中國銀河證券研究部 王群航

　　一、場內(nèi)基金：杠桿板塊蠢蠢欲動(dòng)

　　場內(nèi)基金包括封閉式基金、分級(jí)基金中的杠桿板塊、分級(jí)基金中的固收板塊、ETF、LOF等。本節(jié)重點(diǎn)關(guān)注前三類，后兩類由于定價(jià)機(jī)制、交易策略、市場表現(xiàn)等方面的原因，暫合并在場外基金中敘述。

　　(一)封閉式基金

　　節(jié)后三個(gè)交易日，老封基的二級(jí)市場表現(xiàn)疲軟，在滬深兩市老封基本期的平均凈值增長率分別為1.72%和1.65%的情況下，兩市老封基的市價(jià)平均漲幅只有0.56%和0.5%，都跟不上凈值的表現(xiàn)。在此情況下，截至上周末，滬深兩市老封基的平均折價(jià)率分別為6.4%和8.9%，滬深兩市分別只有3只、4只基金的折價(jià)率高于10%。這已經(jīng)是處于一個(gè)較高的折價(jià)率狀態(tài)了，相對(duì)于以往來看，這已屬于較高風(fēng)險(xiǎn)區(qū)域，期望廣大投資者千萬不要盲目地參與分紅行情，因?yàn)橛谐龣?quán)的因素在其中，分紅對(duì)于普通投資者、無法實(shí)現(xiàn)避稅的機(jī)構(gòu)投資者等來說，沒有實(shí)際意義。

　　(二)杠桿板塊

　　節(jié)后僅三個(gè)交易日，且基礎(chǔ)市場的漲幅有限，因此，杠桿板塊里多數(shù)品種表現(xiàn)平平，不過，銀華銳進(jìn)、國泰進(jìn)取這兩個(gè)品種有較為顯著的放量表現(xiàn)，其中前者是以前被熱炒過的品種。這兩個(gè)主做股票品種的內(nèi)在區(qū)別在于：前者是被動(dòng)式投資，后者是主動(dòng)式投資。

　　投資杠桿板塊里的品種，有兩個(gè)問題值得重視：第一，要切記杠桿的雙向放大作用，以適度的波段持有為主；第二，如果發(fā)現(xiàn)有短期被熱炒的對(duì)象，應(yīng)該重點(diǎn)關(guān)注，尤其是相關(guān)的風(fēng)險(xiǎn)指標(biāo)，并且切記不要被分拆合并的套利盤所傷。

　　(三)固收板塊

　　加息了，但對(duì)于這個(gè)板塊里相關(guān)品種的負(fù)面影響總體有限，因?yàn)樵谶^去的三個(gè)交易日里大家漲多跌少。之所以會(huì)這樣，第一是因?yàn)橄嚓P(guān)的風(fēng)險(xiǎn)在之前已經(jīng)釋放了很多；第二，固收板塊不是純利率品種，基礎(chǔ)市場利率環(huán)境的變化，經(jīng)過了基金經(jīng)理的主動(dòng)管理和二級(jí)市場的估值磨合之后，對(duì)于固收板塊的影響已經(jīng)被減輕了不少，相關(guān)品種的預(yù)期收益情況，是投資決策的基礎(chǔ)。

　　二、場外基金：銀華重倉汽車、家電

　　(一)主做股票的基金

　　1、被動(dòng)型基金

　　基礎(chǔ)市場行情的風(fēng)格轉(zhuǎn)換似乎是在以周為單位進(jìn)行，上周，標(biāo)準(zhǔn)指數(shù)型基金里周凈值增長率高于3%的品種有五個(gè)，即招商上證消費(fèi)80ETF聯(lián)接、廣發(fā)500、南方500、鵬華500、華夏中小板ETF。消費(fèi)類股票的估值回歸、中小市值股票的超跌反彈，都是促使這些基金具有良好凈值表現(xiàn)的主要原因。招商上證消費(fèi)80ETF尚未上市，但其聯(lián)接基金的良好凈值表現(xiàn)，以及該基金所跟蹤的標(biāo)的指數(shù)的良好市場主題特征，預(yù)示著未來該ETF又將是一個(gè)良好的可投資標(biāo)的。跟蹤中證500指數(shù)的那三只基金都有LOF交易方式，也給大家提供了較好的流動(dòng)性保障。

　　2、主動(dòng)型基金

　　標(biāo)準(zhǔn)股票型、偏股型、靈活配置型這三大類主做股票的基金上周的平均凈值增長率分別為2.19%、2.02%和1.85%，總體上都取得了較好的收益，三大類基金里僅有5只基金的凈值略有折損，不過幅度都在1%以內(nèi)。表現(xiàn)最好的依舊是標(biāo)準(zhǔn)股票型基金。周凈值增長率高于4%的基金是三只標(biāo)準(zhǔn)股票型基金，即光大保德信中小盤、銀華核心價(jià)值優(yōu)選、銀華領(lǐng)先策略。

　　從公司層面上來看，上周表現(xiàn)較好的公司有銀華、中郵、鵬華、國海富蘭克林、華富等，其中，銀華基金管理公司在上周的績效表現(xiàn)十分突出。全市場上周有42只基金的周凈值增長率高于3%，銀華獨(dú)占6只。該公司能夠取得這么好的短期業(yè)績，關(guān)鍵在于它們的行業(yè)配置：汽車、家電這兩個(gè)細(xì)分后的小行業(yè)是他們配置的重點(diǎn)，而股票投資倉位可能是其次的，因?yàn)殂y華領(lǐng)先策略在去年末時(shí)的股票投資倉位只有76.36%。2009年，銀華風(fēng)光無限；2010，銀華穩(wěn)居中游；2011，銀華將會(huì)如何？

　　(二)主做債券的基金

　　一級(jí)債基、二級(jí)債基上周的平均凈值增長率分別為0.09%和0.14%，二級(jí)債基領(lǐng)先。近幾個(gè)月，二級(jí)債基領(lǐng)先的情況開使逐漸增多，這與一級(jí)市場的打新規(guī)則有變化、打新的收益率逐漸降低有關(guān)。在這兩類基金里，投資股票的比重雖然不高，但卻對(duì)基金的總體收益有決定性的影響。作為低風(fēng)險(xiǎn)品種，這兩類基金都值得關(guān)注，尤其是后者。

　　貨幣市場基金上周的平均收益率為0.093%，創(chuàng)下了近期的新高，這可能與春節(jié)放假因素有關(guān)。本期收益率領(lǐng)先的品種有大成貨幣、銀河銀富、易方達(dá)貨幣、廣發(fā)貨幣、華富貨幣等，七日年化收益率都在5%左右。上述基金里，綜合來看，華富貨幣值得重點(diǎn)關(guān)注。

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