來源：好買基金研究中心

　　在2010年年末的最后一個月中，得益于美國等主要市場經濟數據向好及傳統圣誕節購物消費刺激的影響，海外主要市場，如美國、德國、英國、日本的主要股指在該月均獲得了正收益。在基礎市場上漲的大環境下，代表對沖基金整體的指數—Hedge fund index12月上漲2.90%。從具體策略來看，除了側重于做空的Dedicated shortbias策略單月下跌了5.86%外，其余各策略均為正收益，其中管理期貨(Managed Futures)與事件驅動策略(Event Driven)的表現較為突出。

2010年12月對沖基金各策略業績

　　數據來源：Hedgeindex，數據截止2010年12月31日。

　　資金流方面，從過去2年中，隨著市場在金融危機末期觸底后，整個對沖基金行業也開始逐步回暖，由凈注入資金及業績增長兩方面所帶來的規模擴張同時進行，截止2010年12月末，行業整體資產管理規模已達到1.67萬億美元，呈穩步上升態勢。其中，剛剛過去的12月即是兩方面均出現增長的一個月。

近2年對沖基金業資產管理規模變化

　　數據來源：Eurekahedge。

　　從更長的時間段來看，對沖基金作為另類投資的一個資產類別，其整體業績表現的波動性較代表市場的基準指數要小。在過去的3年中，代表美國本土市場的標普500(S&P500)指數以及代表全球股市綜合表現的Dow Jones WorldIndex波動幅度均較大，在08年出現較大下跌后，09年、10年也出現了明顯的上漲。而代表對沖基金整體的指數—Dow Jones CreditSuisse Hedge Fund Index，在3年中的表現就顯得較為平穩。分策略來看，在10年全年中，各不同策略的表現差異較小，除做空類的基金出現較大損失外，其他類別均獲得兩位數左右的正收益，這也反映了2010年中投資機會相對散亂，而不像09年及10年，各策略差異很大。

　　對沖基金各策略近3年業績表現

　　以年化收益率及標準差為不同維度來考察不同策略時，可以看到各策略較長期的一個風險收益特征。作為側重于做空，通過做空高估品種而獲利的策略，在整個經濟及股市增長的大環境下，該策略總體上獲得了負收益。而兩個套利相關的策略(Fixed IncomeArbitrage、Convertible Arbitrage )以及市場中性策略Equity Market Neutral整體上呈現出較低風險及較低收益，而多/空倉及新興市場等類別則擁有更高的風險/收益特征，Dow Jones CreditSuisse Hedge Fund Index作為代表整個資產類別整體的指數，代表它的點位于較為中間的位置。

對沖基金策略散點圖

　　數據來源：Hedgeindex。

　　行業要聞

　　一、全球對沖基金業總體從業人員規模約為30萬人。

　　根據另類投資管理協會(AIMA)發布的數據，全球對沖基金業的從業人員規模約為30萬人，這一數字既包括了直接受雇于對沖基金的人員數，也包括了相關行政管理人、會計師事務所、律師事務所中提供相關服務的人員數字，相對比例大致在1：2，即直接雇員數約為10萬人，而相關產業雇員為20萬人。從地域分布來看，行業中從業人員絕大部分分布在北美和歐洲。該數據是協會通過調查其分布在40多個國家的會員所獲得的。

　　點評：從人員規模來看，對沖基金業無疑是一個“小而精”的產業，非常依賴于從業人員出眾的能力，而不是人員數量。從地域分布來看，人員的分布與對沖基金業資產管理規模的分布相契合，北美和歐洲仍是絕對的中心，而一個地區資產管理業務的繁盛是由當地金融市場的發達程度及完善的法律制度等所支撐的。

　　二、對沖基金基金經理及投資者對2011年表示樂觀。

　　根據巴克萊資本近期在紐約進行的一項調查，投資者及對沖基金的基金經理們均對2011年的行業前景表示樂觀，2/3的基金經理表示將在2011年發行新的產品且預計當年的收益可能達到10%—15%，投資者方面也有一半以上的打算增加對沖基金類別的資產配置比例。

　　點評：隨著09年、10年兩年對沖基金整體業績表現良好，整個行業募資及發展也步入了良性發展的階段，而來自對沖基金買方的機構投資者們，如養老基金、捐贈基金等也看好這一資產類別在2011年的表現。但不容忽視的是，在2011年，全球宏觀經濟變動及行業的監管環境變化等因素都可能讓行業前景產生一定的不確定性。

　　(好買基金研究中心 袁方)