好買基金研究中心 袁方

　　2010年7月，好買基金研究中心通過長期的數據量化分析及跟蹤調研后，推出了私募基金中看好的十家“明日之星”，希望能夠挖掘出具有良好潛質，未來能夠快速成長，帶給投資者充實回報的私募基金公司。在經過了下半年的6個月后，有必要回頭審視我們的推薦以及持續的跟蹤情況。

　　在整個2010年的下半年中，整個市場的行情波瀾反復，7月初時還有一批基金經理沒有從2季度的深幅調整中緩過神，將下半年的整體策略定位中性或偏于謹慎，但事實卻是，整個3季度是2010年中最好的投資時機，中小盤股出現了一波明顯的上漲行情，個股中不乏翻倍的漲幅。接近國慶節時，大盤股又集體走強，實現了很多人預測已久的“風格轉換”，就在投資者們普遍預測市場將進一步走高，可能會創出新高時，2010年的市場在延續了一月的上漲后見頂，11月中旬開始，滬深300指數及中小板指等都開始了下跌，并最終延續到了新年后，這與眾多機構的預測相背離。

　　盡管行情起伏變化巨大，大小盤風格轉換以及市場見頂等超預期因素出現，但我們推出的“明日之星”組合仍取得了較為理想的收益。根據好買基金研究中心的數據統計，運行滿2010年下半年的私募基金共476只，其半年的平均收益為16.38%，而前1/3水位線為19.96%。如果將“明日之星”的9只基金(未算入財富成長，因其旗下的第一只產品成立于2010年7月29日，未能跑滿下半年)作為一個組合，其組合的平均收益率為24.47%，成績較為理想。

2010年下半年“明日之星”組合業績表現

　　從9只基金的具體排名及表現來看，在總476只基金中，有6只跑入了前1/3，分別是銘遠巴克萊、龍騰、華寶1號、展博1期、鼎鋒成長1期及翼虎成長，而銘遠巴克萊更是排入了下半年總排名的前10。從與指數的比較來看，跑贏指數的基金為5只，略超過一半。

　　　　數據來源：好買基金研究中心，數據截止2011年1月5日。

　　數據帶給我們的主要是結果和表象，我們更加關注基金自身的運作及思路的調整變化。從具體一些基金的操作來看，盡管不同公司間的理念與策略差異較大，但最終均取得了較好的收益。以三家深圳地區的公司為例：

　　一、銘遠投資是國內堅持“價值投資”道路的一家私募，在判斷整體宏觀經濟及市場面沒有大的風險的情況下，堅持高倉位，依靠選股來打敗市場。從10年全年來看，其思路及操作的連貫性較強，堅定持有了一批通過嚴格的標準篩選出來的個股，希望以時間來換取企業的成長。投資中涉及的主要行業包括消費、醫藥以及國家政策大力扶持的行業等。從效果來看，下半年這種模式獲得了豐厚的回報。

　　二、龍騰投資是一家積極投資，通過較為靈活的操作賺取超額收益的私募，盡管2季度中業績不甚理想，但在7月初行情啟動后就積極布局中小盤股票，通過持有一些消費類及科技類個股，凈值獲得了快速的上漲，而當10月大盤股行情啟動時，開始逐步減持小盤股，換入券商、保險等權重板塊，分享到了這些板塊快速上漲的收益。在行情后期，隨著成交量開始逐步萎縮，大盤股上漲后續乏力后，又陸續換回了小盤股的長期配置，凈值在11月初創出了新高，但比較可惜的是，在接下來的市場下跌中，凈值也有一定程度的回撤。

　　三、展博投資是一家通過積極的倉位管理取勝的私募。在下半年中也獲得了不錯的收益，但整個操作路徑卻與前兩家有較大的差別。在整個3季度中，由于基金經理對市場持較為謹慎的態度，參與程度不高。但是，在國慶節前夕看到大盤股啟動的跡象后，果斷介入銀行、有色等周期類行業并提升倉位，獲益頗豐，而當市場見頂回落后及時降低倉位，保住了前期的戰果。

　　從以上三家的例子我們可以看到，業績背后所代表的不同私募間的思路差異。可以說，在中國的市場中，不可能存在絕對的制勝之道，基金經理需要的是適合自己的，能夠持續的賺錢方法，而投資者需要的是找到理念一致，能夠有效執行的管理人。在整個下半年中，我們看到的不僅是這些公司良好的業績，還有在規模和產品上的拓展，這在規模尚不是很大的前提下讓更多的投資者分享到了收益。

　　　　數據來源：好買基金研究中心，數據截止2011年1月5日

　　總的來說，在2010年7月我們推出“明日之星”的組合后，該組合整體運行情況良好，盡管近期的市場調整中，如銘遠、龍騰等也都出現了不同程度的回落，但作為理念清晰、掌握了自身擅長的賺錢之道的私募，我們相信，將時間看遠一點，這批私募應該可以取得不錯的業績。