雖然頻頻遭遇基金公司冷遇，但今年以來已實施的上市公司增發方案紛紛順利完成，其背后是非陽光私募的異軍突起。

　　中國證券報記者在統計今年以來上市公司增發結果時發現，以合伙制或有限合伙制方式成立的投資公司，在再融資市場出手十分闊綽。在基金公司不愿意報價或者以低報價現身的增發中，這些投資公司卻大膽報出高價，有些甚至比最終增發價高出10%以上。這類非陽光私募的“一擲千金”，不僅讓他們將大量的增發籌碼收入囊中，也令增發價格居高不下。

　　這種現象讓很多基金經理頗感困惑。在他們看來，依照價值投資理念，對上市公司的增發價格應當有一個合理的估值體系，但這些非陽光私募的行為顯然脫離了他們的理解范疇。

　　而令他們咂舌的是，這些非陽光私募實在有點“財大氣粗”，不僅報價高，申購的數量也很多，動輒便是上億資金的投入，并且可以多線作戰。在今年完成的再融資中，如博弘數君、天津證大金牛等知名的私募已在多家增發中斬獲頗豐。

　　“我們只能這樣理解：對于上市公司再融資，他們的價值判斷體系與我們不同，他們的運作模式也與我們不同。所以，當我們認為需要謹慎的時候，他們依然可以主動出擊。”某基金經理評價非陽光私募在再融資市場的勇猛表現時表示。“事實上，他們在再融資的運作上遠比我們要靈活，無論是與上市公司的溝通，還是在二級市場的操作，他們的伸展余地都很大，這或許也是他們敢于大手筆接盤再融資的重要原因。”

　　事實上，非陽光私募在再融資市場的風生水起，正給基金業造成更大的壓力。這不僅體現在再融資市場利益分配上，基金公司有漸成弱者之勢，而且在與上市公司的感情聯絡中，基金經理也漸漸失去主動權。也無怪乎一位基金經理感嘆，當“狼”群蜂擁而至時，“羊”群的生活法則或許應該有所改變了。