國金證券基金研究中心 張劍輝

　　短期市場難以捉摸，私募產品業績隨之波動在所難免。不過，如果把時間跨度拉長，就不難發現誰是真金。

　　投資者可以從較長時期風險、收益表現，綜合考察私募對各種類型市場的適應能力及是否具有穩定的盈利能力。出于篇幅限制近一年、近兩年、近三年風險收益指標僅列示前10名，僅作參考。

　　近一年滬深300指數累計下跌3.96%，344只可統計近一年收益的非結構化陽光私募基金(包括自然月度和非自然月度)剔除業績報酬后，絕對收益平均為 2.95%，跑贏同期指數。近一年來業績領跑者是2010年度冠軍深國投·世通一期，累計漲幅達96.16%，領先第二名近50個百分點。

　　業績居前的還有華潤信托·展博1期、深國投·理成風景2號、粵財信托·瑞天價值成長、中融-華寶1號、深國投·尚雅5期、中融-鼎輝1號、中融-混沌二號、深國投·尚雅7期、中信信托·精熙、山東信托-彤源2號、西部信托·銘遠巴克萊、重慶國投·翼虎成長、深國投·理成風景1號、華潤信托·德源安1期、西安國際信托－隱形冠軍一期、華潤信托·康成亨1期、陜國投-銘遠二期、華潤信托·理成轉子2號、北京國投·云程泰資本增值(一期)、中信信托·睿信成長 1期等。

　　為了更全面地衡量整個行業以及產品間的風險收益特征，我們引入夏普比率和下跌損益兩項指標。一年期夏普比率較高的是瑞天、世通、睿信、金百镕、展博、聚益、景林、精熙、翼虎、理成，以及云南信托等所管理的產品。

　　其中，粵財信托·瑞天價值成長、深國投·世通一期、華潤信托·展博1期、中信信托·精熙、重慶國投·翼虎成長、深國投·理成風景1號等產品，在絕對收益和風險調整后收益的評比中，均名列前茅，展現出管理人追求絕對收益和風險控制兼顧的綜合能力較強。近一年下行損益控制較為成功的是星石旗下的系列產品，下行損益均控制在3%以內。此外，絕對收益位居同業前列的華潤信托·展博1期，其下跌損益控制水平也同樣出色。

　　170只可統計近兩年收益的非結構化證券投資類私募基金(包括自然月度和非自然月度)剔除業績報酬后，平均凈值漲幅為53.54%，以微弱優勢戰勝對應期間指數。近兩年里，牛、熊、震蕩市的快速切換對管理人提出較高要求，能實現絕對收益并跑贏大盤的產品，基本可以認為，他們擁有較為出色和全面的管理能力。

　　絕對收益方面，新價值旗下產品依靠前期積累優勢，在兩年期評比中領先，粵財信托·新價值2期累計收益達到229.36%。另一只累計漲幅超過200%的產品則是 2010年領跑的深國投·世通一期。龍騰、尚雅、翼虎、源樂晟、云程泰、淡水泉、重陽、景林等私募管理人的產品也躋身前列。從夏普比率角度考察，績優的是重陽、瑞天、新價值、景林、源樂晟、云南信托、龍騰、朱雀等管理人。風險控制優秀的依舊是星石系列，以及云南信托中國龍系列和重陽旗下產品。

　　自2008年初市場開始牛熊切換，納入近三年收益統計的87只非結構化證券投資類私募基金(包括自然月度和非自然月度)剔除業績報酬后，平均收益僅下跌 1.11%，展現了私募熊市抗跌的優勢。絕對收益績優的是朱雀、淡水泉、合贏、尚雅等管理人的產品。星石、朱雀系列在三年期夏普比率評比中領先，下跌損益排名前列的是星石和云南信托系列產品。

　　近一年絕對收益、夏普比率、下跌損益指標前10名產品

　　絕對收益 夏普比率 下跌損益

　　名稱 截止日期 收益率 排名 名稱 夏普比率 排名 名稱 下跌損益 排名

　　深國投·世通一期 2011-1-5 96.16% 1 粵財信托·瑞天價值成長 2.20 1 平安財富*投資精英之星石 1.86% 1

　　華潤信托·展博1期 2011-1-31 47.22% 2 深國投·世通一期 1.86 2 中信信托·星石17期 2.08% 2

　　深國投·理成風景2號 2011-2-1 37.93% 3 中信信托·睿信成長1期 1.76 3 中信信托·星石18期 2.10% 3

　　粵財信托·瑞天價值成長 2011-1-31 34.15% 4 中信信托·金百镕1期 1.74 4 中信信托·星石15期 2.10% 4

　　中融-華寶1號 2011-1-28 33.44% 5 華潤信托·展博1期 1.70 5 中信信托·星石12期 2.12% 5

　　深國投·尚雅5期 2011-1-10 33.33% 6 中融-華寶1號 1.53 6 華潤信托·展博1期 2.16% 6

　　中融-鼎輝1號 2011-1-28 31.32% 7 深國投·景林穩健 1.45 7 中信信托·星石8期 2.19% 7

　　中融-混沌二號 2011-1-21 30.44% 8 中信信托·精熙 1.41 8 中信信托·星石14期 2.23% 8

　　深國投·尚雅7期 2011-1-10 28.68% 9 重慶國投·翼虎成長 1.41 9 深國投·星石4期 2.25% 9

　　中信信托·精熙 2011-1-31 27.83% 10 中國龍精選 1.27 10 深國投·星石9期 2.31% 10

　　近兩年絕對收益、夏普比率、下跌損益指標前10名產品

　　近兩年絕對收益、夏普比率、下跌損益指標前10名產品

　　絕對收益 夏普比率 下跌損益

　　名稱 截止日期 收益率 排名 名稱 夏普比率 排名 名稱 下跌損益 排名

　　粵財信托·新價值2期 2011-1-5 229.36% 1 深國投·重陽2期 1.58 1 中信信托·星石8期 4.68% 1

　　深國投·世通一期 2011-1-5 212.17% 2 深國投·重陽1期 1.57 2 深國投·星石4期 4.84% 2

　　深國投·龍騰 2011-1-5 184.31% 3 粵財信托·瑞天價值成長 1.51 3 深國投·星石3期 5.03% 3

　　粵財信托·新價值1期 2011-1-14 169.92% 4 粵財信托·新價值3期 1.38 4 深國投·星石2期 5.15% 4

　　粵財信托·新價值3期 2011-1-5 163.53% 5 粵財信托·新價值2期 1.36 5 深國投·星石1期 5.21% 5

　　深國投·尚雅4期 2011-1-10 162.74% 6 深國投·景林穩健 1.30 6 深國投·星石7期 5.31% 6

　　深國投·尚雅3期 2011-1-10 156.93% 7 中融-樂晟 1.28 7 深國投·星石5期 5.34% 7

　　重慶國投·翼虎成長 2011-1-28 140.98% 8 中國龍價值四 1.24 8 深國投·星石6期 5.34% 8

　　深國投·尚雅1期 2011-1-10 136.02% 9 深國投·龍騰 1.21 9 中國龍價值四 13.12% 9

　　中融-樂晟 2011-1-31 131.48% 10 深國投·朱雀1期 1.19 10 中國龍價值 13.61% 10

　　近三年絕對收益、夏普比率、下跌損益指標前10名產品

　　近三年絕對收益、夏普比率、下跌損益指標前10名產品

　　絕對收益 夏普比率 下跌損益

　　名稱 截止日期 收益率 排名 名稱 夏普比率 排名 名稱 下跌損益 排名

　　深國投·朱雀2期 2011-1-14 57.55% 1 深國投·星石3期 0.62 1 深國投·星石3期 10.02% 1

　　深國投·朱雀1期 2011-1-14 55.45% 2 中國龍精選 0.60 2 深國投·星石2期 10.52% 2

　　淡水泉成長一期 2011-1-31 54.85% 3 深國投·星石2期 0.59 3 深國投·星石1期 10.53% 3

　　粵財信托·合贏 2011-1-31 51.66% 4 深國投·星石1期 0.59 4 中國龍精選 20.62% 4

　　深國投·尚雅1期 2011-1-10 49.81% 5 深國投·朱雀2期 0.44 5 中國龍價值五 33.88% 5

　　重慶國投·金中和 2011-1-28 49.72% 6 深國投·朱雀1期 0.43 6 深國投·億龍長江 33.93% 6

　　深國投·尚雅2期 2011-1-10 47.46% 7 粵財信托·合贏 0.33 7 中國龍價值六 35.64% 7

　　深國投·尚雅3期 2011-1-10 45.45% 8 平安財富·淡水泉成長一期 0.32 8 中國龍價值四 38.42% 8

　　中國龍精選 2011-1-31 41.97% 9 深國投·武當1期 0.31 9 中國龍價值三 42.00% 9

　　深國投·武當1期 2011-1-10 40.69% 10 重慶國投·金中和 0.30 10 深國投·新同方 43.90% 10