眾祿基金研究中心

　　基金市場

　　股票型基金：在基礎市場影響下，本期(2011.01.28～2011.02.10)開放式偏股型基金凈值普遍上漲。股票型基金(不包括QDII)平均上漲2.90%，其中主動型基金平均上漲3.12%。光大保德信中小盤、銀華內需精選、國泰中小盤成長漲幅最大，按照復權單位凈值增長率統計，分別上漲6.87%、6.18%、5.51%。交銀趨勢優先、長城品牌優選、金鷹主題優勢排名漲幅榜后三，按照復權單位凈值增長率統計，分別上漲0.30%、0.51%、0.71%。本期表現搶眼的是投資于中小盤風格的基金，光大保德信中小盤重倉股絕大部分是電子信息，均漲勢較好，從而該基金業漲幅較大，位居榜首。排名后五中長城品牌優選重倉的銀行股本期橫盤整理，其余四只均為新上市基金，其表現不佳與建倉時間有關。

　　本期持續高倉位運作的指數型基金平均上漲2.34%，漲幅小于主動型基金。鵬華上證民企50ETF、南方中證500、廣發中證500漲幅最大，按照復權單位凈值增長率統計，分別漲幅5.02%、4.84%、4.79%。國投瑞銀滬深300金融、嘉實基本面50、海富通上證周期ETF聯接位居漲幅榜后三，按照復權單位凈值增長率統計，分別上漲0.25%、0.73%、0.93%。同期上證指數上漲2.51%，指數型基金略輸于大盤，在當前市場結構分化特征明顯情況下，不建議重倉配置指數型基金。

　　混合型基金：本期混合型基金平均上漲2.81%，其中一般型基金平均上漲2.86%。嘉實主題精選、華富價值增長、廣發大盤成長漲幅較大，按照復權單位凈值增長率統計，分別上漲5.60%、5.26%、4.82%。國投瑞銀融華債券、申萬巴黎盛利配置、泰達宏利風險預算處于漲幅榜后三名，按照復權單位凈值增長率統計，分別上漲-0.02%、0.08%、0.13%。本期保本型基金平均上漲0.90%。混合型基金倉位比較靈活，嘉實主題布局農業板塊，漲勢較好從而表現突出。

　　QDII基金：本期QDII基金平均下跌0.94%。招商全球資源、銀華抗通脹主題、國泰納斯達克100漲幅最大，按照復權單位凈值增長率統計，分別上漲2.38%、2.22%、1.11%。易方達亞洲精選、華安香港精選、嘉實恒生中國企業跌幅較大，按照復權單位凈值增長率統計，分別下跌3.67%、3.33%、2.85%。QDII基金漲跌分化較為明顯，投資于海外成熟市場的收益較好，而投資于香港等亞太地區市場的跌幅較大。QDII分散A股市場單一風險的功能的確存在，這在2009年8月以來表現的越發明顯， 但考慮到歐洲債務危機和美國經濟復蘇緩慢，建議在組合中保持低比例配置。

　　債券型基金：本期債券型基金平均上漲0.35%，個基方面漲多跌少。國富強化收益A、國富強化收益C、華安強化收益A漲幅最大，按照復權單位凈值增長率統計，分別上漲1.94%、1.92%、1.48%。博時信用債券A、博時信用債券B、博時信用債券C位列漲幅榜末端，按照復權單位凈值增長率統計，分別下跌0.29%、0.29%、0.28%。本期唯一短期純債基金——嘉實超短債上漲0.11%。在通貨膨脹加大、處于加息通道的背景下，債券型基金投資價值有所下降，但是仍可以作為組合的低風險資產配置。

　　投資策略

　　眾祿基金研究中心核心觀點：春節剛過，央行便接連上調利率和差別準備金率，這或許可以從一個側面表明當前通脹形勢的嚴峻性，從農產品價格、大宗商品價格、流動性等方面來看，通脹在短期內仍然將位于高位，一季度可能是政策調控最為頻繁的階段。面對復雜的宏觀經濟形勢和頻繁的政策調控，市場預期也將比以往更為多變，在預期具有較大不確定性的情況下，股指的機會仍以階段性和結構性為主，我們仍維持穩健的策略，建議投資者重視對風險的控制和對基金的選擇。

　　一、本階段(年前兩個工作日+本周三個工作日)市場總結

　　本階段上證指數收于2827點，位于階段均線上方36點，較前一周(1月24日-1月28日)2752點上漲75點，漲幅2.72%，上證本階段成交額為5517億，較前一周4585億增加20.32%，形態為放量上漲。(本階段深證成指收于12292，3.35%；中小板指收于6397，4.51%)。本階段上證波動區間為2835-2748，幅度為87點，比前一周波動幅度(98點)減少11.22%，震級降低為3級(前一周為2級)。

　　本階段僅有水利建設行業下跌3.73%，其余行業均有所上漲，其中農林牧漁、電器、化工化纖漲幅靠前，均超過了6%，券商、運輸物流、銀行漲幅較小，均未超過2%。滬深個股上漲和下跌個數比為27：1，其中有8.3%的個股漲幅超過10%，僅有1只個股跌幅超過10%。個股算術平均18.15元，較前一周上漲4.97%，表現強于上證指數，本階段A股流通市值為19.45萬億，較前一周上漲3.79%，整體來看，大盤股結束了連續四周的強勢表現，漲幅再度落后于小盤股。

　　1月31日至2月10日(年前兩個交易日+本周前兩個交易日)，開放式偏股型基金平均上漲2.23%，小于同期上證綜合指數2.38%的漲幅。期間510只開放式偏股型基金收益率分布在5.38%和-0.13%之間，其中，光大保德信中小盤漲幅最大，而國聯安成長跌幅最大。分類來看，股票型中主動型基金平均上漲2.40%，指數型基金平均上漲1.95%；混合型基金平均上漲2.19%；債券型基金平均上漲0.27%。

　　二、下周市場預測

　　本階段重要的消息有：1月PMI回落至52.9%；央行上調存貸款基準利率0.25個百分點；國務院出臺十項措施，加大對糧食生產的扶持；央行對部分中小銀行實施差別準備金率。本階段股指繼續反彈，波動區間為2835-2748，向上溢出眾祿指數預測的范圍2800-2700(上穿35點，下差48點)。根據眾祿指數預測系統預測，下周上證指數主波動區間為2870-2780，阻力區間2900-2870，支撐區間2780-2750，市場重心上升至2810，比之前2730上升80點。根據眾祿輿情指數跟蹤系統的結果，本階段末輿情指數為78，高于前一周周末，市場情緒開始轉為樂觀。

　　1、基金投資策略：穩健策略—偏股型基金和債券型基金均衡配置；擇基策略：選擇資產配置契合度高、選股能力強、靈活度高的基金。擇時策略：請按照個人情況，參考眾祿指數預測系統預測阻力和支撐區間進行操作；

　　2、新基金認購策略：最優新基金選擇--中銀全球策略(FOF)：分享全球經濟復蘇成果；

　　3、基金定投策略：“眾祿定投紅綠燈”--綠燈。

　　組合推薦

　　2011年的傳統春節前后幾個交易日內股指震蕩上行，雖然受春節因素的影響，通貨膨脹壓力加大的情況下，央行推出加息等緊縮性的貨幣政策以控制通脹，但市場影響有限，股指上行的趨勢依然未改變。根據銀行的放貸習慣，一季度將是放貸高峰，流動性壓力會有所緩解，同時平穩的經濟運行及合理的估值將制約大盤下跌的空間。2011年是“十二五”開局之年，國家將在可持續發展的前提下進行經濟結構調整，市場不乏結構性機會，我們維持股指中長期向上的判斷。從本期表現來看，我們推薦的組合，成長型、穩健型、防御型收益率分別為2.81%、2.37%和2.16%。從下圖看出，成長型組合和穩健型組合的收益均略低于比較基準，防御型組合高于比較基準。本期股指震蕩走高，盤中熱點板塊比較活躍，組合業績于比較基準保持基本持平。基金投資上采取穩健的策略，重點配置偏股型基金，側重規模適中，調整靈活的品種。

　　資料來源：眾祿基金研究中心，數據統計區間為2011-01-28～2011-02-10

　　　　注：成長型比較基準=開放式偏股型基金平均收益率

　　　　穩健型比較基準=開放式偏股型基金平均收益率*0.8+債券型基金平均收益率*0.2

　　　　防御型比較基準=開放式偏股型基金平均收益率*0.6+債券型基金平均收益率*0.2+貨幣型基金平均收益率*0.2

　　　　貨幣型基金平均收益率=貨幣型基金平均區間七日年化收益率均值/52

　　金鷹中小盤：金鷹中小盤在操作上較為穩健，股票倉位從未超過80%，在行業配置上跟隨形勢靈活調整，對于看好的個股則傾向于高比例配置，其第一大重倉股占股票市值比例持續在10%左右，適中的資產規模也使該基金更容易發揮精選個股的優勢，調整靈活。該基金在08年底到09年中階段和09年中至今的階段中，業績表現優異，收益率持續位于同類前10%水平，表明該基金在對行情的判斷和把握上具有較強的能力。

　　泰達宏利紅利先鋒：泰達宏利紅利先鋒基金經理梁輝，投研經驗豐富，目前擔任公司投資部總經理，其自2005年起陸續管理過泰達宏利成長、泰達效率優選、泰達宏利周期、泰達宏利首選企業、泰達宏利品質，在其管理期間，基金業績表現基本都超越市場平均水平，從其風格來看，相對基金，擅長精選個股，其從2009年11月起管理泰達宏利紅利先鋒，自其管理該基金業績持續表現穩健，這得益于基金經理對形勢的較好把握，以及對資產的靈活調整。

　　嘉實服務增值行業：嘉實服務在資產上的均衡配置，以及靈活調整的風格使其中長期業績表現穩健，雖然均衡，但其配置也有一條主線貫穿其中，那就是對消費、服務類個股的配置，該類資產在近期以及從中長期來看，都有不錯的配置價值。

　　富國天惠：富國天惠在行業配置上，持續將批發零售、信息技術、食品飲料配置在相對高位，新興信息產業被確立為我國的支柱產業，其發展前景廣闊，而高通脹形勢下，批發零售和食品飲料行業配置價值凸顯，該基金的配置契合當前形勢，而基金經理多年來在這幾個行業的配置經驗使得其能夠對當前的行情有較好的把握。

　　華商收益增強：華商收益增強是一只打新類債基，在倉位上調整較為靈活，股指上漲時加大打新的力度，下跌時降低參與程度，相對風險控制較好，同時其在企業債的配置上也比較高，企業債目前來看，在各類券種中表現出一定的優勢，對其較高的配置有助于增厚債基收益。

　　長盛積極配置：長盛積極配置是一只偏債型債基，在股票倉位的配置上隨股指形勢動態調整，在資產選擇上較為靈活，在債券方面則較為穩健，配置上以國債、金融債、央票為主，從其業績來看，對當前行情把握較好，對風險承受能力一般的投資者來說，通過其適當參與股指收益是較好的選擇。

　　華夏現金：貨幣市場基金具有風險低、流動性好的特點，適合于厭惡風險、對資產流動性和安全性要求較高的投資者進行短期投資或現金管理，但同時要注意，貨幣市場基金的收益也較低，并不是長期投資的理想工具，將其配置在組合中主要是從組合流動性因素來考慮。由于貨幣型基金之間差距不大，因此我們主要關注其今后轉換的需要，考慮基金公司的投研實力和旗下產品線是否完善的因素，華夏現金是較好的投資品種。

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