本報記者  孟群舒

　　在剛剛過去的1月份，盡管上證綜指僅下跌1.23%，但基金整體下跌較為慘重，少數基金跌幅甚至超過10%。對基民而言，似乎已經習慣了基金的業績變臉：一些基金去年表現良好但今年1月下跌較大；也有一些基金去年業績平平而今年1月上漲。但基民難以接受的是那些去年只取得少量收益，今年又遭遇較大幅度下跌的基金。這意味著，在短短的一個月里，它們已經輸掉了去年全年的利潤。這類基金有融通系、國海富蘭克林系、益民系等，這幾家公司旗下的股票型基金、混合型基金堪稱“一年白辛苦”。

　　融通系：凈值回到一年半前

　　在一月份股市的調整面前，融通基金旗下股票型和混合型基金 “全軍覆沒”，凈值全部翻綠，截至1月28日，融通領先成長基金跌幅8.92%，融通動力先鋒基金跌幅7.08%，融通內需驅動基金跌幅7.04%。由于這幾只基金去年 “顆粒無收”， 收益率分別為-3.93%、 -3.84%、-4.06%，因此其凈值繼續向前“追溯”。從累計凈值來看，這3只基金的凈值已經回到2009年6月份之前的水平�？梢哉f，在今年1月和過去一年半時間加總而成的19個月內，它們未能給投資者帶來任何收益。

　　不僅如此，融通系旗下融通藍籌成長、融通新藍籌、融通行業景氣這3只混合型基金，均是在2010年收益告負的情況下，在今年1月繼續下跌。

　　業內人士透露，融通系基金通常會積極擇時、積極選股，但由于前瞻性不足、調整時機把握不佳，未能帶來較好收益。這一點在融通系基金披露的四季報中，已經清晰反映。

　　融通動力先鋒基金四季度重點配置了消費、服務以及科技創新方向的資產，過分低配了周期類傳統資產，從而錯過了四季度周期類股票的上漲，嚴重影響了基金的凈值表現。而在今年1月，該基金也表現欠佳。四季報披露，截至去年12月31日，該基金10大重倉股中有5只是醫藥生物類個股，包括華北制藥、云南白藥、東阿阿膠、天士力、長春高新等，累計有21.10%的倉位配置在醫藥生物行業。然而，根據申萬行業指數，這一行業恰是今年1月份跌幅最大的三個行業之一，1月申萬醫藥生物指數整體跌幅為9.17%，大幅拖累了該基金1月的業績。

　　融通領先成長基金則有另一番苦惱。其基金經理在四季報中坦言：四季度增加了對有色金屬、金融、機械設備、化工等行業投資，減少了對醫藥、通信服務、農業等行業投資，由于增減時機把握欠佳，組合配置效果不佳。從四季報披露的情況看，該基金持股十分集中，前 10大股票占據了倉位60.44%，由于重要品種跌幅較大，截至1月28日，該基金1月下跌8.92%。

　　而融通內需驅動基金自去年二季度重倉消費類個股后，對投資風格的急劇轉換應變不及時，因而凈值持續落后。從四季報看，該基金持倉量最大的行業也是醫藥生物，前2大重倉股中國國航和南方航空1月分別下跌15%和13%，因而基金總體承受了較大下跌。

　　據海通證券基金研究中心統計，截至1月28日，融通動力先鋒基金最近3年業績在同類可比的100只基金中，排名第96位。另外兩只基金排名也較為靠后。或許是因為業績太差，1月22日，這3只基金同時發布了3份基金經理變更公告，宣布解聘魯萬峰、劉模林、鄒曦3位基金經理，3人不再管理相應基金。

　　國海系：“我行我素”致落后

　　與其他基金公司相比，國海富蘭克林基金的個性更加鮮明，較之其他基金對個股頻繁換手，國海富蘭克林更偏愛持有，其基金換手率處于行業內較低水平。有業內人士坦言，這體現出國海富蘭克林不愿意追逐熱點，傾向于依照固有的思路進行投資，可以說是“我行我素”。

　　遺憾的是，從2010年開始，板塊輪動加快，主題投資風行。如果固有投資思路未能契合市場熱點，“我行我素”做投資就容易導致業績的較大偏離。截至1月28日，國海富蘭克林旗下國富潛力組合一月跌幅7.17%，國富彈性市值下跌5.62%，國富成長動力下跌5.50%。盡管下跌幅度不算是最大的，但卻剛好抹去這幾只基金去年全年的收成。2010年，這3只基金的凈值增長率分別為4.73%、4.86%和5.16%。類似的，該公司旗下國富中國收益基金1月以-6.16%的跌幅，抹掉去年5.52%的增長率；僅有國富深化價值基金沒有“白辛苦”。

　　不妨從一組數據來分析國海富蘭克林的投資風格，據海通證券基金研究中心統計，截至去年12月31日，國富潛力組合、國富彈性市值和國富成長動力的換手率分別為 117.39%、143.59%和252.95%，而前十大重倉股持倉比例卻相對集中，達到48.48%、45.16%和38.96%。

　　據這位業內人士分析，從3年的長期看，國海富蘭克林幾只基金依然取得了不錯的投資業績。但從2010年以來的市場風格看，基金的超額收益往往靠捕捉熱點獲得。完全忽視熱點可能導致業績下滑。今年1月以來市場表現良好的工程機械、高端制造板塊，同樣不是國海富蘭克林的持股方向，因而業績繼續落后�？傮w看，堅持特立獨行的投資方式能否取得最終勝利，關鍵是在一個較長的投資周期過后，看它們持有的股票是否真正具有較好的增長。如果其長期持有的個股確實不錯，則這些基金可以取得中上的業績。

　　總體看，在一個充滿不確定性的市場，在去年以來的震蕩市，靈活應變的基金有望取得較好的收益。相比其他基金，國海富蘭克林更多是“以不變應萬變”的方式，其投資效果有待檢驗。

　　行情考驗基金  基民如何應對

　　德圣基金研究中心首席分析師江賽春表示，去年市場是以 “成長股為王”，盡管存在高估的可能性，但由于市場風格傾向于成長，因此這類股票為基金帶來了超額收益。今年不能像去年那樣，完全側重于中小盤基金或跟蹤熱點的基金。但也不能說，今年大盤藍籌股會領先中小盤。只能說在某些階段，大盤藍籌股安全性高，階段表現更好。

　　江賽春表示，在1月以來的市場運行來看，周期股短期相對抗跌，主要在于其業績支持和估值因素，而成長股則已經面臨著估值回歸。在經濟轉型的大背景下，成長股投資仍是主要的方向，這一共識在基金操作中已體現明顯，而對于一季度或者短期市場而言，周期股的抗跌避險優勢更為突出，偏于周期與偏于成長股都不可避免會面臨業績大幅波動。合理的選擇是，尋求周期股與成長股之間的合理平衡和均衡配置。因此，2011年全面考核的是基金的資產配置能力，特別是行業配置能力，投資風格會從完全的注重成長，轉變為成長與價值并重。

　　在這種情況下，江賽春建議，投資者一方面可選擇配置能力較強的基金，即便是藍籌風格基金，也要尋找配置能力強的。另一方面，選股能力強的成長型基金，依然值得關注，從價值角度挖掘成長股，依然有望獲得較好收益。