文／山林  設(shè)計／梁向軍

　　程義全對排名顯得非常“淡定”：“其實(shí)我們不怎么看排名，我對內(nèi)部團(tuán)隊(duì)的要求就是不看排名，只看投資，這是我們團(tuán)隊(duì)內(nèi)一貫倡導(dǎo)的基本理念和習(xí)慣。”

　　采訪剛剛開始，程義全便給定了個基調(diào)：“不要對對沖基金或者說陽光私募有過多的褒獎或者過于樂觀的預(yù)期，這個行業(yè)需要更多的反思和憂患意識。”他的聲音有點(diǎn)喑啞，鼻音也較重，整個語氣聽起來沒有多少獲獎的興奮，反而帶著些沉重。

　　2009年，程義全旗下的理成風(fēng)景1號基金收獲了74.23%的年度收益率，海洋之星2號-轉(zhuǎn)子1號基金年度收益率為69%。在2010年震蕩下行的行情中，這種穩(wěn)健性繼續(xù)得以展現(xiàn)：風(fēng)景2號年收益率接近50%，成為中國陽光私募的“榜眼”。

　　但程義全對這樣的排名顯得非常“淡定”：“其實(shí)我們不怎么看排名，我對內(nèi)部團(tuán)隊(duì)的要求就是說不看排名，只看投資，這是我們團(tuán)隊(duì)內(nèi)一貫倡導(dǎo)的基本理念和習(xí)慣。”

　　程義全把成績不錯的原因歸結(jié)為穩(wěn)定秉承理成投資文化的結(jié)果：嚴(yán)格的基本面驅(qū)動，兼顧靈活性——即沒有不變的策略，強(qiáng)調(diào)基金經(jīng)理在組合構(gòu)建中的主導(dǎo)作用，堅(jiān)持基金經(jīng)理負(fù)責(zé)制，并加強(qiáng)團(tuán)隊(duì)之間的相互學(xué)習(xí)和溝通。

　　2007，由“公”轉(zhuǎn)“私”

　　2007年，在公募基金里已經(jīng)游刃有余的程義全看到美國對沖基金的規(guī)模超過135000億美元，一天天欣欣向榮，而國內(nèi)還沒有像樣的統(tǒng)計，整個行業(yè)尚未起步，他不禁怦然心動。“我認(rèn)為中國的對沖基金將會生機(jī)無限，所以決定自己創(chuàng)業(yè)。”那一年，他35歲。

　　當(dāng)時的公募圈里很流行一句話，“今年你私募了沒有？”程義全回想起這句流行語，也忍不住笑起來：“很多人認(rèn)為，從公募轉(zhuǎn)戰(zhàn)私募，主要是為了賺錢。但其實(shí)在公募基金賺錢很容易，做私募基金反倒很艱難很孤獨(dú)，想做好的話必須有長遠(yuǎn)的事業(yè)觀。”他希望把對沖基金這項(xiàng)事業(yè)做出一種成功的商業(yè)模式，并使其成為一個里程碑——這也是他公司名稱的來源。“原本是‘里程’二字，寓意想做一件里程碑意義的事情。但因?yàn)闊o法注冊，因此用了諧音‘理成’，理性成長或者理財成功等含義。”

　　2012，陽光私募元年

　　很多人認(rèn)為2007年是“陽光私募元年”，程義全卻不認(rèn)同。“這個說法有待商榷，2007年作為陽光私募元年的標(biāo)準(zhǔn)很模糊。”在他看來，2007年只是公募經(jīng)理跳槽的現(xiàn)象比較多，而最早的陽光私募并非出現(xiàn)在2007年；產(chǎn)品規(guī)模超過10億則發(fā)生在2009年；客戶認(rèn)同度則要到2011年才能夠比較明確。“什么時候能把信托這根拐杖完全甩開，什么時候陽光私募才真正成為一個獨(dú)立的行業(yè)和商業(yè)模式，這才能稱為陽光私募元年。”他認(rèn)為這種可能性會出現(xiàn)在2012，也或者是新《基金法》出臺之后。

　　談及整個行業(yè)的發(fā)展，他的語氣明顯低沉了許多。因?yàn)閺母餍懈鳂I(yè)(銀行、證券、保險)來看，中國對沖基金與國外的差距最大。陽光私募目前1000億人民幣的規(guī)模，遠(yuǎn)不能成其為一個行業(yè)，而只能稱為一個利益集團(tuán)。陽光私募的發(fā)展就像一場馬拉松才剛剛起步，現(xiàn)在最多跑出去兩三公里而已。“最大的成績來自于客戶認(rèn)知程度的提高。但未來還有20~50年的路要走。”

　　最近有件事對程義全觸動很大：一位證券公司的朋友告訴他，在證券公司和銀行的營業(yè)廳內(nèi)，都不能銷售信托產(chǎn)品，不能簽訂相關(guān)的合同。因?yàn)檫@項(xiàng)業(yè)務(wù)在法律上是空白，證券公司和銀行的業(yè)務(wù)范圍都不包括此項(xiàng)內(nèi)容。加上服務(wù)提供商(銀行、券商等)現(xiàn)在的水準(zhǔn)相當(dāng)于20世紀(jì)80年代的制造業(yè)水準(zhǔn)，使得程義全有些憂心忡忡，法律的滯后和服務(wù)水平的落后對陽光私募行業(yè)的發(fā)展形成了很大的阻力。

　　盡管80%的私募基金是賺錢的，程義全卻認(rèn)定問題遠(yuǎn)比成績大得多。“第一批陽光私募基金管理人目前還處于生存階段，環(huán)境非常艱難，生存空間受到各方擠壓。”如信托橫插一刀，抽取1%的固定管理費(fèi)，徹底改變了投資顧問公司的財務(wù)結(jié)構(gòu)，導(dǎo)致基金管理人只剩下“華山一條道”，被迫去拼命追求高收益。渠道方面，銀行普遍要收取5%~8%的傭金，“這在全球都不常見”。

　　基于這樣的擔(dān)憂和反思，程義全表示如果整體生態(tài)環(huán)境沒有明顯改善，不排除走“移岸化管理”的道路，即遠(yuǎn)赴香港、新加坡等地設(shè)立機(jī)構(gòu)。

　　2011，平靜地生活

　　2010年程義全參與得比較多的是品牌服裝/消費(fèi)品和醫(yī)藥兩大板塊。總體收益比較分散和平均，上述兩個板塊稍多一點(diǎn)。回顧這一年，程義全將其總結(jié)為：市場比較亂，但還是有一條清晰的主旋律。“如果把中國的經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型想得比較清楚，就會發(fā)現(xiàn)一些清晰的脈絡(luò)和標(biāo)的。”

　　而對于2011年，他認(rèn)為將是比較平淡的一年，不宜過分悲觀，也不宜過度樂觀。既不要對中國經(jīng)濟(jì)和市場估值水平過于悲觀，畢竟從估值來看，A股已是全球最便宜的股市。但同時也不宜過度樂觀，因?yàn)楣墒写蠓磸棥⒐乐笛杆倩謴?fù)的幾率比較小，房地產(chǎn)等行業(yè)不大可能快速回升。因此明智的選擇是“平靜地生活，不要有過多起落”。他也贊同“2011年是黎明前的黑暗”，“2012年迎來大牛市的可能性很大。”

　　程義全最近有點(diǎn)煩的是“如何平衡工作與生活”。他的愛好很多，最喜歡環(huán)球旅行，對功夫茶和足球也興趣盎然，但最近的一年卻連打高爾夫和乒乓球的時間都沒有。雖然家人并沒有過多的埋怨，程義全卻心生愧疚。于是，篤信“男人如果沒有事業(yè)，不會真正快樂”的他，也不得不認(rèn)真思考有什么辦法能夠讓事業(yè)和生活“雙豐收”。

　　程義全不完全檔案

　　在進(jìn)入私募之前：公募基金；交銀施羅德基金管理公司研究總監(jiān)、長江證券研究所副所長等職。

　　投資理念：嚴(yán)格的基本面驅(qū)動，兼顧靈活性

　　代表性成功投資個案：可以不回答嗎？

　　心目中最成功的同行：目前沒發(fā)現(xiàn)，十年之后才能討論偶像這個問題

　　提升空間：心態(tài)

　　對市場前景的看法：生機(jī)無限，問題多于成績

　　平衡工作的方式：正在尋找和反思

　　對未來的期許：知行合一，回歸投資本來面目，不被市場噪音、情緒、博弈心理所左右