中國公募基金市場每周評述

　　中國銀河證券研究部 王群航

　　一、場內基金：老封基在“價值回歸”

　　場內基金包括封閉式基金、分級基金中的杠桿板塊、分級基金中的固收板塊、ETF、LOF等。本節重點關注前三類，后兩類由于定價機制、交易策略、市場表現等方面的原因，暫合并在場外基金中敘述。

　　(一)封閉式基金

　　老封基的二級市場價格走勢繼續疲軟，相對于它們以往的折價率水平來看，這種疲軟其實就是在“價值回歸”，即回歸到它們應有的折價率水平上。上周，滬深兩市封基的凈值增長率分別為1.55%和1.84%，可市價的漲幅卻分別只有0.51%和0.96%，受此影響，其平均折價率繼續增加，分別為7.38%和9.71%，均較前周增加了將近一個百分點。

　　目前來看，老封基唯一可出行情的題材就是分紅，不過，在去年這個收益率小年的背景下，該題材早已干癟了很多，再加上現在這個青黃不接的時間狀態，且基礎市場行情也不配合，因此，價值回歸就是正常現象了。

　　(二)杠桿板塊

　　滬市綜指重回2900點上方，且全周的大多數時間都是在該點位之上震蕩，一度讓很多投資者對于后市行情產生出了良好的預期，部分品種由此顯示出了有望活躍的跡象，即：第一，表現在成交量方面，就是成交量的放大；第二，在走勢方面，就是漲的時候會相對略多，跌的時候會相對略少。后市，若基礎市場行情在調整之后重新上漲，且幅度較為可觀，個別品種可能有望短期走高。不過，在這里，本專欄要再次提醒：注意杠桿機制及其相關風險。

　　(三)固收板塊

　　杠桿板塊的走好，常常會使得固收板塊走低，這就是市場常見的蹺蹺板情況。上周，該情況又出現了，且在幾只固收板塊品種上表現的十分顯著，即：全周有四根陰線。由于這里各只品種的交易價格都是市場定價，因此，在特定的基礎市場行情背景之下，價格的波動是常態。對于持有者來說，這是風險；對于場外人士來說，這可能就是機會。在固收板塊里，有時可以有一些較好的、低風險的中短線投資機會，不過，這需要持久的、耐心的關注。

　　二、場外基金：多多關注行業特色鮮明的ETF

　　(一)主做股票的基金

　　1、被動型基金

　　隨著指數型基金數量的不斷增加，具有較強行業特征的指數基金品種開始增多，給投資者帶來的投資機會也日益增多。上周，在全體標準指數型基金的周平均凈值增長率為2.68%的情況下，國聯安上證大宗商品ETF的周凈值增長率竟然高達5.6%，高出市場的平均水平一倍多，另外，市場上還有11只指基的周凈值增長率介于3%至4%之間。

　　國聯安上證大宗商品ETF的凈值漲幅遙遙領先，與上周基礎市場行情方面的有色金屬、黑色金屬、采掘等板塊的漲幅領先密切相關。該基金所跟蹤的大宗商品指數，具有鮮明的行業特征。從市場表現情況來看，該基金上周的領漲表現與前幾周的墊底表現形成了鮮明的對比。未來，具有這種強烈行業特色的ETF，適合具有較強選時能力、較高行業配置能力的投資者多多關注。

　　2、主動型基金

　　標準股票型、偏股型、靈活配置型這三大類主做股票的基金上周的平均凈值增長率分別為2.17%、1.88%和1.78%，標準股票型基金繼續領先。從具體基金的市場表現來看，周凈值增長率領先的基金全部在標準股票型基金里，其中，東吳行業輪動的周凈值增長率為7.34%，仿佛基礎市場行情又返回到了股改時代。該基金的凈值增長率速度如此之快，關鍵的原因在于它重配了采掘行業，占比為38.32%，較市場上常規的第一大行業――制造業還多將近15個百分點；其次，對于個別券商類股票的成功投資，也在一定程度上促進了其凈值的快速上升。從公司層面上來看，南方、廣發、信達澳銀、天弘、景順長城等，上周旗下均有一些基金取得了良好的收益。

　　(二)主做債券的基金

　　一級債基、二級債基上周取得了較好的收益，平均凈值增長率分別為0.47%和0.35%。上周，博時穩定價值是全體債券型基金里績效最為出彩的一只，A、B兩類份額的周凈值增長率全部超過了2%，分別為2.74%和2.68%，這樣的收益率，超過了很多股票型基金。作為一只債券型基金，能夠取得如此高的收益，很不容易。從公開的信息披露來看，這種績效的獲取，很可能與該基金特別重倉持有的銅陵轉債有關。截至去年年末，該基金持有銅陵轉債2.31億元，占該基金資產凈值的比例為22.93%，該轉債上周末的收盤價為197.48元，全周上漲了18.5元，漲幅為10.34%。

　　貨幣市場基金上周的平均凈值增長率為0.0633%，繼續屬于一個較高的平均績效狀態，不過，相對于前周，該收益率已經降低了約三分之一。鑒于貨基近期的整體投資背景情況，其收益率的井噴狀況將會逐漸回歸平靜，因此，貨基的績效將可能有繼續小幅回落的空間，直至回歸其正常狀態。從具體基金的績效情況來看，近期收益率高的一些品種，多為以往中長期績效表現一般的，因此，對于一些短期績效表現突出品種的過多宣傳，廣大投資者應該注意分析，審慎投資。另外，貨基是流動性儲備品種，且其七日年化收益率并不等同于年度績效，因此，短期績效根本不可以作為投資決策的依據。

　　總體來看，由于一些基金公司對近期這種短期收益的過度宣傳，可能已經引來了很多的申購，這或許是一種因小失大的行為。因為：(1)攤薄了有限的收益，對于原持有人不利；(2)降低了相關基金的2011年度績效排名，更為可惜。

 

 

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