私募排排網(wǎng)  陳伙鑄

　　作為私募界的新軍力量，國(guó)內(nèi)TOT在2010年如雨后春筍般冒頭，經(jīng)過一年多的快速發(fā)展，商業(yè)銀行、信托公司及第三方投資顧問已發(fā)行超過三十只產(chǎn)品，朝氣蓬勃。經(jīng)過一年多的運(yùn)行和大盤跌宕起伏洗禮，TOT長(zhǎng)期總體成績(jī)讓人滿意，但生不逢時(shí)的產(chǎn)品則表現(xiàn)相對(duì)平淡，其中“華潤(rùn)信托·融智組合寶1期”和“中鐵信托·金鼎優(yōu)選配置1號(hào)”各項(xiàng)指標(biāo)表現(xiàn)出色，名列前茅。

　　TOT長(zhǎng)期業(yè)績(jī)比較 “東海盛世”“金鼎”名列前茅

　　2009年5月26日，國(guó)內(nèi)第一只TOT產(chǎn)品“平安財(cái)富·東海盛世一號(hào)”誕生。大盤開始由2600點(diǎn)直攻3487點(diǎn)，之后猛然掉頭向下，于2639點(diǎn)止住頹勢(shì)，3361點(diǎn)上再度戛然而止，大盤開始陷入漫長(zhǎng)的震蕩向下過程，其中雖有大級(jí)別的反彈，但整體處于弱勢(shì)。

　　據(jù)私募排排網(wǎng)研究中心統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，截至2011年1月31日，取得絕對(duì)正收益的產(chǎn)品僅為二分之一。其中收益率在10-20%間的產(chǎn)品僅為3%，收益在5-10%間的為14%，0-5%的為29%，相對(duì)的，TOT防風(fēng)險(xiǎn)的能力也比較強(qiáng)，沒有產(chǎn)品跌幅超過10%，虧損幅度在5%以內(nèi)的占了34%(如圖一)。

　　通過私募排排網(wǎng)研究中心的數(shù)據(jù)發(fā)現(xiàn)，成立時(shí)間超過一年的TOT產(chǎn)品的年化累計(jì)收益率都取得了正收益，收益范圍在2.65%到9.42%之間，平均值為5.37%，年化收益率最高的為“平安財(cái)富·東海盛世一號(hào)”，收益9.42%，“中鐵信托·金鼎優(yōu)選配置1號(hào)”也取得了7.72%不錯(cuò)成績(jī)。

　　“平安財(cái)富·東海盛世一號(hào)”成立于2009年5月26日，可謂生得逢時(shí)，恰逢大盤大幅上漲階段，很好的分享了小牛市帶來的美果。但其后的業(yè)績(jī)并不算出色，和其配置私募有很大的關(guān)系，配置的“星石、朱雀、匯利、武當(dāng)、金中和、涌金”，在2010年的震蕩市中總體表現(xiàn)并不算出色，也是它在2010年止步不前，2010年底再度發(fā)力向上的重要原因。截至2011年2月25日，凈值為120.15。

　　“中鐵信托·金鼎優(yōu)選配置1號(hào)”成立于小牛市牛尾，時(shí)點(diǎn)并不好，但由于其配置的“鑫巢盛利”和“中睿吉祥管家一期”表現(xiàn)一直穩(wěn)健出色，其業(yè)績(jī)也保持著穩(wěn)定的水平，波動(dòng)小，表現(xiàn)相對(duì)出色。

　　從長(zhǎng)期收益的角度看，TOT產(chǎn)品的表現(xiàn)令人滿意。長(zhǎng)期看來，TOT產(chǎn)品能夠?yàn)橥顿Y者帶來穩(wěn)定的絕對(duì)投資收益和相對(duì)投資收益，不失為一種較好的投資品種。

　　眾多TOT生不逢時(shí) “融智組合寶1期”脫穎而出

　　目前市場(chǎng)TOT產(chǎn)品多為生不逢時(shí)，發(fā)行在行情震蕩向下階段。在28只存續(xù)期未滿一年的TOT產(chǎn)品中，累計(jì)收益最高的是2010年7月成立的平安財(cái)富*雙核動(dòng)力2期1號(hào)(阿爾法型)，成立以來的收益為7.84%，緊隨其后的為2010年9月17日成立的“華潤(rùn)信托·融智組合寶1期”，累計(jì)收益率為5.97%。而跌幅最大的產(chǎn)品是2010年11月成立的“華潤(rùn)信托·新方程私募精選2號(hào)”，截止2月10日，累計(jì)回報(bào)為-9.17%，令人失望。

　　在月平均收益率排名中，“華潤(rùn)信托·融智組合寶1期”表現(xiàn)最為出色，以1.49%月均收益率高居榜首，“平安財(cái)富*雙核動(dòng)力2期1號(hào)”以1.31%排名第二。表現(xiàn)最差的是“陜國(guó)投·精英薈萃之極元私募優(yōu)選1期”，月均收益僅為-3.97%，“平安財(cái)富*雙核動(dòng)力3期1號(hào)”和“平安財(cái)富*雙核動(dòng)力4期1號(hào)”收益也不佳，月均收益為-3.89%和-3.39%。

　　成立未滿一年的TOT表現(xiàn)不如人意，和市場(chǎng)震蕩向下的環(huán)境息息相關(guān)。2010年10月以來中小股、創(chuàng)業(yè)股階面臨段性回調(diào)，而大多陽光私募集中持有新興行業(yè)和中小市值股票，導(dǎo)致行業(yè)整體業(yè)績(jī)遜于大盤。投資于陽光私募的TOT產(chǎn)品自然無法獨(dú)善其身，2010年下半年成立的產(chǎn)品大多不敵股票市場(chǎng)平均水平，僅有“華潤(rùn)信托·融智組合寶1期”和“平安財(cái)富*雙核動(dòng)力2期1號(hào)”分別取得了1.17%和0.6%的微小相對(duì)盈利。

　　TOT下半年跑輸大盤，與私募行業(yè)平均水平相比，也并沒有太多亮眼的地方。根據(jù)私募排排網(wǎng)研究中心的不完全統(tǒng)計(jì)，迄今為止34只TOT產(chǎn)品中的15只產(chǎn)品與“融智·中國(guó)對(duì)沖基金指數(shù)”相比取得了相對(duì)的超額收益。其中，“中鐵信托·金鼎優(yōu)選配置1號(hào)”累計(jì)收益超出陽光私募總體水平6.75%，“華潤(rùn)信托·融智組合寶1期”以5.59%的超額收益緊隨其后。排名后三名的則是“外貿(mào)信托·匯聚成長(zhǎng)1期”、“平安財(cái)富*雙核動(dòng)力1期5號(hào)”和“平安財(cái)富*雙核動(dòng)力1期4號(hào)”，分別跑輸中國(guó)對(duì)沖基金指數(shù)8.93%、7.7%和7.69%，業(yè)績(jī)不盡人意，不同管理人對(duì)私募甄選能力和管理水平的差距明顯。

　　精選私募組合給力 投顧專業(yè)造就價(jià)值

　　雖然TOT整體業(yè)績(jī)只能算差強(qiáng)人意，其中也不乏亮點(diǎn)，如“華潤(rùn)信托·融智組合寶1期”和“中鐵信托·金鼎優(yōu)選配置1號(hào)”在多項(xiàng)業(yè)績(jī)中皆名列前茅，從眾多TOT產(chǎn)品中脫穎而出。

　　“華潤(rùn)信托·融智組合寶1期”成立于2010年9月17日，投資顧問為深圳市融智投資顧問有限責(zé)任公司，是獨(dú)立第三方評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)發(fā)行的產(chǎn)品。該產(chǎn)品采取主動(dòng)管理方式，基于融智第三方私募基金評(píng)級(jí)體系，采納國(guó)際先進(jìn)的Trenyor-Black模型構(gòu)建的私募基金優(yōu)選投資組合，按不同比例配置資金，而不像市場(chǎng)上眾多TOT產(chǎn)品采用的平均分配方式；整體投資風(fēng)格穩(wěn)健偏積極，風(fēng)險(xiǎn)中等，旨在優(yōu)化資產(chǎn)配置、分散投資風(fēng)險(xiǎn)、追求長(zhǎng)期絕對(duì)收益。

　　“華潤(rùn)信托·融智組合寶1期”表現(xiàn)出色，源于其精選私募的能力出色，組合中的“尚雅5期”和“展博1期”表現(xiàn)異常出色，尚雅連續(xù)兩年入選私募前十，“尚雅5期”以44.38%年收益率排第8名，“展博1期”也不遑多讓，以38.77%年收益排第12名，很好的提高了整體業(yè)績(jī)。

　　TOT投資顧問優(yōu)選基金的能力得以體現(xiàn)，在玲瑯滿目的私募產(chǎn)品中，專業(yè)性凸顯出其重要性，未來必然是一個(gè)重要方向。