來源：好買基金研究中心

　　摘要

　　2月私募業(yè)績評析

　　2月份節(jié)后行情中私募表現(xiàn)弱于公募：2月份，私募基金的平均收益率為3.96%，公募偏股型基金為5.50%，九成以上的公、私募基金獲得正收益。從近3、近6、近12月以及近2年的收益比較來看，私募在各個階段的業(yè)績表現(xiàn)均弱于公募偏股型基金。

　　2月份九成以上公、私募基金取得正收益：好買對公、私募基金1月份的收益率分布情況進行了統(tǒng)計，從絕對收益來看，九成以上的公、私募基金近1月取得正收益，其中正收益的公募偏股型基金占比為99.46%，私募基金占比為93.95%；從相對收益率來看，公募中有48.10%的基金跑贏指數(shù)，而戰(zhàn)勝市場的私募僅占28.92%。

　　2月私募行業(yè)動態(tài)

　　私募產(chǎn)品賬戶成為“殼資源”：由于信托的證券賬戶長期不開放，面臨清盤的陽光私募開始派生出“殼價值”。近期，上海寶銀投資咨詢有限公司董事長崔軍就通過收購陜西創(chuàng)贏投資理財有限公司的部分股權(quán)，從而獲得陽光私募產(chǎn)品創(chuàng)贏1號的投資運作權(quán)。

　　私募基金經(jīng)理出現(xiàn)流動性：陽光私募近年來發(fā)展迅猛，不少公司引入合伙人加強團隊，隨著行業(yè)的成長及公司規(guī)模的增大，陽光私募內(nèi)部也開始出現(xiàn)了拆伙的情況，私募基金經(jīng)理出現(xiàn)了一定的流動性。

　　　　銀行加大介入私募理財市場：國有四大銀行工、農(nóng)、中、建日前推出了陽光私募公司“白名單”，計劃未來由總行統(tǒng)籌進行陽光私募產(chǎn)品的發(fā)行合作，據(jù)悉，星石、朱雀、尚雅、從容等歷史業(yè)績較長、資產(chǎn)管理規(guī)模較大的私募榜上有名。

　　　　2月私募調(diào)研匯總

　　　　2011年2月，好買基金研究中心對上海、深圳等地的20多家私募基金公司進行了調(diào)研，其中包括寶銀、梵基、展博、銘遠、龍騰、財富成長等。

　　2011年2月份私募業(yè)績評析

　　一、2月份節(jié)后行情中私募表現(xiàn)弱于公募

　　據(jù)好買基金研究中心的不完全統(tǒng)計，至2011年2月28日，運行滿3個月的私募基金共579只，產(chǎn)品數(shù)目比上月增加了10只。其中，運行滿一年的有364只，占到全部私募基金的62.87%；運行滿兩年的有176只，占到全部私募基金的30.40%。

　　2月，市場上漲。至2月末，滬深300上漲5.30%。從行業(yè)角度來看，按申萬一級行業(yè)分類的23個行業(yè)指數(shù)全部上漲，其中，家用電器、信息設(shè)備、綜合行業(yè)指數(shù)位于漲幅榜前列，分別上漲18.30%、13.83%、12.47%；金融服務(wù)、交通運輸、食品飲料位于漲幅榜后列，分別上漲3.45%、3.97%、4.26%。從中證規(guī)模指數(shù)來看，小盤股表現(xiàn)強于大盤股，中證500全月上漲10.50%，中證100全月上漲3.76%。債券市場調(diào)整，中信標(biāo)普全債指數(shù)全月上漲0.20%。

　　2月份，私募基金的平均收益率為3.96%，公募偏股型基金為5.50%，九成以上的公、私募基金獲得正收益。

　　從近3、近6、近12月以及近2年的收益比較來看，私募在各個階段的業(yè)績表現(xiàn)均弱于公募偏股型基金，這在之前的階段統(tǒng)計中是較為少見的，可能有私募統(tǒng)計數(shù)量不全、截止日期不一致等因素的影響，但總體而言，私募操作靈活、精選個股等優(yōu)勢在至少近1年以震蕩為主的市場行情中并未體現(xiàn)。

　　數(shù)據(jù)來源：好買基金研究中心，私募數(shù)據(jù)搜集截止至2011年2月28日，部分產(chǎn)品因在統(tǒng)計當(dāng)日的最新業(yè)績公布未覆蓋2月大部分時間，故不納入統(tǒng)計。公募偏股型基金數(shù)據(jù)及滬深300數(shù)據(jù)均截止至2011年2月28日。私募各階段收益率統(tǒng)計區(qū)間盡量匹配自然月度，但不能完全消除私募產(chǎn)品凈值公布日期不同的影響，故私募各階段的平均收益率為粗略統(tǒng)計，與公募及指數(shù)的比較僅供參考。

　　二、2月份九成以上公、私募基金取得正收益

　　好買對可統(tǒng)計的529只私募基金及368只公募偏股型基金在2月份的收益率分布情況進行了統(tǒng)計，從絕對收益來看，九成以上的公、私募基金近1月取得正收益，其中正收益的公募偏股型基金占比為99.46%，私募基金占比為93.95%；從相對收益率來看，公募中有48.10%的基金跑贏指數(shù)，而戰(zhàn)勝市場的私募僅占28.92%。

　　直方圖顯示，公募偏股型基金近1月收益率基本以指數(shù)收益率為中軸，對稱分布，離散度較小；而私募基金收益率分布的特點是：跨度大、不對稱，且分布偏向指數(shù)收益率的左方，其中，西域光華59、德豐華1期、嘉貝利一期等表現(xiàn)最優(yōu)，近1月收益率超過15%。

　　數(shù)據(jù)來源：好買基金研究中心，私募數(shù)據(jù)截至2011年2月28日，共有529只納入統(tǒng)計；公募偏股型數(shù)據(jù)截至2011年2月28日，共有368只納入統(tǒng)計。

　　2011年2月份私募行業(yè)動態(tài)

　　一、私募產(chǎn)品賬戶成為“殼資源”

　　2月22日，陜西省國際信托股份有限公司發(fā)布公告，變更陽光私募產(chǎn)品創(chuàng)贏1號的投資經(jīng)理，該產(chǎn)品由陜西創(chuàng)贏投資理財有限公司擔(dān)任投資顧問，原基金經(jīng)理周皇仁先生已辭去相關(guān)職務(wù)，同時聘請崔軍先生為該產(chǎn)品基金經(jīng)理。好買在走訪調(diào)研中了解到，日前上海寶銀投資咨詢有限公司董事長崔軍是通過收購陜西創(chuàng)贏公司的部分股權(quán)，從而獲得創(chuàng)贏1號的投資運作權(quán)。崔軍表示，“信托證券賬戶停止很長時間了，市場上的信托賬戶要價很高，之前主要是以有限合伙的形式設(shè)立私募基金，現(xiàn)在總算可以做信托模式下的陽光私募了”。

　　此外，2月19號公布的某上市公司年報的前十大流通股東之中意外出現(xiàn)早已清盤的陽光私募產(chǎn)品“三羊卓越2期”。其中緣由雖然未經(jīng)證實，但很可能是公司之前的證券賬戶被其他機構(gòu)借殼使用。

　　二、私募基金經(jīng)理出現(xiàn)了一定流動性

　　“天下大勢，合久必分，分久必合”，形容私募這行也很貼切。08年是百年難遇的大熊市，許多私募公司入不敷出，疲于應(yīng)付；09年A股強勢反彈，私募行業(yè)大發(fā)展，志同道合的投資人躊躇滿志，組團隊搭平臺；10年市場演繹結(jié)構(gòu)性牛市，私募擴張勢頭加劇，但隨著行業(yè)及公司的成長，私募也開始出現(xiàn)了一定的流動性。春節(jié)前后，各家私募年終考評陸續(xù)結(jié)束，多數(shù)公司連續(xù)兩年盈利，私募基金經(jīng)理的流動增加。

　　近1年先后有基金經(jīng)理流動的私募包括：梁文濤離開涌金、喬斌離開朱雀、唐雪來離開新價值、劉鷹離開合贏、鄧?yán)^軍離開金中和等。據(jù)悉，剛加盟從容不久的魏延軍也將在近期離職。

　　三、銀行加大介入私募理財市場

　　2月份，國有四大銀行工、農(nóng)、中、建推出了陽光私募公司“白名單”，計劃未來由總行統(tǒng)籌進行陽光私募產(chǎn)品的發(fā)行合作，據(jù)悉，星石、朱雀、尚雅、從容等歷史業(yè)績較長、資產(chǎn)管理規(guī)模較大的私募榜上有名。另一則消息，外資銀行近期也開始介入陽光私募理財市場。東亞銀行發(fā)行了一款人民幣信托投資產(chǎn)品，并以該理財產(chǎn)品所募集資金受讓由受中海信托成立的“聚發(fā)(5)-浦江之星31號-混沌一號集合信托計劃”。

　　目前，銀行與陽光私募的合作已有二種模式，第一種是最普遍的銀行作為代銷渠道，典型的如招商銀行與上海重陽投資管理有限公司合作，發(fā)行的重陽3期產(chǎn)品成為首只成立規(guī)模超過10億人民幣的陽光私募基金；第二種是銀行成立理財產(chǎn)品投資于陽光私募基金，在東亞銀行的案例中，銀行理財產(chǎn)品的資金是投向私募結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品，成為優(yōu)先級受益人，獲取相對穩(wěn)定的預(yù)期收益率，而如交通銀行發(fā)行的“得利寶－至尊”系列則多是投向管理型的陽光私募基金。

　　2011年2月份私募調(diào)研匯總

　　2011年2月，好買基金研究中心對上海、深圳等地的20多家私募基金公司進行了調(diào)研，其中包括寶銀、梵基、展博、銘遠、龍騰、財富成長等，以下為部分私募近期觀點的摘錄。

　　龍騰

　　認(rèn)為2011年宏觀經(jīng)濟中的流動性總體比去年差，但是從房地產(chǎn)市場中分流出來的資金增加了，所以對流動性的整體判斷上還需要進一步的觀察。市場判斷上，預(yù)期全年低估值行業(yè)整體應(yīng)為正收益，而小市值股票整體應(yīng)為負(fù)收益，所以大股票將是今年的一個戰(zhàn)略性配置，而不僅僅是短期的戰(zhàn)術(shù)性的考慮。目前股票倉位較高，配置品種包括鐵路、基建、電信等。

　　朱雀

　　從大的經(jīng)濟周期來看，我們目前處于上一輪經(jīng)濟增長周期的末端和新一輪經(jīng)濟增長周期的起步階段，如果中國經(jīng)濟得以順利轉(zhuǎn)型，我們迎來的新增長周期持續(xù)性會更強，在這個意義上，我們看好中國證券市場中長期的發(fā)展前景；短期影響市場的主要因素是通貨膨脹，在通貨膨脹問題沒有得到很好的解決之前，股市很難有趨勢性的上漲機會。

　　六禾

　　考慮到通脹水平的持續(xù)性以及宏觀緊縮的高壓態(tài)勢，我們堅持認(rèn)為2011年市場仍然將會維持結(jié)構(gòu)性調(diào)整的基本格局。符合經(jīng)濟轉(zhuǎn)型方向的大消費與服務(wù)是我們目前重點研究和投資的領(lǐng)域，在消費與服務(wù)領(lǐng)域?qū)ふ也㈤L期投資于優(yōu)秀的成長性企業(yè)將會是我們重要的投資主線。同時，與制造業(yè)升級相關(guān)的先進制造業(yè)也將會是我們在2011年希望實現(xiàn)突破和布局的重要方向。

　　尚雅

　　市場在經(jīng)歷了1月份的下跌調(diào)整后，部分小盤股已處于一個合理的估值水平(很多股票的PEG 已經(jīng)小于1)，且市場整體估值也處于歷史低位。因此，市場從趨勢上將保持反彈格局，我們對市場維持中性觀點。行業(yè)上，繼續(xù)看好戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)，主要包括：信息技術(shù)、裝備行業(yè)、環(huán)保行業(yè)等。我們相信在經(jīng)過這段時期的估值修復(fù)，特別隨著年報行情的到來，上市公司業(yè)績增長，以及“兩會”的召開和“十二五”振興規(guī)劃的出臺，市場風(fēng)格將持續(xù)朝向具有高度成長性和符合國家產(chǎn)業(yè)政策的企業(yè)。