市場回顧

　　一、基礎市場

　　截止2月1日收盤，上證綜指收于2798.96點，節前兩個交易日上漲1.68%，深證成分指數收于11991.51點，周漲幅為0.82%。從行業來看，以申萬一級行業分類，

　　23個一級行業指數全部上漲，其中有色金屬、采掘、農林牧漁漲幅居前，分別上漲4.38%、2.79%、2.04%。交通動輸、家用電器、房地產位于漲幅后三位，分別上漲0.44%、0.53%、0.54%。

　　債券市場，中信標普全債指數微漲0.03%。

　　春節期間歐美股市普遍上漲，但漲幅均不大。2月2日-2月7日，道瓊斯工業平均指數上漲0.43%，標準普爾500指數上漲0.25%，德國DAX指數上漲0.44%。亞太市場中，恒生指數上漲0.30%，東京日經225指數上漲2.62%，印度孟買指數下跌0.08%。

　　二、基金市場

　　節前兩個交易日除QDII基金外，各大類基金均實現了正收益，股票型、指數型、混合型居于前列，分別上漲1.16%、1.14%、1.04%。債券型基金實現幅正收益0.28%。

　　上周各類基金平均漲跌幅

　　股票型基金中中海量化策略、海富通中小盤、銀華內需表現較好，漲幅均超過2%，混合型基金中融通行業景氣、華富策略精選、華夏大盤、泰達宏利效率表現較好，漲幅也均超過2%。QDII基金中招商全球資源、國泰納指、海富通海外漲幅居前，分別上漲0.75%、0.44%、0.42%。

　　債券型基金中博時穩定債券、國富強化收益、華安強債表現較好，分別上漲1.54%、1.05%、0.79%。

　　基金動態

　　一、    基金發行

　　無新基金發行。

　　二、    基金分紅

　　上周基金分紅

　　名稱    基金單位分紅    紅利發放日    權益登記日    除息日    管理公司

　　基金天元    0.0810    2011-01-31    2011-01-28    2011-01-31    南方

　　匯添富亞澳精選    0.0200    2011-01-31    2011-01-20    2011-01-19    匯添富

　　數據來源：好買基金研究中心

　　三、    基金經理變更

　　無基金經理變更。

　　一、中國1月官方采購經理人指數(PMI)回落至52.9

　　中國2011年1月宏觀經濟先行指標--官方制造業采購經理指數(PMI)為52.9，比上月回落1.0個百分點，連續第23個月高于50。

　　點評：1月份PMI回落1個百分點至52.9%，低于市場預期的53.5%，延續了12月份的下降態勢。從分項指數來看，反映內需的新訂單指數略有下降0.5個百分點，但仍處于54.9%的較高位，反映外需的出口訂單指數比12月份下降2.8個百分點至50.7%。值得注意的是，1月份購進價格指數出現反彈，較12月份上升2.6個百分點至69.3%，主要受原油、貴金屬等國際大宗商品漲價的傳導影響，通脹壓力出現加劇跡象。

　　二、聯合國糧農組織：1月全球食品價格指數創歷史新高

　　聯合國糧農組織最新發表的報告指出，全球食品價格指數連續7個月上漲，今年1月全球食品價格指數達231點，創歷史新高。

　　點評：災害天氣成為影響農業的重要因素。1月份，南半球農業產品出口國遭遇極端天氣的襲擊，主要大豆出口國巴西和阿根廷分別遭受洪災和旱災，國內，北方持續干旱依然未能迎來有效降水。去年10月以來，北方冬麥區降水持續偏少，河北、山西、江蘇、安徽、山東、河南、陜西、甘肅八省部分地區旱象露頭并持續發展。農產品價格上漲，對通脹造成壓力。

　　三、港交所正全面準備人民幣計價公開招股

　　香港特區政府財經事務及庫務局局長陳家強7日談及人民幣計價公開招股時表示，港交所和香港證監會正在全面準備，希望今年有好消息。市場一般預期，隨著香港離岸人民幣業務的發展，人民幣計價股票有望于今年在香港市場推出。港交所主席夏佳理當日出席港交所農歷新年首個交易日開市儀式時表示，在香港推出人民幣計價的股票仍在研究之中，還未到最后階段。

　　點評：港交所推出人民幣招股，有利于人民幣國際化，短期內，將增加人民幣需求。

　　一、短期維持謹慎

　　節前最后兩個交易日，市場均小幅上漲，成交量仍維持低位，市場心態仍較猶豫和謹慎。節前擔憂的三大因素，央行加息，樓市進一步調控措施，埃及局勢惡化。2011年2月8日，央行宣布自明日起上調金融機構人民幣存貸款基準利率。我們認為，加息短期內對市場影響偏負面。加息主要的目的是控制通脹，從最新公布的PMI數據顯示，1月份購進價格指數反彈，較12月份上升2.6個百分點至69.3%。PMI購進價格指數與PPI環比增速的相關性較高，由此推斷1月份PPI同比增速也將處于高位。目前經濟快速增長也為加息提供了基礎。近日公布的PMI為52.9，連續第23個月高于50。2010年四季度GDP可比價格增速為9.8%，經濟增長總體呈現良好態勢。這顯示我國經濟仍處于快速擴張過程中。

　　從中長期來看，在當前通脹走勢"塵埃未定"、緊縮政策此起彼伏的宏觀背景下，市場維持震蕩偏弱格局的可能性較大。短期來看，目前兩大調控政策房地產新政與加息都難言"靴子落地"，在去投資化，去投機化的指導下房地產政策的調控必將是持續的；同時，目前政策仍將對通脹保持高度敏感，目前通脹形勢仍不容樂觀。

　　二、偏股型基金的選擇

　　我們對2010年基金四季報的統計發現，對未來市場的判斷分歧焦點集中在通貨膨脹、緊縮政策、市場流動性，對經濟的前景普遍較為樂觀，對中小盤估值高企必將產生分化，大盤藍籌存在機會的觀點也較為一致。對一季度市場看法保持中性的基金占了大多數，極度悲觀和極度樂觀的基金占比均不到2%，樂觀基金的個數占比超過悲觀基金的個數，其中悲觀組和中性組的倉位仍高，未來仍有進一步減倉的可能，總體對市場行情影響偏負面。同時，從近期基金的運作數據中可以發現，基金的倉位配置逐漸均衡化。選擇基金時注重兩個因素，其一，倉位相對偏低的基金；其二，大盤藍籌配置相對較重的基金，或將受益于"換倉"，后市表現或相對較好。近期可關注一些新成立的基金，特別是由一些優秀基金公司發行、優秀基金經理管理的基金。這些基金由于處于建倉期內，運作空間大，具有一定的優勢。

　　三、債券型、封閉式、QDII基金的選擇

　　節前，由于央行持續的凈投放，資金面緊張的局面有所放緩，2月1日，SHIBOR各期限利率大幅下降，7天利率比前一周末下降近433.41個基點，為3.3692%。2月8日晚，央行再次宣布加息，對債券市場偏空，長期限債券的收益或進一步上移。我們維持之前觀點，對于債券型基金的投資，很難在股市、債市均偏弱的市場中博取波段操作的超額收益，需更注重其長期的資產配置功能，債基可適當增持短債基金，縮短基金組合的久期。

　　上周，26只封閉式基金凈值平均上漲1.05%，價格平均上漲0.74%，整體折價率為6.58%，比前一周略有上升。我們維持此前觀點，認為封閉式基金的分紅預期已經透支。參與封閉式基金分紅行情的面臨的不是機會更多是風險。1月31日，基金天元每份分紅0.08元，分紅后復權價格下跌，2月1日折價率比1月28日擴大近2個百分點，此前已經分紅的基金通乾價格表現也弱于市場，弱于凈值表現，折價率進一步擴大。

　　2月7日美國股市收高，道指六連陽，收盤創下29個月新高。多家公司宣布并購交易、企業盈利超預期以及埃及經濟部分恢復正常，提升了市場情緒。截至收盤，道瓊斯工業平均指數上漲69.48點，收于12161.63點，漲幅0.57%；納斯達克綜合指數上漲14.69點，收于2783.99點，漲幅0.53%；標準普爾500指數上漲8.18點，收于1319.05點，漲幅0.62%。展望后市，美國重回增長軌道是一個大概率事件，近期地區動蕩局勢有所加劇，這將進一步增加美元的避險需求。對于QDII的投資者，仍建議保持積極的倉位，特別關注發達國家地區配置較重的基金。

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