基金周報

　　海通證券高級基金分析師 吳先興

　　金融地產發力，A股市場震蕩收高。上周“兩會”召開，A股市場震蕩盤升。上證指數收于2942.31點，全周上漲2.21%，深證成指收于12893.8點，全周上漲2.02%。板塊表現方面，金融地產板塊領漲大盤，受保障房建設等政策影響的建材、家電等板塊都有不俗表現。而前期表現較好的農林牧漁、醫藥、新興產業個股面臨的回吐壓力較大，均有所回落。

　　指數基金表現超越主動型基金。從該時間段的市場表現來看，權重股特別是金融地產板塊表現搶眼。而中小盤個股則在前期連續跑贏權重股之后出現了一定的回調。指數基金倉位較高，并且多數指數基金在權重板塊的配置較重，另外，由于跟蹤中小盤指數的基金數量較少，所以中小盤相對落后的走勢對整體指數型基金業績表現的影響并不大。整體上，指數基金表現仍然較好，并且顯著超越了主動股票型開放式基金的表現。不同基金上周表現的差異較大，跟蹤金融地產等板塊權重較高的指數的基金表現較好，而配置金融地產等權重股較多的主動型基金也有不俗表現。

　　受美股震蕩收高以及A股市場走勢較強影響，QDII跟隨港股回升。上周美股震蕩收高，油價走勢對美股市場有明顯的影響作用，投資者擔心高油價會使美股的復蘇進程受阻，因此美股一度大幅下跌。隨后部分經濟數據的向好，以及委內瑞拉提出的調停方案都對市場起到了一定的促進作用，美股隨即盤升。港股方面，上周隨著外圍市場的回升，恒生指數也是震蕩收高，截至周五恒指最終報收于23409，全周仍然上漲1.73%。目前QDII基金在香港的投資額占比較大，因而QDII基金受港股影響較大，QDII基金截至3月3日凈值上漲1.68%。

　　資金面狀況較為充裕，債市表現穩健，以及股市良好表現都有利于債基。上周公開市場凈投放資金760億，資金面狀況較為寬松。盡管上周石化轉債申購凍結資金5800億左右，準備金上繳3600億元左右，但資金面波動不大。上周股市表現較好，并且風格分化仍在繼續，股票的倉位以及持股結構的不同使得偏債基金業績表現出現一定的分化。

　　基金認為目前無趨勢性機會，關注“民生保障”和經濟結構轉型中的投資機會。對于市場短期走勢，多家基金認為沒有趨勢性機會。 “兩會”維穩的情緒為A股創造更好的投資環境，但在國外形勢不明朗以及國內通脹壓力沒有緩解之前，A股將維持區間震蕩的走勢，沒有趨勢性行情。不少基金認為此次“兩會”的主要議題會圍繞控物價、擴內需、調結構這幾個主要方面。政府會更加關注民生，相關產業有望會受到政策的支持。這些措施不僅將提高人民群眾的民生保障水平，而且為投資者帶來了不錯的投資機會。同時，多家基金認為中國的經濟結構面臨戰略性調整，新興產業值得關注。2011年是“十二五”規劃的開局之年，此次“兩會”亮點之一將是進一步落實“十二五”規劃細案。在這種大背景下，新興戰略板塊有望成為市場關注的重點。

　　1.市場表現回顧

　　上周“兩會”召開，A股市場震蕩盤升。上證指數收于2942.31點，全周上漲2.21%，深證成指收于12893.8點，全周上漲2.02%。

　　周一，兩市在早盤高開之后一度出現一波下探，但隨后兩市出現強勁反彈，市場呈現單邊上漲走勢。周二，滬深兩市延續昨日升勢，午盤再次出現拉升，但隨后受獲利盤回吐的沖擊，指數有所回落。周三，受外盤的影響，滬深兩市早盤低開，隨后上證指數在權重股的推動下迅速翻紅，但回吐的壓力仍然較大，股指再次受到壓制。周四，滬深兩市在2900點上方反復震蕩整固，權重股表現明顯好于中小盤個股。周五，滬深兩市早盤延續前日的震蕩走勢，午后在煤炭等板塊的帶動下一路上揚，個股普漲，但成交量未能放大。

　　板塊表現方面，金融地產板塊領漲大盤，受保障房建設等政策影響的建材、家電等板塊都有不俗表現。而前期表現較好的農林牧漁、醫藥、新興產業個股面臨的回吐壓力較大，均有所回落。

　　2. 各類基金業績分析

　　按照海通基金分類標準，截止2011年3月4日，各類基金業績如下：

　　2.1 指數型基金

　　上周所有指數型基金的簡單平均凈值上漲2.12%。從該時間段的市場表現來看，權重股特別是金融地產板塊表現搶眼。而中小盤個股則在前期連續跑贏權重股之后出現了一定的回調。指數基金倉位較高，并且多數指數基金在權重板塊的配置較重，另外，由于跟蹤中小盤指數的基金數量較少，所以中小盤相對落后的走勢對整體指數型基金業績表現的影響并不大。整體上，指數基金表現仍然較好，并且顯著超越了主動股票型開放式基金的表現。不同指數上周表現的差異較大，跟蹤金融地產等板塊權重較高的指數的基金表現較好。本期間表現較好的指數基金主要有：國投金融地產、華寶180價值ETF、華寶180價值聯接、上證周期50、上證責任ETF。

　　2.2 主動股票型開放式基金                                      

　　上周所有主動股票型開放式基金(不含QDII)的簡單平均凈值上漲0.75%，表現明顯不及上證指數。上周中小盤個股表現弱于大盤股，而多數主動型基金對中小盤個股配置仍然較重，對權重股的配置則相對較低。因此中小盤個股的表現對主動型基金整體業績的提振作用不大，主動型基金表現于指數型基金相比明顯較為落后。投資風格和行業表現的差異對主動股票型基金業績的分化起到了一定的作用。本期間表現較好的主動股票型開放式基金主要有：鵬華價值優勢、長城品牌優選、新華鉆石品質、諾安中小盤、博時主題行業。

　　2.3 混合型開放式基金

　　上周所有混合型開放式基金(不含QDII)的簡單平均凈值上漲0.51%，其中偏股型基金簡單平均凈值上漲0.66%，靈活配置型基金和平衡配置型基金簡單平均凈值上漲0.38%，偏債配置混合型基金凈值平均上漲0.30%。本時間段股市延續反彈，股票市場大小盤個股、各行業之間的結構分化表現仍然存在，權重股表現優于中小盤個股，兩者的表現差別較大，因此投資風格和行業表現對混合型基金上周業績表現的影響較大。另一方面，債券市場上周走勢較為穩健，上證國債指數高位盤整，而企債指數則小幅上升。但由于股市表現相對較好，使得股票配置比重較高的基金上周業績表現較好一些。本期間表現較好的混合型開放式基金主要有：新華優選分紅、富國天瑞、東方龍、上投中國優勢、建信優化配置。

　　2.4 QDII基金

　　上周美股震蕩收高，油價走勢對美股市場有明顯的影響作用，投資者擔心高油價會使美股的復蘇進程受阻，因此美股一度大幅下跌。隨后部分經濟數據的向好，以及委內瑞拉提出的調停方案都對市場起到了一定的促進作用，美股隨即盤升。截至上周五道瓊斯指數收報12169.88，累計上漲0.33%。港股方面，上周隨著外圍市場的回升，恒生指數也是震蕩收高，截至周五恒指最終報收于23409，全周仍然上漲1.73%，表現稍稍落后于A股市場但比美股市場明顯要好一些。目前QDII基金在香港的投資額占比較大，因而QDII基金受港股影響較大，QDII基金截至3月3日凈值上漲1.68%。本期間表現較好的QDII基金主要有：海富中國海外、華寶海外中國、嘉實恒生中國、嘉實海外中國、國投新興市場。

　　2.5 偏債型開放式基金

　　上周公開市場凈投放資金760億，資金面狀況較為寬松。盡管上周石化轉債申購凍結資金5800億左右，準備金上繳3600億元左右，但資金面波動不大。截至周五，上證國債指數報收于127.00，上漲了0.03點。上證企債指數報收于143.95，全周上漲0.18點。上周所有偏債債券型開放式基金的簡單平均凈值上漲0.43%。上周股市表現較好，并且風格分化仍在繼續，股票的倉位以及持股結構的不同使得偏債基金業績表現出現一定的分化。本期間表現較好的偏債型開放式基金主要有：博時轉債增強C、博時轉債增強A、泰達集利B、泰達集利A、博時信用C。

　　2.6 保本型開放式基金

　　市場資金面狀況有所改善，債市表現較為穩健。上周股市表現較好，且風格表現的分化仍在繼續，權重股相對于中小盤個股而言表現較好。權重股對部分配置該類股票較多的保本基金的業績有一定的刺激，上周所有保本型開放式基金的簡單平均凈值上漲0.28%。本期間表現較好的保本型開放式基金主要有：南方避險增值、南方恒元保本。

　　2.7 純債型開放式基金

　　上周債券市場表現穩健，上證國債指數高位盤整，而上證企債指數則小幅上揚，新股上市后仍有不錯表現，上周純債債券型開放式基金的簡單平均凈值上漲0.33%。本期間表現較好的純債型開放式基金主要有：博時穩定B、博時穩定A、大摩強收益債、添富增強收益C、添富增強收益A。

　　2.8 貨幣型開放式基金

　　市場資金面逐漸寬松。貨幣型基金表現仍較好，本期間簡單收益率為0.04%。本期間表現較好的貨幣型開放式基金主要有：華富貨幣、中信現金優勢、國泰貨幣、長城貨幣市場、萬家貨幣。

　　2.9 生命周期型開放式基金

　　生命周期型基金本期間簡單收益率為0.35%。本期間表現較好的生命周期型開放式基金為匯晉2026。

　　2.10 封閉式基金

　　封閉式基金方面，本期間所有封閉式基金(不含分級、債券型封基)的簡單平均二級市場價格上漲1.62%，表現明顯好于開放式股票型基金。分級封基高風險份額普遍表現搶眼，低風險份額則表現較弱，其中國聯雙禧B大幅上漲了8.11%，申萬進取也上漲了6.32%。截止3月4日封閉式基金(不含分級、債券型封基)整體折價率有所縮小，達到-7.94%。其中基金久嘉折價率最高，達到了-14.01%，而基金安順折價最低，為-3.59%。分級封基方面，申萬進取溢價有所回升，為16.55%。上周表現較好的封閉式基金(不含杠桿、債券型封基)主要有：基金通乾、基金裕陽、基金景宏、基金景福、基金泰和。

　　3. 基金行業動態

　　3.1 市場新聞

　　匯添富基金發布公告稱，匯添富基金將用3000萬元固有資金認購旗下正在發行的匯添富社會責任股票型基金，該基金從2月28日至3月25日在農行、工行等渠道發售。而3月1日，易方達基金剛剛宣布，在3月3日動用2億元固有資金申購易方達增強回報債券型基金A類。

　　點評：基金公司自購旗下新基金，體現其對相關基金投資運作能力的信心，更多的一種營銷上的“打氣”行為，其象征意義大于實際意義。對于基金大筆申購老基金可能是基金看好后市的發展，也可能是該公司有自身的資金安排，可作為投資的參考，對投資的指導作用相對有限，不必過分看重基金公司的自購自贖行為。

　　3.2 基金觀點

　　上周令人矚目的“兩會”在北京順利召開，通脹壓力、保障房建設、“十二五”規劃等無疑成為此次兩會期間的熱點。多家基金表示，“民生保障”政策主題值得關注，并且認為中國的經濟結構面臨戰略性調整，新興產業值得關注。

　　對于市場短期走勢，多家基金認為沒有趨勢性機會。 “兩會”維穩的情緒為A股創造更好的投資環境，但在國外形勢不明朗以及國內通脹壓力沒有緩解之前，A股將維持區間震蕩的走勢，沒有趨勢性行情。而短期國內政策頻出，通脹預期仍然較高，未來政策偏緊的概率較高。

　　多家基金認為“民生保障”政策主題值得關注。不少基金認為此次“兩會”的主要議題會圍繞控物價、擴內需、調結構這幾個主要方面。政府會更加關注民生，相關產業有望會受到政策的支持。未來政府或將從擴大就業、調整收入分配結構、完善社會保障等方面入手，積極引導和培育消費熱點，促進消費結構優化升級。這些措施不僅將提高人民群眾的民生保障水平，而且為投資者帶來了不錯的投資機會。

　　同時，多家基金認為中國的經濟結構面臨戰略性調整，新興產業值得關注。2011年是“十二五”規劃的開局之年，此次“兩會”亮點之一將是進一步落實“十二五”規劃細案。在這種大背景下，新興戰略板塊有望成為市場關注的重點。符合經濟轉型方向，未來增長較為確定，估值合理，并有確實的政策支撐的高鐵、核電、海洋石油、煤化工、水利建設等相關板塊值得關注。

　　博時基金認為，當前，我國經濟存在一系列結構性問題，即需求結構、產業結構、城鄉和區域結構以及要素投入結構，這些結構性問題導致我國經濟增長質量和效益不高，經濟轉型迫在眉睫。市場對于經濟轉型的關注為分析2011年的A股市場提供了清晰的脈絡。今年是十二五規劃的開局之年，中國的經濟結構面臨戰略性調整。在這種大背景下，符合經濟轉型方向，未來增長較為確定，估值合理，并有確實的政策支撐的高鐵、核電、海洋石油、煤化工、水利建設等相關板塊值得關注。

　　金鷹基金認為，“兩會”維穩的情緒為A股創造更好的投資環境，但在國外形勢不明朗以及國內通脹壓力沒有緩解之前，A股將維持區間震蕩的走勢，沒有趨勢性行情。“兩會”的主要議題仍然會圍繞控物價、擴內需、調結構這幾個主要方面；農業穩定也會放到比較重要的地位；在物價快速上漲階段，政府也會更加關注民生，勞動密集型產業有可能會受到政策的支持。符合“十二五”規劃的新興產業是未來股市最大的主題投資機會，其中，新材料、信息技術和高端裝備制造業是值得重點關注。 

　　南方基金認為，從資本市場角度，一方面應該防范緊縮性政策對市場帶來的沖擊，另一方面也應該積極把握增加供給類政策可能帶來的投資機遇。因為增加供給能夠使民生福利直接改善，同時對經濟增長也能起到促進作用，從決策和執行角度更容易受到各方面的認可。大力增加保障房建設投入、加快水利基礎設施建設、扶持現代農作物種業發展等近期密集出臺的政策，則有助于增加供給，控制通脹。其中，農村水利建設和保障房建設所蘊含的投資機遇尤其值得重視。

　　國投瑞銀基金認為，2011年是“十二五”規劃的開局之年，部分傳統產業會存在低估值修復機會，但需要認清的是，那些不符合經濟轉型方向的行業，在投資中要謹慎應對。如果今年對經濟的調控措施行之有效，則未來的經濟會逐步進入自主增長之道，屆時實體經濟需求將會更真實反映未來轉型的方向。當然這是一個徐圖漸進的過程，很難想像一兩年內中國的經濟結構和制度發生急劇的轉變，但時值五年規劃開局契機，無論消費升級、新興產業和區域規劃等結構性機會，都需要作前瞻性的布局。

　　大成基金認為，此次“兩會”亮點之一將是進一步落實“十二五”規劃細案。“十二五”規劃綱要草案或將從擴大就業、調整收入分配結構、完善社會保障等方面入手，全面闡述如何提高居民消費能力。同時，有關部門還將積極引導和培育消費熱點，促進消費結構優化升級。因此，消費及生物醫藥等民生相關板塊將受益。此外，水利、鐵路、公路、港口以及保障性住房建設等基建未來五年的發展目標，將為基建公司的長期發展奠定基礎。“十二五”規劃涉及的戰略性新興產業相關的節能環保、海洋產業以及以移動互聯網和物聯網為代表的下一代互聯網技術可望成為未來的投資熱點。

　　新華基金認為，近期，國內政策頻出，國際形勢緊張，打破了A股市場自春節前夕開始的反彈趨勢。市場對經濟發展方向不明確，導致大盤再度回歸震蕩盤整格局。兩會熱點議題相關的主題性機會將成為市場關注的熱點。受益于“民生保障”及“抗通脹”政策主題的行業板塊可重點關注，另外，在“調結構”方面，預計新能源、新能源汽車、新材料、電子信息技術、生物制造技術、節能環保主題、農業，仍可能有所表現。

　　摩根士丹利華鑫基金認為，自2010年12月份以來，輸入性通脹風險確實存在，如果大宗商品價格進一步走高，國際油價持續不斷上漲，中國的通脹壓力不能輕視。目前控通脹比保增長更為重要，在高通脹、緊政策的市場環境改變之前，A股市場很難走出向上的突破性行情。從宏觀面來看，過于悲觀和樂觀的市場預期都是不可取的。考慮到未來一段時間的市場特點將是“結構重于倉位”，低估值板塊以及新興戰略板塊有望成為市場關注的重點。

　　農銀匯理基金認為，戰略性新興產業是國家鼓勵的方向，從表面上看傳統周期性行業與國家大力倡導的加快轉變經濟增長方式相違背。但實際上，傳統周期性行業和轉變經濟增長方式在兩個方面是相互聯系的：一是節能減排促使傳統周期性行業的供需形式持續好轉，二是傳統周期性行業是一些新興產業發展的載體。部分傳統周期性行業現在供給受限而需求由于城鎮化和水利建設等還將繼續增長，產能利用率呈現上升趨勢，反映到企業層面就表現為龍頭公司的盈利能力具有大幅提升的可能，這是看好部分周期行業的核心邏輯。

　　匯添富基金認為，未來半年的政策主導方向是緊縮貨幣和經濟轉型。具體來說，短期的政策可能是緊縮，中長期是結構調整和經濟轉型，這個過程可能會持續2、3年甚至更長的時間。這必然意味著對于貨幣發行量的控制和經濟轉型的推動。由于調控房地產和信貸，這兩年的A股市場肯定是處于相對糾結的狀態。因為對中國的經濟來說，房地產拉動了19個以上的相關行業，產業鏈非常之長。但從長遠看，這個過程將會為制造業升級、消費產業的啟動創造更好的條件。

　　4. 基金經理變更

　　上周共有七家基金公司發生基金經理變更。

　　金鷹基金2011年3月1日公告，增聘林華顯為金鷹成份股優選證券投資基金基金經理。

　　博時基金2011年3月1日公告，增聘王燕為博時策略靈活配置混合型證券投資基金以及裕陽證券投資基金基金經理。增聘張溪岡為博時大中華亞太精選股票證券投資基金基金經理。

　　國泰基金2011年3月2日公告，余榮權不再擔任國泰估值優勢可分離交易股票型證券投資基金基金經理。

　　天弘基金2011年3月3日公告，姚錦不再擔任天弘永利債券型證券投資基金基金經理。

　　中銀基金2011年3月3日公告，因工作安排需要，李建先生不再兼任中銀貨幣市場證券投資基金基金經理，公司另有任用。中銀貨幣市場證券投資基金由奚鵬洲先生單獨管理。

　　富國基金2011年3月3日公告，增聘王保合為富國上證綜指交易型開放式指數證券投資基金以及富國上證綜指交易型開放式指數證券投資基金聯接基金基金經理。

　　大成基金2011年3月5日公告，決定周建春先生出國培訓期間(自2011年3月8日始至2011年6月5日止)暫由本公司旗下景宏證券投資基金基金經理黃萬青女士代為履行大成積極成長基金和大成策略回報基金基金經理職責。

　　5. 在發基金

　　將有二十二只基金處在發行期或即將發行。

　　6. 基金分紅

　　下周將有九只基金進行分紅、派息。

　　表4 基金分紅

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