理財周報特邀 呂俊 從容投資管理有限公司 董事長

　　親愛的理財周報讀者：

　　今年是中國證券市場發(fā)展20周年，股市從一個新生嬰兒逐漸發(fā)展到現(xiàn)在具備“多層次”、“能滿足多樣化投融資需求”的市場，市值已至全球第三，發(fā)展勢頭喜人，機構(gòu)投資者進(jìn)一步發(fā)展壯大，為股市投資創(chuàng)造了良好的環(huán)境和氛圍。

　　作為多層次資本市場主體的一部分，上海從容投資管理有限公司成立3年多來也取得了長足的發(fā)展，特別是在2010年，我們成功完成了在工業(yè)科技、大消費和醫(yī)藥這三大行業(yè)領(lǐng)域戰(zhàn)略性人才布局，投研團隊實力得到了空前的增強。現(xiàn)在從容投資已有5位非常資深的核心投資決策人，建立了專門的行業(yè)研究小組團隊。我們相信，隨著中國經(jīng)濟結(jié)構(gòu)的轉(zhuǎn)型，國家十二五規(guī)劃對新興產(chǎn)業(yè)的大力扶植和投入，相關(guān)的產(chǎn)業(yè)投資潛力巨大。事實上我們的布局也迅速取得了初步的成效，2010年度發(fā)行的國內(nèi)首只行業(yè)型產(chǎn)品——從容醫(yī)療1期信托，取得了93.4%的年化收益率，在同類所有陽光私募產(chǎn)品中排名第一。

　　在經(jīng)營策略方面，公司采取穩(wěn)健經(jīng)營的方針，不冒進(jìn)發(fā)展，不刻意追求管理資產(chǎn)規(guī)模，注重控制經(jīng)營風(fēng)險。堅持人才(people)、業(yè)績(performance)、盈利(profit)的原則。即先有人才，再為客戶貢獻(xiàn)業(yè)績回報，之后企業(yè)獲取盈利。在業(yè)績優(yōu)異的前提下擴大團隊，形成良性循環(huán)。

　　展望后市，我們認(rèn)為，通脹壓力、地產(chǎn)調(diào)控、物價調(diào)控等緊縮預(yù)期與股市供求關(guān)系失衡等因素仍將制約市場信心。2011年A股市場面臨經(jīng)濟回穩(wěn)、業(yè)績增速放緩、流動性下降、產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型四大變量的綜合影響，預(yù)計全年的市場風(fēng)格將趨于均衡，總體下跌空間比較有限，長線向好格局不變。

　　目前我國正處于經(jīng)濟轉(zhuǎn)型關(guān)鍵期，經(jīng)濟增速維持較高增長，出口受益于海外需求，也在逐步復(fù)蘇，通脹壓力成為當(dāng)前政策關(guān)注的首要問題，預(yù)計今后的貨幣政策將轉(zhuǎn)向穩(wěn)健，財政政策將趨向積極，而調(diào)結(jié)構(gòu)重點在于：產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)、收入分配、區(qū)域協(xié)調(diào)。因此中長期依然看好新興產(chǎn)業(yè)、消費服務(wù)以及具備國際競爭力的先進(jìn)制造行業(yè)。回避受流動性驅(qū)動和受美元指數(shù)影響較大的資源類品種以及投資品、資產(chǎn)類股票。

　　短期來看，消費、醫(yī)療、新興產(chǎn)業(yè)等非周期類個股在2010年的累積升幅已較可觀，暫時有個消化的過程。大盤藍(lán)籌公司，傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)估值過低，有些行業(yè)經(jīng)過整合，行業(yè)定價權(quán)有所恢復(fù)，孕育著一些階段性機會。但是總體而言，經(jīng)濟增長最有活力和希望的部分仍然在于科技、裝備制造、新能源、消費、醫(yī)療保健等領(lǐng)域。因此，這些領(lǐng)域的品種回調(diào)就是買入機會。應(yīng)該堅持大方向不動搖，一定能取得比較滿意的回報。

　　2011年2月8日