眾祿基金研究中心

　　基金市場

　　股票型基金：

　　在基礎市場影響下，本期(2011.02.11～2011.02.17)開放式偏股型基金凈值普漲。股票型基金(不包括QDII)平均上漲3.85%，其中主動型基金平均上漲3.82%。東吳行業輪動、天弘周期策略、中郵核心優選漲幅最大，按照復權單位凈值增長率統計，分別上漲8.49%、7.31%、7.03%。交銀趨勢優先、新華中小市值優選、長城中下盤成長漲幅較小，按照復權單位凈值增長率統計，分別上漲0.71%、0.70%、0.60%。在配置上行業集中度高的東吳行業輪動在本周表現搶眼。東吳行業輪動在重倉配置于采掘業、金融保險和食品飲料行業；在本周這三各行業均出現上漲，其中配比占38%采掘業在本周里漲勢位列各行業前列，為其奪冠貢獻頗多。

　　本期持續高倉位運作的指數型基金平均上漲3.95%，漲幅大于主動型基金。國聯安上證商品ETF、國聯安上證商品ETF聯接、易方達深證100漲幅最大，按照復權單位凈值增長率統計，分別上漲6.93%、6.49%、6.07%。富國上證綜指ETF、華泰柏瑞上證中小盤ETF聯接、富國上證綜指ETF聯接，按照復權單位凈值增長率統計，均下跌0.10%。本期大盤延續反彈走勢，滬深兩市表現均不錯，其中，中小盤股整體表現好于大盤股，深市表現好于滬市。當前市場結構分化特征明顯，不建議重倉配置指數型基金。

　　混合型基金：

　　本期混合型基金平均上漲3.19%，其中一般型基金平均上漲3.28%。廣發大盤成長、融通行業景氣、華安創新漲幅靠前，按照復權單位凈值增長率統計，分別上漲5.70%、5.57%、5.56%。泰達宏利風險預算、國投瑞銀融華債券、申萬巴黎盛利配置，按照復權單位凈值增長率統計，分別上漲0.02%、0.15%、0.18%。本期保本型基金平均上漲1.10%。本期第一名廣發大盤成長，成立于07年6月，最新單位凈值為0.979元，至今仍未回歸單位凈值，且其業績波動與風險水平明顯高于同類型基金。該基金對金屬、非金屬與機械設備行業配置較高，對建筑行業配置亦不少；這三個行業，尤其是金屬非金屬與機械設備行業，在本期里漲幅較大，位于各行業最前列，直接將該基金送至混合型基金榜首之位。

　　QDII基金：

　　本期QDII基金平均上漲1.46%。海富通海外精選、華寶興業中國成長、嘉實恒生中國企業漲幅最大，按照復權單位凈值增長率統計，分別上漲3.66%、3.30%、3.12%。華泰柏瑞亞洲企業、富國全球債券、海富通大中華精選位列漲幅榜末端，按照復權單位凈值增長率統計，分別-0.10%、0.10%、0.10%。QDII具備分散集中投資于A股市場的投資風險的作用，這在2009年8月以來來表現的越發明顯， 但考慮到歐洲債務危機和美國經濟復蘇緩慢，建議在組合中保持低比例配置。

　　債券型基金：

　　本期債券型基金平均上漲0.66%。博時穩定價值B、博時穩定價值A、招商安本增利漲幅最大，按照復權單位凈值增長率統計，分別上漲3.65%、3.59%、1.80%。東吳優信穩健C、東吳優信穩健A、大摩強收益債券出現跌幅，按照復權單位凈值增長率統計，分別下跌-0.25%、-0.23%、-0.05%。本期唯一短期純債基金——嘉實超短債上漲0.10%。在通貨膨脹加大、加息預期增強的背景下，債券型基金投資價值有所下降，但是仍可以作為組合的低風險資產配置。

　　投資策略

　　眾祿基金研究中心核心觀點：本周股指延續短線反彈態勢，特別是周一，在CPI漲幅低于預期的刺激下，市場做多熱情漸趨活躍，成交量出現一個比較大的跨越。由于短線漲幅偏大，且面臨前期大量籌碼積聚區形成的壓力，之后四個交易日，大盤在周一陽線上方展開拉鋸爭奪，周五還出現小幅調整，符合我們2月17日發布的新一期基金專家策略中“大盤隨時可能展開短線回調”的判斷。鑒于目前市場情緒依然偏向樂觀，市場熱點呈現多極化且有“兩會”刺激預期，我們認為短線調整的幅度不會太大，經過震蕩整固，市場趨勢會更加明朗。

　　一、本周市場總結

　　本周上證指數收于2899點，位于周均線上方16點，較上階段(年前兩個工作日+年后三個工作日)2827點上漲72點，漲幅2.56%，上證本周成交額為8479億，較上階段5517億增加53.69%，形態為放量上漲。(本周深證成指收于12613，2.61%；中小板指收于6565，2.62%)。本周上證波動區間為2939-2828，幅度為111點，比上一階段波動幅度(87點)增加27.59%，震級為3級(與上階段持平)。

　　本周僅有商業連鎖行業微跌0.92%，其余行業均有所上漲，其中稀土永磁、券商、有色金屬、新材料、稀缺資源、建材等漲幅靠前，均超過了7%，農林牧漁、工程建筑、醫藥、房地產等漲幅較小，均未超過2%。滬深個股上漲和下跌個數比為4.6：1，其中有7.8%的個股漲幅超過10%，但沒有個股跌幅超過10%。個股算術平均18.77元，較前一周上漲3.44%，表現強于上證指數，本周A股流通市值為20.02萬億，較上階段上漲2.94%，整體來看，本周市場風格并不明顯，個股表現較活躍。

　　2月11日至2月17日，開放式偏股型基金平均上漲3.36%，小于同期上證綜合指數3.86%的漲幅。509只開放式偏股型基金全線上漲，收益分布在8.49%和0.02%之間。東吳行業輪動漲幅最大，而泰達宏利風險預算漲幅最小。分類來看，股票型中主動型基金平均上漲3.82%，指數型基金平均上漲3.95%；混合型基金平均上漲3.19%；債券型基金平均上漲0.66%。

　　二、下周市場預測

　　本周重要消息包括：1月份居民消費價格水平同比上漲4.9%，明顯低于市場“坐5望6”的普遍預期；1月份我國新增人民幣貸款達到1.04萬億元，同比出現明顯下降；國務院高調規劃稀土行業5 年發展圖景；北京樓市調控新政出臺，強化“限購”、保障房建設、稅收金融監管等措施。

　　本周股指繼續反彈，波動區間為2939-2828，向上溢出眾祿指數預測范圍(上穿39點，下差48點)。根據眾祿指數預測系統預測，下周上證指數主波動區間為2950-2880，阻力區間3000-2950，支撐區間2880-2845，市場重心上升至2910，較前期2810上升100點。根據眾祿輿情指數跟蹤系統的結果，本階段末輿情指數為78，與上階段持平，市場情緒保持樂觀。

　　1、基金投資策略：穩健策略—偏股型基金和債券型基金均衡配置；擇基策略：選擇資產配置契合度高、選股能力強、靈活度高的基金。擇時策略：請按照個人情況，參考眾祿指數預測系統預測阻力和支撐區間進行操作；

　　2、新基金認購策略：最優新基金選擇--中銀全球策略(FOF)：分享全球經濟復蘇成果；

　　3、基金定投策略：“眾祿定投紅綠燈”--綠燈。

　　組合推薦

　　在通貨膨脹壓力居高不下的情況下，央行相繼推出了緊縮性的貨幣政策，以調節市場過剩流動性，試圖通過回收流動性以預防和控制通脹。本期內，為有效控制貨幣信貸，央行對部分中小商業銀行實施了差別存款準備金率的調控措施。此外，鑒于央票發行量短期內難以繼續大幅提升，市場近期對央行再次上調法定存款準備金率的預期依然強烈。股指在本期前半段出現了較大幅度的震蕩上行走勢，在公布1月份CPI數據后，股指呈現震蕩調整態勢，可見當前宏觀經濟基本面并不具備繼續支撐大盤持續上漲的條件。大盤上行遇到政策和技術阻力，近期股指偏向震蕩調整概率較大。從本期表現來看，我們推薦的組合，成長型、穩健型、防御型收益率分別為2.48%、2.67%和 2.62%，從下圖看出，本期成長型收益略低于比較基準，穩健型與防御型均超越比較基準。

　　金鷹中小盤：該基金在操作上較為穩健，股票倉位從未超過80%，在行業配置上跟隨形勢靈活調整，對于看好的個股則傾向于高比例配置，其第一大重倉股占股票市值比例持續在10%左右，適中的資產規模也使該基金更容易發揮精選個股的優勢，調整靈活。該基金在08年底到09年中階段和09年中至今的階段中，業績表現優異，收益率持續位于同類前10%水平，表明該基金在對行情的判斷和把握上具有較強的能力。

　　嘉實服務增值行業：該基金在資產上的均衡配置，以及靈活調整的風格使其中長期業績表現穩健，雖然均衡，但其配置也有一條主線貫穿其中，那就是對消費、服務類個股的配置，該類資產在近期以及從中長期來看，都有不錯的配置價值。

　　富國天惠：該基金在行業配置上，持續將批發零售、信息技術、食品飲料配置在相對高位，新興信息產業被確立為我國的支柱產業，其發展前景廣闊，而高通脹形勢下，批發零售和食品飲料行業配置價值凸顯，該基金的配置契合當前形勢，而基金經理多年來在這幾個行業的配置經驗使得其能夠對當前的行情有較好的把握。

　　長盛積極配置：該基金是一只偏債型債基，在股票倉位的配置上隨股指形勢動態調整，在資產選擇上較為靈活，在債券方面則較為穩健，配置上以國債、金融債、央票為主，從其業績來看，對當前行情把握較好，對風險承受能力一般的投資者來說，通過其適當參與股指收益是較好的選擇。

　　華夏現金：貨幣市場基金具有風險低、流動性好的特點，適合于厭惡風險、對資產流動性和安全性要求較高的投資者進行短期投資或現金管理，但同時要注意，貨幣市場基金的收益也較低，并不是長期投資的理想工具，將其配置在組合中主要是從組合流動性因素來考慮。由于貨幣型基金之間差距不大，因此我們主要關注其今后轉換的需要，考慮基金公司的投研實力和旗下產品線是否完善的因素，華夏現金是較好的投資品種。

　　富國天源：該基金在操作上較為穩健靈活，股票倉位從未超過70%，在行業配置上跟隨市場變化形勢靈活調整，風格偏向積極，前十大重倉股的換手率較高。基金經理李曉銘對于行業的景氣動向把握比較到位，注重對個股的選擇和行業的配置，個股選擇能力也較強，選股上傾向于選擇一些受益于技術創新、但估值相對合理的投資品種。該基金在去年的震蕩行情中，業績表現優異，收益率同類前10%水平，并且做到了平衡型基金的第一名，表明該基金在對行情的判斷和把握上具有較強的能力。

　　大摩資源優選混合：該基金風格非常靈活，在倉位上動態調整，08年曾將倉位降至30%，09年又大幅增至70%以上，在行業配置上，也表現出跟隨形勢靈活調整的風格，08年將資產配置在食品、交運等防御型行業上，09年則明顯轉向地產、金融等進取性行業，10年初該基金倉位有所降低，資產上配置了電力、煤氣，食品飲料，信息技術等行業，近期隨著股指的攀升，該基金順勢而為的操作風格較為占優，業績也得到大幅提升。

　　南方隆元產業主題：該基金主要投資于估值優勢明顯、政府政策支持有優勢、投資安全邊際高、前景較好的次新大盤央企藍籌股，自成立以來一直保持了相對較高的股票配置，自去年以來更是將機械設備制造作為其行業配置和十大重倉股核心力量。世界產業分工和產業發展決定了中國未來仍然會大力發展機械裝備行業，以工程機械等為代表的估值低、增長確定的先進制造業將會出現更多的投資機會。此外，從2009年開始，南方基金投研體系開始了一輪新的調整，更注重將基金產品的風格與基金經理的風格進行匹配，在多變的市場中充分發揮基金經理的主動性和積極性，該基金積極成長的風格正是基金經理風格的體現。

　　景順長城能源基建：該基金在行業配置上，持續將機械設備儀表、生物醫藥、金屬非金屬配置在相對高位，生物醫藥、高端機械設備制造被納入戰略性新興產業范圍內，將會得到更多的政策和財政支持，其發展前景廣闊。基金經理余廣的投資思路就是以價值投資為主，注重股票估值，對于業績增長確定、估值便宜的股票，敢于下重注，任職以來為該基金帶來了31.04%的累計收益率，尤其是去年下半年以來業績表現十分突出。

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