眾祿基金研究中心/文

　　招商安瑞進取債券基金是兔年發行的首只可轉債基金，其投資于可轉債的比例為基金資產的20%-95%，相對于已發行的可轉債基金，其在可轉債投資比例上的選擇更加靈活。該基金對于可轉債的投資是基于對宏觀經濟形勢、國家財政政策、貨幣政策深入分析的基礎上，對各類市場大勢做出判斷的前提下，一方面對可轉債所對應的基礎股票進行分析和研究，對盈利能力較強或者成長性較好的行業和上市公司的可轉債進行重點關注；另一方面，在當前的市場當中，應用招商基金可轉債評價體系，定量分析和定性分析相結合，選擇具有較高投資價值的可轉債進行投資。

　　可轉債市場的擴容速度加快，投資機遇顯現，可轉債基金供不應求。2010年以來，轉債市場大幅擴容，新發行轉債8只，總融資額達到717.3億。截至2010年12月31日，轉債市場存量達到了創紀錄的786.9億，為2009年的6.6倍。可轉債市場的擴容大幅緩解了目前市場供不應求的現狀，也帶來市場流動性的上升。一方面，擴容拉開序幕，存量轉債價格可能會有回落；另一方面，轉債市場擴容也使得基金倉位變化和品種選擇靈活度大大提高。就目前市場來看，兩市已有13家公司發布了可轉債融資預案，其中已過會待發行的5只轉債擬募集資金總額達295.2億元，涉及銀行、鋼鐵、化工、有色、食品飲料和通信等行業，蘊藏于其中的投資機遇不言而喻。同時，包括招商安瑞進取在內，目前國內市場僅有4只可轉債基金產品。招商安瑞進取的發行，將為投資者提供更多選擇。

　　可轉債投資獲利的根本在于股價上漲帶動債券價格上漲，正股是決定轉債投資價值的最主要因素。在股市上漲過程中，可轉債股性突出，能夠參與股市的投資機會；在股市下跌過程中，可轉債的債性較強，相對于股票能夠在一定程度上規避股市風險。2011年的股市仍將處于震蕩狀態，市場將充滿階段性和結構性機會，防御型強的投資品種將會重新受到重視，而風險較小、收益率明晰的可轉債可以稱得上是證券市場中相對較為穩健的投資品種。

　　擬任基金經理謝志華，男，中國國籍，同濟大學應用數學專業碩士。2006年加入華泰證券有限責任公司，從事固定收益類產品研究；2008年加入招商基金，任職研究員，從事信用及利率等固定收益類品種的研究。謝志華先生具有4年證券從業經驗，擁有中國證券業執業證書。謝志華現任招商安心收益債券型、招商現金增值A和招商現金增值B貨幣型證券投資基金基金經理，其任基金經理的時間也不過才半年時間，資歷較淺。從其管理的基金業績來看，業績表現比較一般，可見其在債券投資這塊的經驗和能力還有待提高，從研究向投資管理的完全轉型還需些許時間。

　　基于以上分析，我們認為在市場呈現階段性和結構性機會的情況下，防御型強的投資品種將會受到市場追捧，可轉債基金的投資價值凸顯。當前，可轉債市場的擴容將會繼續提速，相較之國內可轉債基金這類投資品種卻相對缺乏，可轉債基金的發行遠遠跟不上市場需求。招商安瑞進取靈活的可轉債投資比例，將為投資者提供更多選擇。基金經理過往的投資業績告訴我們，其投資管理能力還需歷練，因此，我們建議追求低風險的投資者可以關注該基金。