理財周報特邀 莫泰山 上海重陽投資管理有限公司總經(jīng)理

　　親愛的理財周報讀者：

　　2011年是“十二五”規(guī)劃的開局之年，而我國經(jīng)濟實際在2010年就已進入新一輪增長周期。隨著轉(zhuǎn)變經(jīng)濟發(fā)展方式的實質(zhì)推動，這一輪周期將會呈現(xiàn)出一些新的特征。面對外部經(jīng)濟體的增長放緩，本輪周期將更多由內(nèi)需驅(qū)動；面對勞動力成本的上升、環(huán)境資源的約束，本輪周期將更加強調(diào)精細管理、成本節(jié)約、產(chǎn)業(yè)升級和技術創(chuàng)新。當然，要完成這一重要的轉(zhuǎn)型，需要更加完善的市場經(jīng)濟體制來支持，而其中最為核心的部分是功能更加健全的資本市場。我們有理由相信，剛剛度過20歲生日的資本市場，將在推動中國經(jīng)濟的產(chǎn)業(yè)升級和結(jié)構調(diào)整、轉(zhuǎn)變經(jīng)濟發(fā)展方式方面發(fā)揮重要作用。與此同時，和轉(zhuǎn)型相關的生動故事將在資本市場上不斷上演。在未來的一段時間內(nèi)，我們將會在資本市場中看到，部分無法適應轉(zhuǎn)型的上市公司會歸于平庸甚至隕落，而受益于內(nèi)需的驅(qū)動，注重管理、強調(diào)品牌、精于渠道、擁有技術和善于創(chuàng)新的優(yōu)勢上市公司，終會脫穎而出，成為贏家。而他們，也將是未來一段時間內(nèi)我們需要耐心尋找的投資標的。

　　如果中國經(jīng)濟在未來5年平均每年增長7.5%，人民幣每年升值1%，2015年我們的人均GDP將有望達到7000美元，較2009年的水平增長近一倍。而根據(jù)瑞士信貸的預測，中國的家庭財富總量將在2015年達到34.8萬億美元，較2010年增長111%。目前，儲蓄存款和以房地產(chǎn)為代表的非金融資產(chǎn)是我國居民財富的主要存在形式，而股票、基金等金融資產(chǎn)在居民財富中的占比明顯偏低，不僅低于主要發(fā)達國家的平均水平，相較我國2005年的水平亦有較大幅度下降。這和過去五年我國房地產(chǎn)價格持續(xù)上升、股票市場跌宕起伏后終歸表現(xiàn)平平有關。而我們相信，隨著時間的推移，這一配置比例會趨于均衡。隨著居民財富的總量增長和配置結(jié)構優(yōu)化，那些經(jīng)濟轉(zhuǎn)型中的贏家，那些優(yōu)勢企業(yè)，由于可以提供可持續(xù)的穩(wěn)定回報，必將為越來越多的人所愿意長期持有，耐心珍藏。因此，用一個長一點的時間緯度來預測，今年我們或許會迎來歷史性的機會，因為我們有機會尋找到那些能夠適應轉(zhuǎn)型的未來贏家和優(yōu)勢企業(yè)，并可能以一個合理甚至是低估的價格來買入，我們隱約地感到，在未來的某個時候，這些企業(yè)可能會凸顯他們的稀缺性而備受追捧。

　　2010年，上證指數(shù)于2808.08點收關，2011年，它將以大約18倍的市盈率開局。在一個經(jīng)濟上行的周期，我們或許面臨的是難得的良好開端。盡管貨幣政策回歸穩(wěn)健常態(tài)，盡管通脹威脅并未消除，但我們傾向于認為通脹失控的威脅不會持續(xù)全年，而能夠適應經(jīng)濟轉(zhuǎn)型、擁有核心競爭力的優(yōu)勢企業(yè)，將為我們帶來可觀的回報。

　　“追求成功的執(zhí)著，來自信仰的驅(qū)動”，我們一直堅持著價值投資的信仰，執(zhí)著地追求把為客戶管理和累積財富的工作做得更好。展望2011，盡管仍將充滿挑戰(zhàn)，但因為您的信任，我們倍感溫暖，也因為您的信任，讓我們充滿期待！

　　2011年1月23日