師在研報(bào)中極力渲染廣匯新能源LNG項(xiàng)目已經(jīng)成為其最主要的盈利來源。

　　如東興證券分析師楊若木寫道：“公司主要業(yè)務(wù)是房地產(chǎn)，但自2004年以后，LNG業(yè)務(wù)占公司業(yè)務(wù)的比重逐年上升，目前已成為公司最主要的盈利來源。”

　　理財(cái)周報(bào)記者查證，這句話最早出現(xiàn)在廣匯股份自己2009年非公開增發(fā)預(yù)案里，此后，這一說法被眾多分析師不加求證原搬照抄進(jìn)研報(bào)。

　　事實(shí)上，廣匯新能源核心LNG業(yè)務(wù)進(jìn)展并不順利。目前，廣匯股份有6個(gè)LNG項(xiàng)目，僅鄯善項(xiàng)目投產(chǎn)，但由于原料不足，規(guī)模僅3億方，其余均在建設(shè)中。

　　分析師們最大的失算是哈密地區(qū)的淖毛湖煤化工項(xiàng)目，這是廣匯最大的LNG項(xiàng)目之一。

　　“主要是煤化工項(xiàng)目進(jìn)度沒有達(dá)到預(yù)期，本來預(yù)計(jì)去年9月份出來的，現(xiàn)在年報(bào)出來說估計(jì)得到今年四季度。”前述華東分析師表示。

　　“這個(gè)不能怪我們。這個(gè)項(xiàng)目公司一開始說去年年底可以投產(chǎn)，去年9月份我們?nèi)フ{(diào)研的時(shí)候，又說要推到今年三四月份，現(xiàn)在年報(bào)出來又說要到今年年底。主要是時(shí)間點(diǎn)上不確定，政府審批時(shí)間點(diǎn)不好把握。”一位不透露姓名的分析人士深感困惑。

　　“業(yè)績有一定保證，但比機(jī)構(gòu)原來的預(yù)期低了。原來大家預(yù)測有1.5塊的業(yè)績，后來有調(diào)整到1.2塊。這就是一個(gè)信號(hào)。”前述華東分析師表示。

　　“煤化工項(xiàng)目沒有出來，這個(gè)肯定會(huì)影響到我們對(duì)公司的盈利預(yù)測。”前述華東分析師表示。據(jù)理財(cái)周報(bào)記者不完全統(tǒng)計(jì)，目前，安信、中投、湘財(cái)?shù)榷嗉胰�商已�?jīng)下調(diào)對(duì)廣匯股份的盈利預(yù)測。

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