2007年，一本名為《對沖基金風(fēng)云錄》的書籍風(fēng)靡中國金融界。2010年，股指期貨、融資融券業(yè)務(wù)陸續(xù)推出，A股市場終于迎來做空機制，對沖基金更近一步。2011年2月，國泰君安資產(chǎn)管理公司宣布擬發(fā)售一只A股私募對沖基金產(chǎn)品——君享量化，真正意義的對沖基金終于現(xiàn)身。

　　千呼萬喚始出來

　　在許多業(yè)內(nèi)人士看來，目前中國內(nèi)地私募基金雖已出現(xiàn)對沖基金雛形，具有一定私募性和靈活性，但缺少對沖基金的靈魂——對沖。在內(nèi)地沒有引入做空和對沖機制以前，其實沒有一款對沖基金是名副其實的。

　　2010年4月16日，滬深300股指期貨業(yè)務(wù)的推出，使具備對沖和杠桿屬性的對沖基金成為可能。國泰君安君享量化正是在這樣的背景下脫穎而出，這只私募產(chǎn)品的誕生也開啟了內(nèi)地真正意義上的對沖基金之旅。

　　實際上，在去年滬深300股指期貨推出后，華爾街不少華人就開始將視線轉(zhuǎn)移回國內(nèi)，地下的對沖基金就已經(jīng)悄然出爐。“只是，這種對沖基金基本上都只是在華爾街操作，沒有在內(nèi)地公開發(fā)行，所以很難說是中國內(nèi)地的對沖基金。”滬上某公募基金公司人士對《第一財經(jīng)日報》記者表示。

　　國泰君安君享量化雖然依舊只是一只私募產(chǎn)品，但它通過國泰君安營業(yè)部銷售的模式，讓其成為首只公開發(fā)行的對沖基金產(chǎn)品。此舉也填補了內(nèi)地資本市場這方面的空白。國泰君安資產(chǎn)管理公司總經(jīng)理章飚對記者表示，“做真正意義的對沖基金一直是自己的夢想，在君享量化之后，還會推出更多的對沖基金產(chǎn)品，相信未來內(nèi)地的對沖基金市場將會有更多的機構(gòu)進入。”

　　公募機構(gòu)蓄勢待發(fā)

　　雖然由于其機制更為靈活、監(jiān)管相對寬松，私募機構(gòu)已經(jīng)在對沖基金的道路上先行一步。但是記者采訪發(fā)現(xiàn)，公募基金同樣對對沖基金業(yè)務(wù)充滿渴望，從業(yè)人員同樣對未來管理對沖基金產(chǎn)品充滿信心。

　　作為行業(yè)“新兵”的掌門人，早年馳騁華爾街對沖基金業(yè)的紐銀梅隆西部基金公司總經(jīng)理胡斌毫不掩飾其對于對沖基金的高度青睞。“A股市場已經(jīng)有了股指期貨這一對沖工具，而只要操作得當(dāng)，風(fēng)險對沖的模式顯然可以更好地保護投資者的利益。”胡斌表示，“希望自己在華爾街多年的對沖基金管理經(jīng)驗?zāi)茉诩~銀梅隆西部基金公司用上，給投資者帶來更多的回報”。

　　據(jù)了解，紐銀梅隆西部基金旗下首只產(chǎn)品紐銀1號就明確將利用期指來對沖系統(tǒng)風(fēng)險，給投資者更為穩(wěn)健的投資回報。不過，目前像紐銀1號這樣的公募產(chǎn)品運用期指這種對沖工具依舊有著太多的“阻礙”，如資金托管行、期指賬戶等問題。

　　“我們一直在努力溝通，相信不久就會解決這些問題”，胡斌告訴記者。而其他公募基金人士同樣向記者表達(dá)了這種期許。或許，公募發(fā)行的對沖基金產(chǎn)品在不久的將來就會夢想成真。

　　未來與瓶頸

　　中國的對沖基金未來將大有可為，當(dāng)然也并非一帆風(fēng)順，許多發(fā)展的瓶頸亟待突破。

　　眾所周知，對沖基金主要特征就是對金融衍生品的靈活運用。而內(nèi)地金融衍生品市場還處在發(fā)展初期，成長有一個長期、漸進的過程。

　　正是由于內(nèi)地對沖基金業(yè)處于萌芽階段，發(fā)展壯大還面臨諸多的瓶頸。章飚對記者表示，從客觀上，我國證券市場上的對沖工具、手段不夠完善，期權(quán)、融資融券等金融工具有待完善和放開。主觀上，人才儲備和投研、實踐能力需加強。

　　上海一位私募基金人士對記者表示，根據(jù)監(jiān)管法規(guī)，內(nèi)地對沖基金不可能單邊做空，這種機制也使得對沖基金難以發(fā)揮其高杠桿效用。但該人士也表示，考慮到國內(nèi)對證券公司開展融資融券業(yè)務(wù)仍處于試點起步階段，隨著證券公司控制風(fēng)險能力的增強，業(yè)務(wù)發(fā)展的成熟，保證金比率有可能逐步下降，內(nèi)地對沖基金的可控杠桿倍數(shù)也就有可能有所放大。

　　另一個不得不面對的事實，在內(nèi)地對沖基金業(yè)的起步階段，隨著股指期貨、融資融券業(yè)務(wù)的推出，一些券商、基金著手建立了量化投資部門，但由于時間太短，與國際成熟市場對沖基金業(yè)在軟、硬件方面都存在很大差距，投研方面的能力有待加強。

　　無論如何，正所謂世上本無路，走得多就成路了。在各大金融機構(gòu)與監(jiān)管層的共同努力下，相信在不遠(yuǎn)的將來，內(nèi)地對沖基金業(yè)將擁有一片自己的天地。