每經(jīng)記者 李娜 發(fā)自成都

　　在預(yù)判2011年走勢(shì)時(shí)，包括在基金在內(nèi)的眾多機(jī)構(gòu)人士，都認(rèn)為2011年更多的仍是“結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)”。不過，這句話的另一層意思是，市場(chǎng)的另一部分是——“結(jié)構(gòu)性地沒機(jī)會(huì)”。

　　“結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)”還未出現(xiàn)，另一邊的“結(jié)構(gòu)性地沒機(jī)會(huì)”卻大發(fā)神威，中小板指數(shù)跌得發(fā)綠，本周更是跌破年線。

　　上交所的數(shù)據(jù)顯示，基金在撤退部分高估值板塊，持倉比例有所下滑。問題也隨之浮現(xiàn)，接下來，基金行動(dòng)的方向又會(huì)在哪里？

　　基金從高估值股撤退

　　2011開年后，醫(yī)藥、白酒等“確定性增長(zhǎng)”行業(yè)，遭遇了一場(chǎng)“感冒”。由于過高的估值，基金開始了減持行動(dòng)。

　　近期以來，“感冒”的范圍還在擴(kuò)大和加深。在政策緊縮預(yù)期的擔(dān)憂下，小盤股尤其是前期遭遇爆炒的中小板和創(chuàng)業(yè)板，在近幾個(gè)交易日更是進(jìn)入普跌狀態(tài)。

　　Wind統(tǒng)計(jì)顯示，自年初至本周二，上證指數(shù)的跌幅為4.65%，而中小板和創(chuàng)業(yè)板的跌幅分別達(dá)到了13.55%和14.55%。在由500多只上市公司組成中小板陣營(yíng)中，同期跌幅超過30%的有5只，超過20%的有101只，股價(jià)上漲的只有28只。規(guī)模更小的創(chuàng)業(yè)板，就有27家股價(jià)跌幅超過20%，股價(jià)能夠小幅上漲的僅僅只有2只。

　　與此同時(shí)，近期滬深交易所的數(shù)據(jù)也顯示，小盤股的下跌中也不乏基金撤退的“助力”。股價(jià)跌幅超過30%的云內(nèi)動(dòng)力，在1月7日逼近跌停。深交所數(shù)據(jù)顯示，當(dāng)天賣方就現(xiàn)身3個(gè)機(jī)構(gòu)席位，其累計(jì)成交金額占當(dāng)日成交總額的二成。恒源煤電在1月14日，股價(jià)跌幅超過9%，當(dāng)日數(shù)據(jù)顯示，有兩家機(jī)構(gòu)席位現(xiàn)身賣方，賣出金額也占到了當(dāng)日成交額的13%。

　　撤出高估值板塊，也會(huì)使得基金倉位有所反應(yīng)。德圣基金研究中心監(jiān)測(cè)數(shù)據(jù)顯示，扣除被動(dòng)倉位變化后，股票型和偏股混合型基金主動(dòng)減持都超過1%。

　　通脹左右基金邏輯

　　2010年，在市場(chǎng)炒作高成長(zhǎng)性的大背景下，創(chuàng)業(yè)板和中小板股也是風(fēng)起云涌，估值的安全性似乎也被漸漸遺忘。從去年底不斷高企的CPI，加劇了基金對(duì)政策緊縮的擔(dān)憂，也打破了中小盤股持續(xù)上漲的勢(shì)頭。

　　在基金撤退高估值板塊的同時(shí)，是否意味著基金會(huì)掉頭轉(zhuǎn)向現(xiàn)階段估值安全的金融、地產(chǎn)等傳統(tǒng)大盤藍(lán)籌？

　　這樣的結(jié)論得不到足夠的支撐。滬上某基金公司的基金經(jīng)理告訴《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者，雖然現(xiàn)階段傳統(tǒng)大盤藍(lán)籌“比較安全”，不過要基金大規(guī)模轉(zhuǎn)向該板塊還有很多阻礙因素。

　　“通貨膨脹是目前宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的最大風(fēng)險(xiǎn)，它決定了管理層對(duì)政策松緊程度的把握。市場(chǎng)嚴(yán)重的結(jié)構(gòu)化估值遲早會(huì)修正，金融、地產(chǎn)由于業(yè)績(jī)的穩(wěn)定增長(zhǎng)，遲早都會(huì)有估值修復(fù)的過程，而通脹的程度直接影響到結(jié)構(gòu)化機(jī)會(huì)是否會(huì)到來。”某資深公募基金經(jīng)理如此告訴記者。

　　“我們還是更看好高成長(zhǎng)性股，我們能承受這類個(gè)股在期間波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)。此次調(diào)整，很多個(gè)股跌幅都超過20%，當(dāng)中也出現(xiàn)了部分被錯(cuò)殺的優(yōu)質(zhì)品種，這類上市公司我們會(huì)進(jìn)一步挖掘。”深圳某基金經(jīng)理如此表示。

　　事實(shí)上，兩交易所的數(shù)據(jù)顯示，也有基金公司借個(gè)股調(diào)整之際，低位接貨。跌幅接近20%的醫(yī)藥股海南海藥在本周一的成交席位上，有4家機(jī)構(gòu)席位選擇買進(jìn)。

　　匯豐晉信基金認(rèn)為，當(dāng)前市場(chǎng)中小盤股和大盤股之間嚴(yán)重的估值分化會(huì)得到糾正。在經(jīng)濟(jì)整體增速下降的狀況下，業(yè)績(jī)的增長(zhǎng)和穩(wěn)定性會(huì)被投資者無比看重，只有那些不斷用優(yōu)異業(yè)績(jī)證明自己的價(jià)值的公司才會(huì)得到投資者的青睞。