□壹私募網研究中心

　　世上沒有不散的宴席。再好的投資也終有落袋為安的那一天，與公募基金不同的是，陽光私募基金的贖回流程和手續比較復雜，而且時間跨度比較大，期間如果產品的凈值波動較大會給投資者帶來損失。那么，私募投資者在贖回前該做哪些功課呢？

　　“體檢”私募基金決定去留

　　在購買私募基金之前，投資者大多已對私募基金做了考察，對私募經理的投資風格和過往業績進行了“充足”的了解。然而，在贖回前，必要的體檢功課仍然是要做的。這不僅決定私募基金的去留，也是對自己前期投資決策的總結，更是對現有投資的負責。

　　體檢私募基金主要考核公司目前所處的發展階段和投研團隊狀況。眾所周知，私募公司和其他公司一樣，要經歷不同的發展階段，導入期、成長期、成熟期和衰退期，公司不同的發展階段會在一定程度上影響產品的凈值，對于投資者來說，選擇并留在處于上升周期的公司，安全邊際度相對較高；投研團隊是私募公司的核心競爭力，一個高素質而穩定的團隊必將體現在凈值上，這對于投資者來說是值得長期堅守的。

　　相反，對那些體檢結果不盡如人意的私募基金，投資者應摒棄幻想，只需牢記自己的資金是有成本的，堅定用腳投票。

　　依行情和風格確定贖回期

　　除了極個別私募能夠在較長時間內有效平抑市場波動外，絕大部分私募產品的凈值都是跟隨大盤波動的。因而，贖回私募基金前，需要認真考量行情演變與私募風格的匹配度。

　　在贖回期間，行情的變動對凈值會產生深遠影響，對于100萬元起點的大額投資者，早一個月或者晚一個月贖回差別很大，如果是處于凈值附近的私募產品，則意味著盈虧一線間。

　　我們以新價值4期為例，該基金經理羅偉廣的投資風格歷來以激進著稱。假如某投資者過了封閉期后要求贖回，該基金的開放日為當月的最后一天。如果是在 2010年的12月份贖回，贖回的凈值是1.4459元，但如果是2011年1月份贖回，那么贖回的凈值僅為1.2880元，前后收益相差竟高達 15.97個百分點。

　　從歷史經驗來看，明智的投資首先需要在比較好的時點介入。如果在比較高的價位買入，則可能要花相當長的時間彌補這個過程。因此，如果市場整體估值水平過高，投資者可以考慮是否應該贖回，而在市場整體估值水平較低時，堅定持有也許是最佳策略。

　　投資者在選擇贖回時，私募經理的投資風格也需要考慮，對于激進型私募而言，贖回的時點相當有講究，對于保守穩健型的私募或就相差不大。

　　此外，還有一個值得關注的現象，投資者應該盡量熟悉私募經理的持倉品種，有的私募產品可能持有被停牌的重組或者資產注入的股票，這類股票的復牌可能會對凈值造成劇烈波動，這對于投資者來說，往往不是天堂就是地獄。

　　認真梳理合同細節

　　陽光私募是大額的信托產品，但是有相當一部分投資者卻沒能完全讀懂和牢記信托合同的條款，例如，封閉期、開放日、贖回流程、贖回費率等等。

　　這些很容易被忽視的細節，往往決定了投資的成敗。不少投資者在贖回的時候較為匆忙，臨時抱佛腳，未能及時在當月的開放日贖回。有的錯過了贖回流程，而一拖再拖，導致利潤縮水或者損失的進一步擴大。

　　一般而言，私募基金的贖回需要在開放日前幾個工作日提出申請。然后根據開放日當天的凈值來計算出贖回的具體金額，贖回后在經過幾個交易日資金才能打入投資者的賬戶，這對于轉換私募產品的投資者來說，需要算好時間差。

　　總而言之，投資者在決定贖回私募產品，最好事前能多與專業人士溝通，綜合分析，全盤考慮，盡可能避免不必要的損失。