投資風格鮮明，操作靈活是私募基金獲得高額收益的重要法寶，也因為如此，在不同市場環境下，產品業績的持續性較差，上一年做得好，在來年中業績要么一般，要么就是冰火兩重天。因此選擇持續盈利能力較強的穩健型私募，是投資者中長期獲得較高復利收益的關鍵。

　　私募排排網研究員 李伯元

　　私募排排網統計數據顯示，2010年，共有11只產品業績連續12個月排名在前1/3部分。

　　優異的下行風險控制能力是私募基金獲得穩健收益的最重要原因之一。

　　強大的投研團隊是私募基金業績穩健的另一個重要原因。

　　中融-樂晟是唯一一只連續12個月業績排名進入前1/10的產品。

　　2010穩健型私募

　　所謂穩健型私募，是指市場向下時產品業績波動較小，持續盈利能力較強的私募。

　　2010年，宏觀調控政策不斷加碼，A股市場寬幅震蕩。私募排排網統計數據顯示，共有11只產品業績表現穩健，風險調整后收益連續12個月排名在前1/3部分，即連續12月獲得融智月度四星及四星以上評級(融智評級基于一年以上陽光私募歷史業績數據進行定量分析，建立五星評價體系，根據以業績為核心的綜合排名來評定星級，前10%評價為五星，接下來的22.5%為四星)。

　　表：2010年連續12月獲得四星及四星以上評級的私募基金

　　　數據來源：融智評級-私募排排網

　　特點分析

　　優異的下行風險控制。通過對比上述穩健型私募基金的業績和滬深300指數走勢圖，我們發現優異的下行風險控制能力是其獲得穩健收益的最重要原因之一。

　　2010年二季度大盤連續下挫，滬深300指數跌幅達23.39%，11只穩健型私募基金中，業績回撤幅度最大也只有10%左右， 有不少基金實現了正收益，如翼虎成長二季度業績增長7.35%、新價值2期增長7.24%等。

　　優異的下行風險控制不僅有私募基金更能發揮其倉位靈活性和深度挖掘個股的優勢，更重要的是這些產品管理人都重視風控機制的建立或具有明顯止損機制，如云程泰魏上云：在任何一個產品凈值的高點，只要出現了7%的回調，就開始減倉，10%時加大減倉力度；在15%時，將倉位降到3成以下。

　　強大的投研團隊。強大的投研團隊是私募基金業績穩健的另一個重要原因。上述11只穩健型私募產品涉及的投資顧問包括8家，分別是源樂晟、翼虎投資、云程泰、六合投資、合贏投資、新價值、博頤投資和鼎鋒資產。

　　8家私募公司的投研團隊實力都很強大，不管是研究員數量還是質量，在所有私募中都有極大的優勢，如六禾投資，共有研究員12名， 每年在研究方面的總投入逾千萬元。購買了彭博、萬得、天相等數據資訊產品，申萬、國金等國內一流賣方研究機構提供研究支持。還建立了業內獨有的行業專家制度，比便深入地理解行業和企業。

　　另外，私募基金公司規模與業績的穩健存在一定的關聯性，上述8家投資顧問中，除了翼虎投資、云程泰兩家，其它投資顧問管理的信托產品均在4只獲4只以上，其中新價值管理的產多達17只。

　　中融-樂晟—連續12個月業績排名進入前1/10

　　11只穩健型私募基金中，源樂晟曾曉潔管理的中融-樂晟是唯一一只連續12個月業績排名進入前1/10的產品。

　　曾曉潔曾是中國人壽資產管理公司最年輕的基金經理之一，險資的管理經驗讓風險控制給他打上深深的烙印。他注重對大盤行情的判斷，注重自上而下的資產和行業配置，研究團隊8人，對主要行業的研究覆蓋也比較全面、深入。

　　另外，源樂晟有明確的止損的風控安排：產品凈值下跌5%，整體倉位下降50%；個股下跌10%，賣掉該個股的50%以上倉位。

　　正是曾曉潔注重研究、嚴控風險特點使得中融。樂晟股票精選即使是成立在大熊市的2008年7月初，完整地經歷了熊市下跌最慘重的8、9、10月三個月，其凈值損失最大也不到7%，當年還取得了2.2%的正收益(扣除管理費和浮動提成后)。2009年牛市里也取得了135.2%的回報。2010年，業績表現同樣出色，在大盤二季度大幅下調超過20%的情況下，業績回撤幅度不到4%，全年收益超越大盤35%以上。產品成立至今累計年化收益率達到47.85%。

中融-樂晟業績走勢

　　　數據來源：私募排排網