作者：李輝

　　在加盟從容投資之前，任職元大證券的姜廣策并不為外界熟悉。但2010年底，其主管的從容醫(yī)療1期凈值增長超過46%，迅速引起投資界的關(guān)注，而這只成立不過半年首開行業(yè)基金先河的基金取得的業(yè)績，也成為私募界一件標(biāo)志性事件。

　　從一名留校做醫(yī)藥科研的博士后，到下海開公司成為創(chuàng)業(yè)者，再到證券公司擔(dān)任研究員，在不惑之年又投身私募，姜廣策的轉(zhuǎn)型可謂一波三折。正是如此豐富的從業(yè)經(jīng)歷，讓他在投資界如魚得水，龐大的行業(yè)資源也成為其核心競爭力。

　　一鳴驚人

　　2010年4月，姜廣策加盟從容擔(dān)任合伙人，隨即宣布發(fā)行醫(yī)療行業(yè)基金1期，并最終于6月底募集成立�；蛟S是時運不濟(jì)，在6月的募集期間，醫(yī)藥股行情戛然而止并遭遇重創(chuàng)，直到7月初，醫(yī)藥板塊才探明了底部。

　　然而，塞翁失馬，焉知非福。這次下跌盡管給募集造成一定困難，但是也為姜廣策挑選便宜的股票提供了良機。據(jù)姜廣策透露，在7月2日的最低點，他開始下重手買入醫(yī)藥股。基金的倉位最高達(dá)到了8成，但平時主要是維持6~7成倉位，投資組合在8個股票以內(nèi)。

　　8月中旬，從容醫(yī)療1期的業(yè)績已經(jīng)飆升15%以上，遠(yuǎn)超過同期市場表現(xiàn)，姜廣策也借此一戰(zhàn)成名，短短半年之間，他就成為醫(yī)藥行業(yè)炙手可熱的人物。到2010年底，從容1期的凈值增長超過30%，排在所有陽光私募的前10名。

　　回顧2010年的操作，姜廣策坦言最成功之處在于抓住了幾只比較牛的股票，比如譽衡藥業(yè)(002437.SZ)、江蘇吳中(600200.SH)、仙琚制藥(002332.SZ)以及廣州藥業(yè)(600332.SH)等。譽衡藥業(yè)幾乎買在最低點，拿到80多塊才賣掉，而在姜廣策建倉的時候，這只股票的價值還沒有被其他機構(gòu)發(fā)現(xiàn)。

　　江蘇吳中同樣是姜廣策感覺比較滿意的一只股票�！鞍l(fā)現(xiàn)這家公司并非業(yè)績多么的出色，而在于管理層發(fā)生重大變化�！苯獜V策告訴《中國經(jīng)營報》記者，2010年江蘇吳中基本面發(fā)生了一系列變化，比如經(jīng)營業(yè)務(wù)調(diào)整，把虧損業(yè)務(wù)剝離，地產(chǎn)業(yè)務(wù)更集中。背后的原因則在于，管理層通過MBO成為企業(yè)的主人，“沒有理由不把企業(yè)做好”。事實上，江蘇吳中也在加大力度搞創(chuàng)新藥，頗有值得期待之處。

　　“對江蘇吳中這種企業(yè)，首先看的是基本面變化，財務(wù)表現(xiàn)倒是次要問題。因為對于底部反轉(zhuǎn)的企業(yè)，報表并不一定很靚麗。”

　　不過，姜廣策沒有持有江蘇吳中很長時間，在賺了3個漲停板之后就及時出貨了，這看上去頗有做短線的嫌疑，姜廣策對此毫不諱言，“價值投資當(dāng)然是我們的主要方法，但是這并不意味著不需要在股票價值被階段性高估的時候選擇賣出�！�

　　在姜廣策看來，私募基金追求的是絕對收益，這就決定了他們對市場更為敏感，在操作上更加靈活，對風(fēng)險的意識更強�！拔覀兠恐还善钡某止芍芷诙疾灰粯�，既要堅持價值，也不能脫離大盤走勢，價值投資不是教條的長期持有。”

　　投資先人一步

　　姜廣策說，人的價值的提升，對健康的重視，老齡化社會的到來，以及醫(yī)改釋放出來的巨大需求和支付能力是他長期看好醫(yī)藥行業(yè)的大邏輯�！澳壳�，全世界每五位老年人中就有一位中國老人，慢性病發(fā)病率是GDP增速數(shù)倍的大背景下，未來三到五年，醫(yī)藥股是中國股市結(jié)構(gòu)性行情主線�！�

　　不過他也承認(rèn)，由于2011年政策調(diào)整力度更大，醫(yī)藥行業(yè)情況也將更為復(fù)雜，對企業(yè)到底是受益還是受害要認(rèn)真甄別。醫(yī)藥行業(yè)各個公司之間巨大的差異度也給投研帶來壓力，每個細(xì)分行業(yè)幾乎都是一個全新的領(lǐng)域，需要從頭研究。姜廣策說這也意味著未來醫(yī)藥股將是結(jié)構(gòu)性行情，“我更看好生物制藥、獨家的中藥、醫(yī)藥商業(yè)以及 OTC業(yè)務(wù)的公司”。

　　作為一名科研好手、曾經(jīng)的醫(yī)藥銷售公司總經(jīng)理，姜廣策十多年的從業(yè)經(jīng)歷為他積攢了豐富的人脈資源，能夠迅速得到醫(yī)藥界的最新動態(tài)，主要制藥公司的研發(fā)動向，更對業(yè)內(nèi)軼事如數(shù)家珍。“毫不夸張的說，在投資界我們的醫(yī)藥行業(yè)人脈、資源、信息優(yōu)勢是全國最好的�！苯獜V策毫不掩飾他在這一領(lǐng)域的優(yōu)勢。

　　姜廣策的主要研究依據(jù)來自于醫(yī)藥行業(yè)專業(yè)數(shù)據(jù)庫而非研究報告，這也是他的投資能先人一步的秘訣之一。很多希望得到業(yè)內(nèi)最新動態(tài)的投資機構(gòu)成為他博客的常客。在實業(yè)界打拼多年讓姜廣策養(yǎng)成了從行業(yè)而非資本角度看企業(yè)的思考路徑。他說，只有站在行業(yè)的高度去理解，很多醫(yī)藥公司的價值才能被更好的發(fā)現(xiàn)和理解，很多變化在財報數(shù)字出來之前就已經(jīng)發(fā)生了。

　　在醫(yī)療界浸淫多年，姜廣策對各個公司錯綜復(fù)雜的關(guān)系掌握是一般人不能比擬的�！耙驗獒t(yī)藥產(chǎn)品經(jīng)常要參加招投標(biāo)，良好的政府關(guān)系不僅意味著你的產(chǎn)品能中標(biāo)，而且在多個省份都能中標(biāo)，那銷量自然超越對手�！边@一點，被姜廣策認(rèn)為是他的核心競爭力之一。

　　“當(dāng)然，對醫(yī)藥股的投資，最主要的取決于企業(yè)產(chǎn)品的生命周期，對主打產(chǎn)品的判斷，其銷售額1億元還是5億元甚至10億元，每個門檻的跨越何時實現(xiàn)，都將對企業(yè)價值有不同的意義�！�

　　姜廣策的選股三要素：

　　產(chǎn)品線、營銷模式和政府關(guān)系

　　姜廣策看好的上市公司必須具備三個要素：產(chǎn)品線、營銷模式和政府關(guān)系。公司主打產(chǎn)品要有強大的市場空間、公司營銷團(tuán)隊的能力要夠強以及公司同政府主管部門之間處理事務(wù)的能力要夠強等。

　　Q&A

　　Q：投資秘籍是什么？

　　A：從行業(yè)而非資本角度看企業(yè)。

　　Q：如何看待2011年的市場？

　　A： 2011年，醫(yī)藥行業(yè)業(yè)績增速有望維持在30%以上。近期醫(yī)藥股連續(xù)回調(diào)從某種角度上來說不啻為一個良好的開局。這個板塊最讓人放心的是長期趨勢總是向上的，短期回調(diào)只不過是創(chuàng)造了新的買入機會。

　　姜廣策簡介

　　有14年在醫(yī)藥行業(yè)的工作經(jīng)驗，2008年加盟凱基證券，現(xiàn)為上海從容投資管理有限公司基金經(jīng)理及合伙人。2010年，他管理的從容醫(yī)療1期凈值增幅達(dá)到46.83%，位居私募基金業(yè)績排行榜上第六名。