作者：劉亦千

　　基金投資收益率衡量基金投資的資金使用效率，是基金投資者重要的參考指標，在實際投資過程中，基金投資者往往將基金凈值增長率作為投資收益率來參考。

　　按照證監會要求，基金凈值增長率的計算公式為：今日凈值增長率＝(今日凈值－昨日凈值)/昨日凈值。如果當日有分紅，則今日凈值增長率＝［今日凈值－(昨日凈值－分紅)］/(昨日凈值－分紅)。區間凈值增長率為每日凈值增長率累計。

　　凈值增長率的計算公式沒有考慮基金投資者的投資行為(即申購和贖回行為)對基金凈值的影響，僅展示基金管理人在該階段對該基金的管理業績。原因在于基金管理人盡管決定著基金運作，但無法左右基金投資者的申贖行為。因此，凈值增長率的實際值和基金投資者的投資行為無關，即無論投資者采用哪種投資方式或投資方法，均無法影響該基金的凈值增長率。

　　凈值增長率適用于考量基金管理人對基金的管理業績，適用于同一基金的所有份額持有人。基金投資者可以使用該指標來比較不同基金之間的管理業績，但難以用之來考量基金投資者自身投資收益率。基金投資者的投資收益率取決于自身投資決定。基金投資者在計算其投資收益率大小時，不僅需要考量收益大小，還得考量時間效率和資金效率。而后兩者取決于基金投資者自身的投資行為，基金經理無法支配。

　　加權回報率指標綜合考量了收益大小、時間效率和資金效率3個因素，可以較好的滿足了上述要求。

　　比較而言，對于多次申購(或贖回)，甚至有擇時操作(比如智能定投)的基金投資者，加權回報率能夠更為準確的衡量其投資收益率，適用性更強。

　　(作者單位：上海證券基金評價研究中心)

　　數據來源：wind上海證券基金評價研究中心