中國私募證券投資基金2011年1月報(bào)

　　來源：好買基金研究中心

　　摘要

　　1月私募業(yè)績?cè)u(píng)析

　　1月份震蕩偏弱市場(chǎng)中私募跑輸指數(shù)：全月來看，市場(chǎng)仍然延續(xù)了去年12月以來的弱勢(shì)格局，滬深300指數(shù)全月下跌1.65%，個(gè)股的跌幅遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于指數(shù)，小盤股表現(xiàn)弱于大盤股。近1月中，私募基金的平均收益率為-4.80%，公募偏股型基金為-5.26%，凈值受損均超過指數(shù)跌幅。從近3、近6、近12月的表現(xiàn)來看，公、私募基金在各階段的業(yè)績差距較小，公募偏股型基金略有勝出。

　　1月份九成公、私募基金凈值虧損：好買對(duì)公、私募基金1月份的收益率分布情況進(jìn)行了統(tǒng)計(jì)，結(jié)果顯示，九成以上的公、私募基金近1月虧損，其中負(fù)收益的公募偏股型基金占比為97.51%，私募基金占比為91.20%。在為數(shù)不多的獲得正收益的基金產(chǎn)品中，私募華富勵(lì)勤1期1月份收益達(dá)20.43%。相比之下，新價(jià)值系列、尚雅系列、瀚信系列等旗下產(chǎn)品有多只凈值下跌超過10%，而國淼一期、金瀛1號(hào)、菁英成長1期等跌幅更超過15%。

　　1月份私募調(diào)研情況：2011年1月，好買基金研究中心對(duì)上海、北京、深圳等地的20多家私募基金公司進(jìn)行了調(diào)研，其中包括鼎鋒、彤源、聚益、合贏、展博、源樂晟、淡水泉等。

　　2011年1月份私募業(yè)績?cè)u(píng)析

　　一、1月份震蕩偏弱市場(chǎng)中私募跑輸指數(shù)

　　據(jù)好買基金研究中心的不完全統(tǒng)計(jì)，至2011年1月31日，運(yùn)行滿3個(gè)月的私募基金共569只，產(chǎn)品數(shù)目比上月增加了1只。其中，運(yùn)行滿一年的有357只，占到全部私募基金的62.74%；運(yùn)行滿兩年的有170只，占到全部私募基金的29.88。

　　2011年第一個(gè)月A股市場(chǎng)呈現(xiàn)震蕩-下跌-上漲的走勢(shì)，滬深 300指數(shù)在月初窄幅震蕩，月中受到準(zhǔn)備金率上調(diào)的影響大幅下跌，下半個(gè)月指數(shù)在多次考驗(yàn)去年10月8日的跳空缺口后獲得支撐，形成一波小的行情。從全月來看，市場(chǎng)仍然延續(xù)了去年12月以來的弱勢(shì)格局，滬深300指數(shù)全月下跌1.65%，個(gè)股跌幅遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于指數(shù)，小盤股表現(xiàn)弱于大盤股。近1月中，私募基金的平均收益率為-4.80%，公募偏股型基金為-5.26%，凈值受損均超過指數(shù)跌幅。

　　從近3、近6、近12月的表現(xiàn)來看，公、私募基金在各階段的業(yè)績差距較小，公募偏股型基金略有勝出。

　　公、私募基金各階段收益比較

　　數(shù)據(jù)來源：好買基金研究中心，私募數(shù)據(jù)搜集截止至2011年2月14日，部分產(chǎn)品因在統(tǒng)計(jì)當(dāng)日的最新業(yè)績公布未覆蓋1月大部分時(shí)間，故不納入統(tǒng)計(jì)。公募偏股型基金數(shù)據(jù)及滬深300數(shù)據(jù)均截止至2011年1月31日。私募各階段收益率統(tǒng)計(jì)區(qū)間盡量匹配自然月度，但不能完全消除私募產(chǎn)品凈值公布日期不同的影響，故私募各階段的平均收益率為粗略統(tǒng)計(jì)，與公募及指數(shù)的比較僅供參考。

　　二、1月份九成公、私募基金凈值虧損

　　好買對(duì)可統(tǒng)計(jì)的625只私募基金及362只公募偏股型基金在2011年1月份的收益率分布情況進(jìn)行了統(tǒng)計(jì)，結(jié)果顯示，九成以上的公、私募基金近1月虧損，其中負(fù)收益的公募偏股型基金占比為97.51%，私募基金占比為91.20%。在為數(shù)不多的獲得正收益的基金產(chǎn)品中，私募華富勵(lì)勤1期1月份收益達(dá)20.43%，更為搶眼的是，該產(chǎn)品成立1年多以來，凈值基本在面值附近徘徊，今年1月25日公布的凈值尚為99.39，到1月28日已經(jīng)飆升到120.95，這種短期爆發(fā)力讓人聯(lián)想到了塔晶獅王1、2在去年10月份的表現(xiàn)。相比之下，新價(jià)值系列、尚雅系列、瀚信系列等旗下產(chǎn)品有多只凈值下跌超過10%，而國淼一期、金瀛1號(hào)、菁英成長1期等跌幅更超過15%。

　　近1月公、私募基金收益率分布比較

　　數(shù)據(jù)來源：好買基金研究中心，私募數(shù)據(jù)截至2011年2月14日，共有625只納入統(tǒng)計(jì)；公募偏股型數(shù)據(jù)截至2011年1月31日，共有362只納入統(tǒng)計(jì)。

　　2011年1月份私募調(diào)研匯總

　　2011年1月，好買基金研究中心對(duì)上海、北京、深圳等地的20多家私募基金公司進(jìn)行了調(diào)研，其中包括鼎鋒、彤源、聚益、合贏、展博、源樂晟、淡水泉等，以下為部分私募近期觀點(diǎn)的摘錄。

　　從容

　　2011年A股市場(chǎng)面臨經(jīng)濟(jì)回穩(wěn)、業(yè)績?cè)鏊俜啪彙⒘鲃?dòng)性下降、產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型四大變量的綜合影響，預(yù)計(jì)全年的市場(chǎng)風(fēng)格將趨于均衡，總體下跌空間比較有限，長線向好格局不變。短期來看，消費(fèi)、醫(yī)療、新興產(chǎn)業(yè)等非周期類個(gè)股在2010年的累積升幅已較可觀，暫時(shí)有個(gè)消化的過程。大盤藍(lán)籌公司，傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)估值過低，有些行業(yè)經(jīng)過整合，行業(yè)定價(jià)權(quán)有所恢復(fù)，孕育著一些階段性機(jī)會(huì)。但是總體而言，經(jīng)濟(jì)增長最有活力和希望的部分仍然在于科技、裝備制造、新能源、消費(fèi)、醫(yī)療保健等領(lǐng)域。因此，這些領(lǐng)域的品種回調(diào)就是買入機(jī)會(huì)。應(yīng)該堅(jiān)持大方向不動(dòng)搖，一定能取得比較滿意的回報(bào)。

　　龍騰

　　今年控制通脹和房價(jià)將會(huì)是政府的第一任務(wù)，在這種背景下，貨幣政策階段性已經(jīng)偏緊，市場(chǎng)整體流動(dòng)性差于去年是較為確定的大概率事件，但是這種假設(shè)又存在挑戰(zhàn)。隨著嚴(yán)控房地產(chǎn)投資或投機(jī)的政策延伸及加碼，投向房地產(chǎn)的資金需要尋找出路，這又有利于流動(dòng)性向股市流動(dòng)，對(duì)整體流動(dòng)性緊縮的影響又會(huì)有比較大的對(duì)沖，但這個(gè)對(duì)沖的結(jié)果會(huì)是怎么樣的，現(xiàn)在還很難判斷。另外，從供給角度上看，今年市場(chǎng)流動(dòng)性壓力也不小。雖然去年年底以來新股頻頻破發(fā)，但新股由于不存在發(fā)行不出去的問題，發(fā)行節(jié)奏從目前觀察不會(huì)放緩，今年的證券市場(chǎng)擴(kuò)容壓力仍然很大。

　　京富融源

　　經(jīng)濟(jì)目前處于“實(shí)際負(fù)利率”狀態(tài)，股票、商品、房產(chǎn)、黃金價(jià)格都是扭曲的。現(xiàn)在只有兩條路可走：一條路就是加息；另外一條路就是讓物價(jià)指數(shù)下降，但后者顯然有困難。因此，加息是必然的，也是可行的，合理的。特別對(duì)銀行股來說還是利好因素，因?yàn)橄⒉顢U(kuò)大了。2011年是貨幣政策緊縮年，后續(xù)加息的演變要看CPI的變化，主要看1月、2月CPI的高點(diǎn)過后，對(duì)套利空間有很大的影響，如果空間還是很小的話，還會(huì)再加息。如果政府猶豫，會(huì)再觀察3、4月份的情況決定。如果CPI下降，加息的壓力就會(huì)變小。目前市場(chǎng)的資金并不缺，加息對(duì)收緊流動(dòng)性的意義并不大，但對(duì)資產(chǎn)配置的影響比較大，會(huì)促使資金從地產(chǎn)流向證券市場(chǎng)，總體而言，算是一種利好。

　　云程泰

　　這段時(shí)間，市場(chǎng)陷入了對(duì)貨幣收縮的群體性恐慌。隨著股價(jià)的進(jìn)一步下跌，恐慌心理進(jìn)一步加劇，有意無意地忽略了對(duì)股票基本面的判斷。理由有四點(diǎn)：第一、中長期看，貨幣政策進(jìn)入緊縮周期，但是股票市場(chǎng)的資金有存量和增量。政府是在控制增速，但是存量非常大。上漲的市場(chǎng)需要增量來推動(dòng)，但是下跌的市場(chǎng)中，存量會(huì)帶來很大影響。第二、政府的貨幣收縮是有底線的，我國還是以保增長為調(diào)控目標(biāo)，不愿意看到貨幣收縮對(duì)經(jīng)濟(jì)造成較大沖擊。第三、政府的調(diào)控處于動(dòng)態(tài)當(dāng)中，會(huì)根據(jù)經(jīng)濟(jì)基本面的反應(yīng)選擇政策工具。第四、資本市場(chǎng)和政府的經(jīng)濟(jì)目標(biāo)都是相似的，都以延長增長的景氣周期為終極目的。所以對(duì)于貨幣政策收縮不能完全按照負(fù)面來理解。

　　世通

　　新興產(chǎn)業(yè)是2011年投資的大方向，這個(gè)觀點(diǎn)不會(huì)改變。這是政策的主攻方向，只要政策方向沒變，市場(chǎng)方向也不會(huì)變。關(guān)于高估值的問題，近期確實(shí)出現(xiàn)較大幅度調(diào)整，但只要公司質(zhì)地好，估值高一點(diǎn)也沒關(guān)系。現(xiàn)在有些公司市盈率60倍，但是成長性非常確定，如果時(shí)間拉長到3年至5年，現(xiàn)在的價(jià)格一點(diǎn)也不貴。高房價(jià)導(dǎo)致資產(chǎn)泡沫，推升通脹水平，還導(dǎo)致一些社會(huì)矛盾，壓制了國內(nèi)消費(fèi)能力。央行幾次貨幣調(diào)控，包括上調(diào)存款準(zhǔn)備金率、加息，都有治理房價(jià)的因素。如果房價(jià)出現(xiàn)松動(dòng)，緊縮政策不會(huì)繼續(xù)加碼，資金面緊張的狀況就能出現(xiàn)好轉(zhuǎn)。最不愿看到的就是房價(jià)仍調(diào)不下來，情況繼續(xù)惡化，再加幾次息，那對(duì)市場(chǎng)就必須重新判斷。