黃湘源

　　“公募不作為，私募更給力”，如果只是一種過去式，顯然并不足以充分反映當前公募基金和私募基金力量對比的變化，但是，就其對基金市場表現的促進作用來說，對于未來基金市場發展的市場化趨勢，無疑是一個積極的信號。

　　過去一年，公募基金發行的新基金盡管仍有145只，并募集了2351億份，但基金的份額總體上卻出現下降，不僅比2009年年末的2.4535萬億份減少了302億份，而且比巔峰時期的3.3億萬份更是下降了26.56%之多。與此同時，各類形式的私募基金卻蓬勃發展。有關統計顯示，截至2010年12 月31日，陽光私募信托累計發行產品達1592只，2010年度新增產品647只。證券投資類信托產品累計發行規模達1206億，當前規模約為1399 億，存續產品當前規模近1198億，規模較之2009年年底翻了一番。

　　公募基金江湖地位的江河日下，是公募基金長期以來習慣于躺在政策扶植的溫床上“等、靠、要”，不思改革創新，不作為，不進取的結果。本該以“專家理財”為立身之本的公募基金，不僅只知“靠天吃飯”，而且，還把“市場穩定器”的歷史使命當做黃袍加身的護身符，爭先恐后地爭排名、上規模，在基金名稱上變著法子發行新基金，以此換取可觀的無風險管理費收入，卻把提高投資業績，做好客戶服務當做可有可無的分外事。公募基金在借助體制性的優惠照顧取得了得天獨厚的壟斷性市場資源配置優勢的同時，并沒有從根本上改變“基金管理費向上，投資收益向下”的基本特征，反而使得“‘排名戰’你死我活，‘跳槽經理’越來越多”。這充分說明，基金發行體制向公募基金一邊倒的“政策市”和國有金融公司對基金公司的過度壟斷，不僅不能體現基金市場的充分競爭，而且，現行基金管理制度下的價格壟斷、權利和責任不對稱、收益與風險不對稱等弊端反而越來越放大，最終勢必養虎貽患，成為捧著咬手甩了可惜的一大禍害。

　　盡管基金立法的問題還沒有很好解決，但是，陽光私募的崛起顯然是我國資本市場逐步走向市場化的題中應有之義。2010年，滬深300下跌12.51%，而基金公司專戶“一對多”產品平均收益率和陽光私募平均收益率分別高達 7.49%和6.4%，券商集合理財為3.07%，公募偏股型基金為3.01%。對于投資者尤其是高端客戶的理財需求日益“覺醒”的中國資本市場來說，私募基金和私募理財產品目前的業績表現比公募基金更給力，這已經是沒有疑義的現實。

　　私募基金及相應的私募理財產品之所以更能博得投資者青睞，除了它們在中小盤股票估值的選擇傾向上比公募基金更貼近市場的脈搏之外，還跟其不會像公募基金那樣犧牲基金持有人和投資者的整體利益，不惜一切代價為 “三高”新股的發行充當墊腳石分不開的。這充分說明，如果說公募基金在某種意義上已經淪落為政策市的調控工具，那么，私募基金以及相應的私募理財產品才有可能在滿足市場對投資理財產品需要的同時，更好地體現投資工具和盈利方式在市場意義上的本質屬性。

　　嚴格地說來，在基金體制上，只有是不是更有利于市場競爭的區別，沒有公募基金和私募基金何種體制更好之分。我們主張改變公募基金“一基獨大”的局面，還給陽光私募基金合法生存的市場地位，更重要的是，要以市場化、法治化為方向，以發行體制、公司治理機制為突破口，大刀闊斧地推行基金體制的市場化改革。