私募對2月行情較為謹慎 36%私募看空

　　私募1月快速減倉  2月倉位相對謹慎

　　大盤藍籌成私募首選  周期性行業再入私募視線

　　通脹是私募心頭大患  加息預期和流動性左右市場

　　私募對房價分歧大  84%私募觀望房地產板塊

　　私募排排網   陳伙鑄

　　2011年1月，風雪、冷空氣不斷來襲，國人感到無盡的寒冷，而1月的股市也讓股民感受到了凜冽的寒意，讓無數投資者損失慘重。通脹高企的擔憂、加息預期、不斷的緊縮措施、連續的房地產打壓、IPO的抽血，讓A股不能承受之重，步入了下跌的軌道。

　　從指數上看，1月股市貌似下跌幅度并不大，但這是在中石油、銀行等大盤股支撐掩護下的假象，無情的現實是，許多中小盤個股下跌幅度巨大，從高位算起，不乏下跌30%、40%甚至50%的個股，哀鴻遍野只能讓股民怒A股之不爭。然而，股市也不乏亮點，高鐵和水利概念股氣勢如虹，大有演繹稀土神話的勢頭，抓住了這些主題的投資者，收益頗豐，稍微給市場帶來一絲暖意。

　　2011年2月，中國傳統的春節即將到來，春節前后，股市又會演繹出怎樣的走勢呢？是復制2010年的春節效應，還是繼續調整之旅？私募會采取何種策略呢？在高鐵和水利等主題大行其道的情況下，2月私募又看好哪些投資機會？春節前后，私募如何看我國的通脹變化、加息預期和流動性呢？針對這些問題，私募排排網研究中心對全國40家私募基金公司進行問卷調查。

　　私募對2月行情較為謹慎 36%私募看空

　　1月諸多利空交織，使A股不負重壓選擇向下，私募在這波下跌中也蒙受了損失，對同樣不明朗的2月行情，在眾多不確定性下，私募又持怎樣的態度呢？

　　據私募排排網研究中心的調查顯示，私募對2月持比較謹慎的態度，看空者在明顯增加，近半私募持中性的態度。36%私募看空2月行情，和之前的相對樂觀而言，1月的下跌和國家調控的嚴厲等諸多不確定性使得許多私募態度發生了轉變；44%私募認為市場會維持橫盤整理的狀態，20%私募看漲2月行情，認為是一個建倉的好機會(如圖一)。

　　看空私募主要認為我國通脹會維持在高位運行，春節前后加息可能性非常大，政府一系列的緊縮措施會繼續，市場的流動性不足，市場人氣低落，同時，政府對房地產調控的嚴厲態度異常堅決，未來市場面臨的不確定性比較多，會壓制市場的表現。

　　看多私募則認為通脹雖然會維持高位，但不會超出預期，大盤經過下跌后，藍籌的估值處于低位，有企穩跡象，同時，中小盤個股的風險也得到了一定程度的釋放，在藍籌的帶動下，或許會有反彈的機會。而房產稅的出臺，利空出盡，市場的心理壓力得到釋放，反彈一觸即發。

　　持中性態度的私募認為市場經過下跌后，估值較低，下跌空間不大，但由于市場的諸多不確定性壓制，市場難有出色的表現，維持震蕩的可能性比較大，需要把握的是結構性的機會。

　　私募1月快速減倉  2月倉位相對謹慎

　　私募風格比較靈活，對市場的反應相對敏感，能有效的躲避市場的風險。1月，市場下跌，私募迅速將倉位下降，60%私募倉位控制在半倉以下，和前幾個月高倉位運行有明顯的區別，其中，32%私募的倉位更是降到20%以下，經過2008年的洗禮后，私募風險控制意識得到了大幅的提高，當然，仍然維持高倉位運行的私募也不在少數，20%私募倉位仍然維持在80—100%之間(如圖二)，不為市場的下跌所動，一方面和他們的選股相關，一方面和他們的投資理念相關，另一方面也和部分私募風控能力較差相關。

　　私募對2月行情較為謹慎，從他們的預計倉位可以得到驗證。56%私募預計倉位控制在半成以下，其中，20%以下倉位的私募減少，20-50%倉位的私募上升到36%，這也說明私募有少量加倉的計劃。和1月私募倉位相似的是，20%私募表示倉位控制在50—80%，24%私募則要維持在80—100%高倉位運行。

　　相對前幾個月的樂觀和高倉位來看，私募對行情變得相對謹慎，但并不悲觀，多一份謹慎來應對市場的變化，是私募戰勝市場的取勝之道。

　　大盤藍籌成私募首選  周期性行業再入私募視線

　　1月，中小盤個股深幅下跌，大盤藍籌股維持震蕩，僅有高鐵和水利等主題概念異軍突起一路高歌猛進，個股分化得非常嚴重。那么，2月，私募看好哪些行業的投資機會呢？

　　對2月投資機會的選擇上，私募出現巨大的變化，和以前一直看好新興產業和消費不同的是，大盤藍籌成為了私募的首選。54.17%私募將大盤藍籌納為首選對象(如圖三)，經過前期的大幅下跌后，大盤藍籌股具有明顯的估值優勢，而1月的企穩跡象，更是加強了私募的信心，公募和其他機構的進駐，也使得私募對其看高一線。

　　消費和新興產業一直是私募重點關注的板塊，分別有45.83%和36%私募看好它們在2月的表現，經過1月的調整后，部分募認為部分優質個股回到較為合理的估值，可以給以關注。

　　醫藥的關注度在持續下降，僅有16.67%私募重點關注，而制造業和高端制造設備則有12.5%私募看好，同時，超跌個股、周期性行業、通脹、高鐵、水利等也得到了部分私募的青睞。

　　私募對2月的關注板塊和前幾個月有著明顯的不同，藍籌股重新占據主流，嘗試過數次卻以失敗告終的“二八風格”轉換會否到來呢？

　　通脹是私募心頭大患  加息預期和流動性左右市場

　　通脹、流動性緊縮、調控等因素導致了1月的下跌，2月，市場面臨的不確定性依然復雜， 在私募眼中，哪些因素會左右市場的發展呢？

　　據私募排排網研究中心調查顯示，通脹依然是私募的心頭大患，76%私募認為通脹問題仍將困擾市場(如圖四)，1月份的CPI仍會處于較高水平，通脹高企，緊縮的預期就會存在，影響市場的表現。

　　各有60%私募看重流動性和加息預期對市場的影響，信貸情況、政府的緊縮政策變化和高通脹水平下會否繼續加息，將左右市場的變化。而IPO和美元走勢、海外市場變化等影響相對較小。

　　84%私募認為“破發潮”有利于抑制新股高價發行

　　1月，市場流行一句戲言“中簽如中槍”，史上最嚴重的“破發潮”讓屢試不爽的打新一族品嘗到了苦味。那么，“破發潮”能否有利于抑制目前新股發行價格過高的現象呢？

　　私募排排網研究中心調查結果顯示，84%私募認為“破發潮”有利于抑制新股高價發行，未來的新股發行會更加市場化，定價會更加合理，16%私募持不確定態度，沒有私募認為“破發潮”對新股定價過高現象毫無影響(如圖五)。

　　私募對房價分歧大  84%私募觀望房地產板塊

　　“國十條”實行9個月收效甚微，房價依然居高不下，面臨調控失敗窘境的政府繼續加大調控力度，比“國十條”更加嚴厲的“新國八條”突襲而來，緊隨著，醞釀許久的上海重慶房產稅也閃亮登場，一系列的重拳接踵而至，政府調控房價的決心異常堅定。那么，房價會否如政府的預期出現下降呢？

　　私募排排網研究中心調查顯示，56%私募對未來的房價持不確定態度，認為雖然政府的調控力度加大，但房價牽涉的利益太多，房價能否下降還是一個未知數，但也不能忽視政府調控的態度(如圖六)。

　　認為房價會下降和不會下降的私募旗鼓相當，分別為20%和24%，可見，私募對房價未來的走勢分歧比較大，房地產的復雜程度難以預測，只能繼續觀察市場和政府的博弈。

　　反應到二級市場上，84%私募對房地產持觀望態度，認為房地產板塊估值雖然偏低，但面臨調控的不確定性因素，系統性機會不大。并有8%私募表示遠離房地產板塊，不納為研究對象，具有不確定性的行業不是他們的選擇標的。同時，8%私募認為房地產板塊估值過低，房產稅的出臺意味著利空出盡，目前，正是買入的好時機(如圖七)。

　　48%私募認為春節前后通脹壓力會加大

　　我國通脹維持在較高的水平，12月雖然有所下降，但市場估計1月份的CPI會有所反復，而春節前后，通脹會有何變化呢？

　　私募排排網研究中心調查顯示，48%私募認為春節前后我國的通脹壓力會加大，春節的因素不可忽視。而24%私募則認為通脹壓力會減小，28%私募持不確定態度(如圖八)。

　　68%私募認為春節前后會再度加息

　　通脹水平一直維持高位，政府的緊縮流動性的措施也一直在進行，春節前后是否會加息呢？

　　私募排排網研究中心調查顯示，68%私募認為春節前后政府會再度加息，32%私募持不確定態度(如圖九)。

　　雖然私募普遍認為春節前后會再度加息，但私募對加息的影響不算悲觀，認為市場對加息已經有所預期，股市已經提前反應，加息對市場造成的沖擊不會像上兩次那么大，

　　68%私募認為市場流動性會適度緊縮

　　不斷上調存款準備金率、加息，政府不斷收縮流動性，進行通脹管理，流動性對市場的影響明顯，那么，對一季度的流動性，私募如何判斷？

　　私募排排網研究中心調查顯示，68%私募認為市場流動性會維持適度緊縮的狀態，不樂觀也不悲觀，但有28%認為一季度流動性會處于緊縮狀態，較為悲觀，沒有私募認為流動性能維持適度寬松(如圖十)。

　　私募對2月行情變得相對謹慎，看空者在增加，36%私募看空2月行情， 44%私募認為市場會維持橫盤整理的狀態，20%私募看漲2月行情，認為是一個建倉的好機會。

　　在倉位選擇上，私募維持1月的倉位，相對謹慎，56%私募預計倉位控制在半成以下，其中，20%以下倉位的私募減少，20-50%倉位的私募上升到36%，這也說明私募有少量加倉的計劃。

　　在板塊選擇上，和前幾個月有非常大的不同，大盤藍籌股成為了私募的重點關注對象，周期性板塊再次進入私募的視線，54.17%私募將大盤藍籌納為首選對象，估值優勢是它受青睞的重要原因。消費和新興產業也再度獲得私募的青睞。

　　通脹、流動性和加息預期是私募重點觀察的不確定性因素，將左右2月市場的表現。

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