本報(bào)記者 徐國(guó)杰

　　天相統(tǒng)計(jì)顯示，基金在2010年四季度進(jìn)行了波段操作，增持了原先棄之如敝屣的采掘、機(jī)械、金屬非金屬等周期性行業(yè)，減持了一度熱門的批發(fā)零售、醫(yī)藥生物、食品飲料等行業(yè)，蘇寧電器、五糧液、伊利股份等股票赫然出現(xiàn)在基金減持榜前列。

　　綜合2010年基金四季報(bào)來看，在中小市值股風(fēng)光一年后，基金預(yù)期低估值行業(yè)可能成為2011年階段性行情的主角，積極調(diào)倉(cāng)將成為2011年操作主基調(diào)。

　　波段操作 青睞周期

　　從季報(bào)來看，諸多基金2010年四季度采取了波段操作，采掘、機(jī)械等周期品成為主要操作對(duì)象。

　　比如2010年排名第一的華商盛世基金，在2010年三季度末就留出了一定股票倉(cāng)位，為周期股的反彈做準(zhǔn)備。在國(guó)慶節(jié)后的反彈伊始，大幅增加了煤炭、有色金屬等周期性品種的配置；在10月19日加息后，又迅速降低了這方面的配置，逐步回補(bǔ)了長(zhǎng)期投資認(rèn)可的品種，從而在11月的股市下跌中規(guī)避了風(fēng)險(xiǎn)。在12 月下旬，華商盛世又再次增加了周期股的配置，提升了股票倉(cāng)位。

　　天相統(tǒng)計(jì)顯示，基金在2010年四季度增持的前五大行業(yè)分別是采掘、機(jī)械、金屬非金屬、電子以及信息技術(shù)業(yè)，減持了批發(fā)零售貿(mào)易、醫(yī)藥生物、食品飲料、金融保險(xiǎn)和電力煤氣行業(yè)。從四季度的市場(chǎng)表現(xiàn)來看，這輪調(diào)整恰逢其時(shí)，基金增持的前五大行業(yè)當(dāng)期漲幅均在10%以上，采掘業(yè)漲幅最高超過20%，而減持的幾大行業(yè)當(dāng)期或有下跌，或僅有微幅上漲。

　　諸多基金都進(jìn)行了類似操作，有些基金在進(jìn)退節(jié)奏和品種選擇上比較準(zhǔn)確，保住了勝利果實(shí)，為凈值增長(zhǎng)做出了不小貢獻(xiàn)，但也有一些基金的波段操作不盡完美，要么買得過少，要么退得不夠及時(shí)，導(dǎo)致凈值增長(zhǎng)受到了損失。還有一些基金仍然堅(jiān)持重倉(cāng)新興產(chǎn)業(yè)及節(jié)能環(huán)保等板塊的中小市值股票，在四季度受到一定損失。

　　積極調(diào)倉(cāng) 看好藍(lán)籌

　　對(duì)于2011年A股市場(chǎng)，基金普遍認(rèn)為，2011年操作需要謹(jǐn)慎對(duì)待、積極優(yōu)化持倉(cāng)結(jié)構(gòu)。

　　基金安順認(rèn)為，2011年整體流動(dòng)性環(huán)境不佳，難有大的整體性機(jī)會(huì)，預(yù)計(jì)2011年全年會(huì)呈現(xiàn)出大幅震蕩的平衡市格局。

　　交銀先鋒基金指出，2011年一季度甚至二季度，通脹數(shù)據(jù)都可能會(huì)維持在高位，股市面對(duì)的政策環(huán)境與流動(dòng)性都難言樂觀，因此對(duì)一季度適度保持謹(jǐn)慎態(tài)度還是有所必要。

　　在這種背景下，基金普遍認(rèn)為，流動(dòng)性不佳壓制了市場(chǎng)估值水平的提升，2010年風(fēng)光一時(shí)的中小市值公司，在2011年一季度會(huì)受到估值的考驗(yàn)，要警惕 2010年漲幅過大、估值過高、透支未來業(yè)績(jī)成長(zhǎng)預(yù)期個(gè)股的下跌風(fēng)險(xiǎn)。事實(shí)上，2011年以來市場(chǎng)的下跌也正在反映這一點(diǎn)，中小板和創(chuàng)業(yè)板指數(shù)的跌幅都大于滬深300的下跌幅度。

　　包括周期品在內(nèi)的低估值藍(lán)籌股則受到了基金的一致關(guān)注，在2011年可能成為階段性行情的主角，不少基金已在2010年四季度末再次增加了周期性行業(yè)的配置。

　　天相統(tǒng)計(jì)顯示，2010年四季度基金增持的前10大股票中有9只屬于周期性行業(yè)，而在減持的前10大股票中有6只屬于食品飲料、醫(yī)藥等行業(yè)。可見，基金正在慢慢調(diào)整自己的組合結(jié)構(gòu)，在周期與非周期之間開始趨向均衡。其中，房地產(chǎn)、采掘、機(jī)械等受到了基金更多青睞，海螺水泥、徐工機(jī)械、中國(guó)北車等都出現(xiàn)在基金增持榜前列。

　　不過，鑒于目前我國(guó)經(jīng)濟(jì)仍然演繹著結(jié)構(gòu)調(diào)整的長(zhǎng)期邏輯，房地產(chǎn)等部分周期品只是作為階段性的參與和持有，受益于結(jié)構(gòu)調(diào)整的新興產(chǎn)業(yè)等行業(yè)依然是投資時(shí)一個(gè)重要產(chǎn)業(yè)選擇。基金建議可由三個(gè)方向選擇標(biāo)的：一是包括高鐵等在內(nèi)的高端裝備制造業(yè)；二是尋找新興產(chǎn)業(yè)的上游行業(yè)；三是在國(guó)際上有望獲得領(lǐng)先地位的新興產(chǎn)業(yè)，典型是新能源汽車。

　　同時(shí)，雖然食品飲料、醫(yī)藥生物等消費(fèi)類股在2010年四季度遭到減持，但基金普遍認(rèn)為，經(jīng)過調(diào)整后，這類股票價(jià)格將再度呈現(xiàn)吸引力，2011年需要積極調(diào)倉(cāng)來把握這些結(jié)構(gòu)性行情。

　　基金2010年四季度增持前10大重倉(cāng)股

　　代碼 名稱 2010年四季度 2010年三季度 增持市值

　　(萬元)

　　基金持有總市值(萬元) 占流通股 持股數(shù) 持有該股的基金 基金持有總市值(萬元) 占流通股比例(%) 持股數(shù) 持有該股的基金個(gè)數(shù)

　　比例(%) (萬股) 個(gè)數(shù) (萬股)

　　000895 雙匯發(fā)展 1230620.52 23.35 14145.06 46 635216.83 18.09 10962.25 25 595403.68

　　600585 海螺水泥 794316.84 10.04 26762.70 63 225788.96 3.74 9977.42 21 568527.88

　　601699 潞安環(huán)能 632570.78 9.22 10606.49 44 92119.02 2.25 2586.89 3 540451.75

　　601318 中國(guó)平安 2992571.00 11.13 53286.52 161 2525018.88 9.97 47740.95 142 467552.11

　　002106 萊寶高科 738762.18 27.4 11151.13 46 313472.31 20.88 8495.18 28 425289.87

　　600362 江西銅業(yè) 426970.36 4.55 9452.52 30 18671.88 0.37 600.00 1 408298.48

　　000425 徐工機(jī)械 560145.08 27.76 9792.75 22 184215.68 13.51 4765.02 10 375929.39

　　600256 廣匯股份 766274.63 25.41 18275.09 26 405944.70 18.03 12965.34 17 360329.92

　　600690 青島海爾 823026.17 32.45 29174.98 43 471583.19 22.34 20058.83 32 351442.98

　　000630 銅陵有色 354417.31 7.81 10111.76 29 43836.09 2.44 2409.90 3 310581.22

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