A股市場2011年第一戰，云詭波譎，震動行業。從走勢看，除去第一天的上漲氣勢如虹，此后萎靡不振的走勢宛如斷崖。而對于偏股基金來說，去年領先的諸多好漢也或有落馬，一度郁悶的英雄也有悄然上升。開年短短幾周的行情當然不能完全說明基金經理的能力，卻透露出A股市場的一些玄機。

　　⊙本報記者 周宏

　　市場風格：顛覆

　　今年A股市場的變化有多大，看看今年和去年的指數基金的表現就知道了。

　　如果市場還有記憶的話，去年市場表現最佳的指數基金是北京一家公司的中小盤ETF，年度盈利突破20%，而最低的則是同城的一個風格類50指數基金，收益是-20%上下。

　　但今年開年后，整個情勢大為變化。銀河證券的基金統計數據顯示，截至上周末，各標準型指數基金中，表現最好的是嘉實的基本面50指數基金和工銀上證央企50ETF，兩者的收益都幾乎打平，相比大盤有明顯超額收益。

　　而本年度前三周虧損最多的指數基金，則是以小盤股為主要投資對象的——恰恰是去年表現最佳的那批——中小板指數基金、中證500指數基金，以及大宗商品股為主要投資對象的ETF，三者幾乎“壟斷”整個排名的倒數幾位，短期內凈值下跌達到或接近10%。

　　從領先到落后，從小盤股獨領風騷到大盤股有相對收益，A股市場在20111年揭開的是不一樣的局。

　　投資業績：側偏

　　與此同時，偏股基金的業績也再次出現側偏，不過這次偏向的是和去年完全不同的一批基金。

　　同樣還是銀河的統計數據，在最具代表性的股票型基金一類中，年內前三周累計收益最靠前的基金是南方隆元、長城品牌和博時主題三只，他們的收益大約在-0.2%~2.53%。值得關注的是，其中至少有兩只基金去年的排名是市場的后1/2，其中有一個是后1/4。而去年的幾只冠軍基金，今年則不乏落在行業最后10%，這凸顯市場風水已經轉換。

　　而近期公布的基金季報也顯示了，上述暫時領先基金的組合。比如南方隆元的主要重倉股集中在機械和證券行業。其中，中國重工、中國南車、中國北車成為其前十大重倉股。長城品牌的主要持倉則集中于銀行股、海油工程和中國南車上。博時主題的投資較為分散，但諸如上海汽車、大秦鐵路、萬科等大盤股也分明的受益于前一階段的大盤股的相對強勢表現。

　　慣性思維：風險

　　而首戰中暴露最多的則是部分機構的慣性思維。

　　私募強烈的看多情緒言猶在耳，比如某家業績領先機構，在2011年當初做出了“2011年整體而言還是一個震蕩市，沒有大牛市，也沒有熊市，仍然是結構性機會。低迷，可能低至2650點，動態市盈率僅為13-16倍；亢奮，可能高至4000點，動態市盈率達到25倍”的判斷，現在來看風險不小。

　　而對短期“目前市場已經處于底部，可以跑步進場。原因在于：第一，是CPI沖頂回落。第二，400多只股票跌幅在20%到25%，下行空間已經被扼殺。第三，也是最重要的一點，第四季度中國經濟在緩慢前行”的邏輯則更錯得離譜。

　　事實上，CPI沖頂回落是翹尾因素，股票跌了20%后還可以再跌，中國經濟的前行并不是市場上漲的必然因素。總體來看，避免2010年的慣性思維，對于2011年的投資可能非常重要。