眾祿基金研究中心

　　基金市場

　　股票型基金：在基礎市場影響下，本期(2011.02.25～2011.03.03)開放式偏股型基金凈值漲跌互現。股票型基金(不包括QDII)平均上漲0.18%，其中主動型基金平均下跌0.11%。鵬華價值優勢、長城品牌優選、國聯安紅利漲幅最大，按照復權單位凈值增長率統計，分別上漲3.25%、2.85%、2.52%。銀華內需精選、廣發聚瑞、泰信優質生活排名跌幅榜前三，按照復權單位凈值增長率統計，分別下跌3.99%、2.99%、2.69%。鵬華價值優勢本期表現搶眼得益于在行業上配置較高的金融保險業，其重倉股招商銀行、民生銀行均漲勢較好，從而該基金漲幅較大，位居榜首。

　　本期持續高倉位運作的指數型基金平均上漲1.02%，漲幅高于主動型基金。國投瑞銀滬深300金融、華寶興業上證180價值ETF、華寶興業上證180價值ETF聯接漲幅最大，按照復權單位凈值增長率統計，分別上漲3.15%、3.03%、2.91%。華夏中小板ETF、國聯安上證商品ETF、國聯安上證商品ETF聯接位居漲幅榜后三，按照復權單位凈值增長率統計，分別下跌0.81%、0.59%、0.51%。3月3日金融板塊整體迅速拉升，致使國投瑞銀滬深300金融漲幅位居首位。同期上證指數上漲0.85%，指數型基金略勝于大盤，在當前市場結構分化特征明顯情況下，不建議重倉配置指數型基金。

　　混合型基金：本期混合型基金平均下跌0.31%，其中一般型基金平均下跌0.32%。新華優選分紅、東方龍混合、建信優化配置漲幅較大，按照復權單位凈值增長率統計，分別上漲2.61%、1.99%、1.87%。長信雙利優選、華泰柏瑞積極成長、華富競爭力優選處于漲幅榜后三名，按照復權單位凈值增長率統計，分別下跌2.37%、2.25%、2.10%。本期保本型基金平均上漲0.06%。由于混合型基金倉位比較靈活，防御性強于股票型基金，因此跌幅普遍小于股票型基金。新華優選分紅布局銀行板塊，漲勢較好從而表現突出。

　　QDII基金：本期QDII基金平均上漲1.86%，呈現普漲態勢。嘉實海外中國股票、華寶興業中國成長、海富通海外精選漲幅最大，按照復權單位凈值增長率統計，分別上漲4.64%、3.92%、3.59%。海富通大中華精選、招商標普金磚四國、富國全球債券漲幅較小，按照復權單位凈值增長率統計，分別上漲0.10%、0.10%、0.20%。由于近期中東、北非局勢的持續動蕩使得海外市場承壓較大，下一步外圍局勢的演變以及將如何影響資本市場均存在較大的不確定性，故本期以海外具有中國概念為投資對象的QDII基金收益較好，而除了海富通大中華精選和招商標普金磚四國這兩只新成立的基金，投資于歐美市場的漲幅較小。QDII分散A股市場單一風險的功能的確存在，這在2009年8月以來表現的越發明顯， 但考慮到石油價格飆升使得通脹壓力將會再次加大、歐洲債務危機和美國經濟復蘇緩慢等，建議在組合中保持低比例配置。

　　債券型基金：本期債券型基金平均上漲0.12%。大摩強收益債券、博時穩定價值A、泰達宏利集利C漲幅最大，按照復權單位凈值增長率統計，分別上漲1.02%、0.94%、0.87%。金元比聯豐利、國聯安增利債券A、國聯安增利債券B位列漲幅榜末端，按照復權單位凈值增長率統計，分別下跌0.40%、0.38%、0.37%。本期兩只短期純債基金——嘉實超短債上漲0.08%，長信中短債上漲0.11%。在通貨膨脹壓力加大、市場處于加息通道的背景下，債券型基金投資價值有所下降，但是仍可以作為組合的低風險資產配置。

　　投資策略

　　眾祿基金研究中心核心觀點：人民幣持續升值下，外匯占款維持高位，截至本周公開市場已連續16周凈投放，市場流動性壓力得到緩解。本周兩會正式拉開帷幕，市場熱情得到激發，股指雖然周三周四出現了調整，但周五大漲收復失地，最終收出一根陽線。目前來看，市場熱點較多，投資活躍，我們認為短期內投資機會仍在，規模適中，選股能力強的偏股型基金是較好選擇。

　　一、本周市場總結

　　本周上證指數收于2942點，位于周均線上方40點，較上周2878點上漲63點，漲幅2.21%，上證本周成交額為8170億，較上周7462億增加6.91%，形態為平量上漲。(本周深證成指收于12894，2.06%；中小板指收于6633，-0.41%)。本周上證波動區間為2944-2861，幅度為83點，比上周波動幅度(105點)減少21%，震級為3級(上周為3級)。

　　本周上漲和下跌行業比為3.1：1，其中外貿、保險、旅游酒店漲幅靠前，均超過了4%，水利建設、電子支付、計算機跌幅較大，均超過1%。滬深個股上漲和下跌個數比為1.4：1，其中有3.6%的個股漲幅超過10%，僅有5只個股跌幅超過10%。個股算術平均19.05元，較前一周上漲0.58%，表現弱于上證指數，本周A股流通市值為20.48萬億，較上一周上漲2.3%，整體來看，大盤股表現顯著好于小盤股。

　　2月25日至3月3日(上周五至本周四)，開放式偏股型基金平均上漲0.02%，弱于同期上證綜合指數0.85%的漲幅。514只開放式偏股型基金收益分布在3.25%和-3.99%之間。鵬華價值優勢漲幅最大，而銀華內需跌幅最大。分類來看，股票型中主動型基金平均下跌0.11%，指數型基金平均上漲0.96%；混合型基金平均下跌0.32%；債券型基金平均上漲0.12%。

　　二、下周市場預測

　　本周重要消息包括：2月PMI數據為52.2%，連續三個月出現回落；1月金融機構新增外匯占款環比增長25%；國務院將討論調高個稅起征點；人民幣匯率再創新高。本周股指延續之前上漲趨勢，波動區間為2944-2861，落于眾祿指數預測范圍之內，上差46點，下差36點)。根據眾祿指數預測系統預測，下周上證指數主波動區間為2985-2900，阻力區間3005-2985，支撐區間2920-2900，市場重心上升至2920，較前期2885上升35點。根據眾祿輿情指數跟蹤系統的結果，本階段末輿情指數為78，市場情緒較為樂觀。

　　1、基金投資策略：穩健策略—偏股型基金和債券型基金均衡配置。擇基策略：選擇資產配置契合度高、選股能力強、靈活度高的基金；擇時策略：請按照個人情況，參考眾祿指數預測系統預測阻力和支撐區間進行操作；

　　2、新基金認購策略：最優新基金選擇—嘉實多利分級：追求穩健 攻守兼備；

　　3、基金定投策略：“眾祿定投紅綠燈”--綠燈。

　　組合推薦

　　在通貨膨脹壓力居高不下的情況下，央行相繼推出了緊縮性的貨幣政策，以調節市場過剩流動性，試圖通過回收流動性以預防和控制通脹。 由于中國經濟高速增長、人民幣升值加速和人民幣國際化前景等因素的共同推動下，今年1月外匯占款出現大幅度增長，使得央行面臨較大的基礎貨幣被動投放壓力，央行依然可能使用上調存款準備金率等緊縮性的貨幣政策來對沖高額外匯占款。加之中東北非地區局勢持續動蕩，海外市場通脹憂慮與增長的不確定性使得調控政策難度更大，短期或給A股市場帶來諸多不確定性。本期股指呈現小陽拉升態勢，上升力度有限，而當前宏觀經濟基本面并不具備繼續支撐大盤持續上漲的條件。

　　本期我們推薦的組合，成長型、穩健型、防御型收益率分別為-0.13%、0.15%和0.69%。從下圖看出，除了成長型組合的收益略低于比較基準外，穩健型和防御型組合的收益均大幅高于比較基準。本期盤中熱點板塊輪動較快，基金投資上采取穩健的策略，建投資者重點配置規模適中，調整靈活的品種。

　　　　資料來源：眾祿基金研究中心，數據統計區間為2011-02-25～2011-03-03

　　　　注：成長型比較基準=開放式偏股型基金平均收益率*0.7+貨幣型基金平均收益率*0.3

　　　　穩健型比較基準=開放式偏股型基金平均收益率*0.6+貨幣型基金平均收益率*0.4

　　　　防御型比較基準=開放式偏股型基金平均收益率*0.5+債券型基金平均收益率*0.2+貨幣型基金平均收益率*0.3

　　　　貨幣型基金平均收益率=貨幣型基金平均區間七日年化收益率均值/52

　　金鷹中小盤：該基金在操作上較為穩健，股票倉位從未超過80%，在行業配置上跟隨形勢靈活調整，對于看好的個股則傾向于高比例配置，其第一大重倉股占股票市值比例持續在10%左右，適中的資產規模也使該基金更容易發揮精選個股的優勢，調整靈活。該基金在08年底到09年中階段和09年中至今的階段中，業績表現優異，收益率持續位于同類前10%水平，表明該基金在對行情的判斷和把握上具有較強的能力。

　　嘉實服務增值行業：該基金在資產上的均衡配置，以及靈活調整的風格使其中長期業績表現穩健，雖然均衡，但其配置也有一條主線貫穿其中，那就是對消費、服務類個股的配置，該類資產在近期以及從中長期來看，都有不錯的配置價值。

　　富國天惠：該基金在行業配置上，持續將批發零售、信息技術、食品飲料配置在相對高位，新興信息產業被確立為我國的支柱產業，其發展前景廣闊，而高通脹形勢下，批發零售和食品飲料行業配置價值凸顯，該基金的配置契合當前形勢，而基金經理多年來在這幾個行業的配置經驗使得其能夠對當前的行情有較好的把握。

　　長盛積極配置：該基金是一只偏債型債基，在股票倉位的配置上隨股指形勢動態調整，在資產選擇上較為靈活，在債券方面則較為穩健，配置上以國債、金融債、央票為主，從其業績來看，對當前行情把握較好，對風險承受能力一般的投資者來說，通過其適當參與股指收益是較好的選擇。

　　華夏現金：貨幣市場基金具有風險低、流動性好的特點，適合于厭惡風險、對資產流動性和安全性要求較高的投資者進行短期投資或現金管理，但同時要注意，貨幣市場基金的收益也較低，并不是長期投資的理想工具，將其配置在組合中主要是從組合流動性因素來考慮。由于貨幣型基金之間差距不大，因此我們主要關注其今后轉換的需要，考慮基金公司的投研實力和旗下產品線是否完善的因素，華夏現金是較好的投資品種。

　　富國天源：該基金在操作上較為穩健靈活，股票倉位從未超過70%，在行業配置上跟隨市場變化形勢靈活調整，風格偏向積極，前十大重倉股的換手率較高。基金經理李曉銘對于行業的景氣動向把握比較到位，注重對個股的選擇和行業的配置，個股選擇能力也較強，選股上傾向于選擇一些受益于技術創新、但估值相對合理的投資品種。該基金在去年的震蕩行情中，業績表現優異，收益率同類前10%水平，并且做到了平衡型基金的第一名，表明該基金在對行情的判斷和把握上具有較強的能力。

　　大摩資源優選混合：該基金風格非常靈活，在倉位上動態調整，08年曾將倉位降至30%，09年又大幅增至70%以上，在行業配置上，也表現出跟隨形勢靈活調整的風格，08年將資產配置在食品、交運等防御型行業上，09年則明顯轉向地產、金融等進取性行業，10年初該基金倉位有所降低，資產上配置了電力、煤氣，食品飲料，信息技術等行業，近期隨著股指的攀升，該基金順勢而為的操作風格較為占優，業績也得到大幅提升。

　　南方隆元產業主題：該基金主要投資于估值優勢明顯、政府政策支持有優勢、投資安全邊際高、前景較好的次新大盤央企藍籌股，自成立以來一直保持了相對較高的股票配置，自去年以來更是將機械設備制造作為其行業配置和十大重倉股核心力量。世界產業分工和產業發展決定了中國未來仍然會大力發展機械裝備行業，以工程機械等為代表的估值低、增長確定的先進制造業將會出現更多的投資機會。此外，從2009年開始，南方基金投研體系開始了一輪新的調整，更注重將基金產品的風格與基金經理的風格進行匹配，在多變的市場中充分發揮基金經理的主動性和積極性，該基金積極成長的風格正是基金經理風格的體現。

　　景順長城能源基建：該基金在行業配置上，持續將機械設備儀表、生物醫藥、金屬非金屬配置在相對高位，生物醫藥、高端機械設備制造被納入戰略性新興產業范圍內，將會得到更多的政策和財政支持，其發展前景廣闊。基金經理余廣的投資思路就是以價值投資為主，注重股票估值，對于業績增長確定、估值便宜的股票，敢于下重注，任職以來為該基金帶來了31.04%的累計收益率，尤其是去年下半年以來業績表現十分突出。

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