黃婷

　　“現在的市場遍地都是金子�！北苓^了2010年年底那波猛烈的下跌，空倉過節的廣東安惠通投資股份有限公司總裁兼投資決策委員會主席陳國華在春節過后似乎有著“大干一場”的信心。

　　盡管春節開門紅行情在加息影響下偃旗息鼓，但陳國華卻似乎已經看到了布局市場的時機�！�2011年投資的王道就是看準方向，堅決持倉。”陳國華說。

　　平穩震蕩市

　　《財商》：對今年A股的行情你怎么看？

　　陳國華：今年行情主要看貨幣及信貸政策松緊程度，現在看來有持續從緊的態勢；另外，消息層面還有QFII獲準參與股指期貨交易可能在“兩會”后推出，這對股市也許有點影響，但影響不大。受制于這些不確定因素的影響，大行情很難出現，故今年將是非單邊波動的震蕩市場，但波動幅度可能比較平穩。

　　我認為，2011年將是非單邊的超級平穩震蕩市，由于今年市場相對的均衡性概率較大，故周期性行業和非周期性行業在跟隨市場運轉的某特定階段都會有投資機會，可以取得相對可觀收益，藍籌股也有階段性機會。至于目前大家關心的銀行、地產，我認為會大致復制去年的行情，但不會像去年那么低迷，想在這兩個領域獲取超額收益那是奇跡。它們只能算是穩定投資的價值型品種，或者是資產配置品種，而非我們追求的高成長品種。

　　《財商》：藍籌股的階段性機會主要還是因為估值低嗎？

　　陳國華：估值只是其中一個因素，去年一整年藍籌股估值都不高，但為什么表現平平？這說明估值并不是決定行情的主要因素。藍籌股今年的機會更多是市場因素決定的。在我看來，銀行、地產今年的表現都將比去年活躍，因為去年一整年的政策都在打壓房地產，到現階段，房地產利空政策基本已經釋放，政策殺傷力最大的時候已經過去了。另外，中小盤股在去年集體狂歡，目前也已經有些難以為繼，在這種情況下，資金也會更關注地產、銀行等板塊，因此，這兩個板塊在今年具有一定的階段性優勢，可以作為配置型的品種。但是我也認為，銀行股、地產股不可能有大行情，藍籌股出現大行情是需要資金量支持的，今年貨幣政策的環境并不支持這一點，因此也就是我剛剛說到的，藍籌股只能是階段性的配置品種。

　　《財商》：去年11月份你們的A股賬戶就已經提前空倉，避過了年底的一輪大跌，當時是基于何種判斷做出決策的？

　　陳國華：早在去年9月，通過對國內外政策形勢的分析，我們預判貨幣政策將會持續從緊，而且我們也從事期貨市場的投資，當時期貨市場上大資金持續做空，投資最重要的就是要順勢而為，所以我們先在期貨市場上選擇做空。11月份也將A股賬戶進行獲利了結，清倉出場，同時做空股指期貨，兩個多月下來，我們在期貨上獲利近35%。

　　黎明前的恐慌

　　《財商》：根據你的判斷，是不是可以說建倉時機已經到了？

　　陳國華：春節后的加息給了市場一個緩沖期，對我們而言是好事，給了我們一個很好的建倉機會，我們現在已經在慢慢建倉。

　　我對今年下半年的利潤空間比較樂觀。一季度市場必須要等到“兩會”過后才會逐步走出陰霾，開始明朗化，現在正處于黎明前的恐慌期，市場上遍地都是金子，很多好股票的估值已經接近我們的購買點，一年之計在于春，現在正好是布局的時機。

　　《財商》：今年投資更看好哪些行業？

　　陳國華：在國內做實業，成功者都是緊跟政策步伐，投資股票也是如此。其實，在未來幾年內投資A股并不難，政策已經很明確了，“十二五”規劃涉及的產業都將是未來經濟發展的主要方向，未來投資A股的大方向也就是從這些產業中去選優秀的公司然后持有。

　　今年是“十二五”規劃的首年，從大方向講，我們關注跟“十二五”規劃有關聯的新興產業及行業，包括生物產業、節能環保、高端設備制造業、新技術和大消費概念行業，這些都值得認真耕耘。在我看來，“十二五”規劃的投資機會至少將持續2~3年。

　　今年重倉的目標則會是大消費概念的股票以及軍工股。

　　《財商》： 看好軍工股和大消費的邏輯是什么？

　　陳國華：軍工股的重組概念在今年仍會成為市場的熱點。2010年軍工板塊有政策滯后的現象，2011年出于國內對軍工產業的需求，重組概率更大，重組就相當于軍工股的第二個成長點，這也是符合“十二五”規劃發展方向的。

　　另外，在城市化推進、產業結構調整中首先受益的就是大消費行業，這是大消費行業長期發展的大背景。另外，就2011年來說，今年政府工作的重點就是控制通脹，而通脹問題的根源就在于出口與內需之間的結構不平衡，在這種情況下，要解決通脹，就必須拉動內需，中國消費升級有很大空間，股票市場上也會誕生一些大牛股。

　　《財商》：你們今年會如何進行操作？

　　陳國華：今年指數不會有大表現，但個股將異彩紛呈，今年投資的王道就是看準方向，堅決持倉。一旦看準方向，就鎖定籌碼堅決持倉，不會輕易放棄，以投資更長期為主。

　　“十二五”規劃的主題對我們而言不是短線的機會，而是誕生長期牛股的地方，要對這類股票進行長期布局。

　　“精細研究”

　　《財商》：你們投資風格是怎么樣的？

　　陳國華：我們更傾向自上而下的投資方式，即從宏觀經濟到微觀經濟，觀察全球和中國的經濟態勢，對未來3~5年的發展態勢進行展望，之后的所有投資策略都源于這些判斷。分析的內容包括：通貨膨脹還是通貨緊縮？經濟成長強勁還是走弱？企業長期獲利狀況如何？當然，我們在長期觀點，也就是3到5年的架構下，也要留意資金流向，感受市場的潮流和想法，要隨著產業循環起伏，每6到12個月微幅調整投資配置，這樣容易讓理性的分析研究主導投資，而不是時刻在市場上進進出出，那樣會被紅紅綠綠的盤面擾亂情緒。

　　然后，從中找出最受政策鼓勵的成長性行業，從實效出發，以價值投資為基礎，堅持“精細研究”和“估值至上”的價值投資理念。

　　另外，在投資的時候，會綜合考慮企業的基本面、題材催化劑、市場熱點、資金流向、技術趨勢幾方面因素，選擇多方面因素形成共振的品種和時機，以確保選時的確定性。我們極為重視投資的安全邊際和確定性，只有在判斷一只股票具備相對確定性的長線上漲空間才會納入股票池中。對投資標的，更通過大量的基礎研究求實工作來確保每一個品種的投資安全性。

　　《財商》：多年的實業投資經歷也在很大程度上影響了你選擇股票的思路？

　　陳國華：是的。我做實業的時候就深深體會到，公司的現金流非常重要，現金流來自于企業體系、產品的本質、市場，這些都體現了公司的實力。另一個就是產品在市場的競爭力，是否有長遠的成長空間。所以，在選股的時候，我也是抱著做實業的心態去挑選公司，看一個公司的時候會更注重看公司的現金流指標等。

　　陳國華簡介

　　有多年實業管理經驗，曾投資地產、文化、醫療等多個領域。1991年開始投資證券市場，長期收益可觀。2007年創建廣東安惠通投資股份有限公司。