本報記者  王繼高

　　“私募代有才人出，各領風騷幾個月”早已屢見不鮮，僅從2010年來看，各季度冠軍和全年冠軍分屬于5只產品，對比2009年和2010年度收益率前10會發現已經“面目全非”，除了收益率之外，選擇陽光私募時還應該關注哪些因素？

　　各領風騷幾個月

　　根據展恒理財基金研究中心統計，2010年一季度，和聚以23.19%的收益率居于第一，二季度先鋒1期以52.23%的收益率領跑私募，三季度居于第一的彤源收益率為46.71%，四季度國淼1期以48.86%的收益率奪冠，2009年年度排名在140名左右的世通1期摘得2010年年度收益冠軍。

　　中國經濟時報記者對比私募排排網提供的2010年年度私募業績榜單發現，2009年年度私募基金業績前10已經“面目全非”，2009年年度收益率前五的產品中，在2010年仍居于前30的僅有一只，居于前100的僅有2只，并且有兩只業績滑落至500名之后。

　　“我們更關注私募基金持續平穩的盈利能力，私募產品獲得五星評級的次數越多業績表現越穩健。”私募排排網研究員李江稱。

　　私募排排網統計數據顯示，從2010年1月到12月，共有13只產品獲得7次及7次以上的融智月度五星評級，他們分別是樂晟、翼虎成長、新價值2期、六禾光輝歲月1期、新價值、新價值3期、云程泰1期、鼎鋒成長1期、重陽1期、龍騰、銘遠巴克萊、瑞天價值成長和精熙1期。

　　此外，相對來說在震蕩市中券商派表現更為突出，“與公募基金突出的風控能力不同的是，券商派私募多以優異的選股能力及交易能力維持產品業績的穩健增長。盤感敏銳和操作靈活是振蕩市中券商派私募經常跑贏公募派私募，或業績更穩健的重要原因。”李江稱。

　　中長期績優

　　截至2010年12月31日，成立滿2年的163只私募基金中，新價值2期、世通1期和新價值的年化收益率均超過100%，年化收益率低于10%的共有19只，其中4只年化收益率為負。

　　從最近三年看，私募排排網研究中心數據顯示，在74只產品成立滿3年的陽光私募中，有18只年復合回報率在10%至23%之間，25只的年復合回報率在0至10%之間，26只產品的年復合回報率落在－10%至0區間，此外還有5只產品的年復合回報率在－10%以下。同期滬深300年復合回報率約為負15%，如此一來上述74只產品有73只產品跑贏同期滬深300指數年復合回報率，

　　在上述18只產品中，券商派和公募派業績方面券商派占優，前三席均是券商派；當然公募派中武當、合贏、尚雅、星石和泓湖等明星私募也在這18只產品之列。

　　最近三年來年復合回報率在－10%以下的5只產品為紅山1期、紅山2期、道合2期、平安德豐集、龍馬。

　　多因素選擇

　　好買基金研究中心指出，2010年收益率領先的私募基金的中長期表現未必盡如人意，而且由于私募的流動性較差，投資期限通常較長，風險控制也是除了收益外需要重點關注的因素。除了年度收益率排名，投資者應該適當地關注風險的中長期(兩年、三年期)評級，即關注長期表現和對風險的控制。

　　常士杉掛帥的世通以96.16%的收益率摘得2010年業績年度冠軍，領先排名第2的瑞天價值成長約60個百分點，但風險調整后收益率為2.73%，略遜于世通的4.59%。

　　“僅憑收益排名很難評價和預測陽光私募的投資價值，需要同時從成長性、風險性和價值性三個方面考慮。”展恒理財基金研究中心認為，成長性也就是收益，關鍵看三個指標，近一年收益率、詹森指數以及M2測度；風險性就是波動空間和下滑風險，主要看表示陽光私募每月收益隨平均月收益變動的幅度的標準差、可以預測陽光私募在下跌局勢時抗跌力度的下行風險和可以直觀反映私募基金跌幅的收益率半標準差；價值性是結合特雷諾指標、夏普比率以及估價比率來比對陽光私募在不同風險狀態下的超額投資收益率。