□實習記者 田露 本報記者 余喆

　　根據全國證券期貨監管工作會議有關精神，2011年證監會將“深入推進債券發行監管改革，積極支持銀行到交易所債券市場開展交易，顯著增加債券融資規模”。這一工作部署引起了基金公司廣泛關注，業內人士表示，目前國內債券型基金發展的深度和廣度與國際水平相比仍有很大不足，擴大交易所債市投資主體，豐富債券投資標的，實現多樣的風險與收益配比，將為債券基金大發展提供良機。

　　債基遭遇收益瓶頸

　　銀河證券基金研究中心數據顯示，2010年一級和二級債基分別取得了8.14%和6.36%的平均收益，遠勝于標準股票型基金2.89%的平均業績。然而，包括貨幣市場基金在內的固定收益類基金資產規模和份額規模2010年出現雙降，較2009年底分別下降351.17億元和370.95億份。業內人士表示，“好收成”未必能帶來規模增長，在加息周期到來的背景下，債券基金2011年的發展前景堪憂。

　　“債券基金要不是因為有打新股收益，確實很難吸引投資者。”一位資深債券基金經理向中國證券報記者表示。他指出，由于利率市場化程度、社會體制等原因，海外市場的投資者對于低風險的債券基金有著強烈的配置需求。如規模龐大的養老金等投資主體往往借助于債券基金實現避險增值的目的，從而為債券基金的發展提供了穩定的資金來源。

　　“但是中國作為新興市場，股市有較高的成長性，所以投資者更偏愛權益類基金，對于投資回報的期望也更高。債券基金雖然可以獲得穩定收益，但和牛市中動輒50%以上的收益相比不具吸引力。同時，國內較大的機構投資者，例如保險公司、企業年金、社保基金等往往通過自己的投資渠道來配置債券資產，而不是通過公募債券基金。”這位基金經理表示。目前國內尚未對個人養老金的資產管理形成制度安排，因此，無法吸引龐大的儲蓄資金流入債券基金。

　　此外，考慮到債券基金較低的管理費率，導致部分基金公司在完善產品線后，很難再有發力債券類產品的動力，使得債券基金往往在基金公司中扮演“配角”角色。

　　監管層2011年大力發展債市的決心，是否會改變目前債市投資品種單一，投資收益有限的局面？“現階段債券融資力度的加大，帶來的主要是量上的增加，債券基金收益水平不見得會顯著上升。”上述債券基金經理在接受中國證券報記者采訪時表示。

　　他指出，目前債券收益率更多地取決于CPI和宏觀經濟，此外也與債券品種有關系。“今年信用債的收益率會更高一些，但債券品種在收益率的提升上，貢獻度大約也就20到30個百分點，這里的空間不大。所以我們在研究其他的創新。”上述人士表示。

　　他透露，提高債券基金投資收益率有望從債券衍生品中尋找突破口。“相比于信用債的信用風險，衍生品帶來的風險主要是價格上的，相對更好控制。而且衍生品可以通過交易量的擴大，成倍地抬升投資收益。”

　　擴容帶來長期利好

　　天相投顧首席基金分析師聞群認同上述人士在債券基金發展上的看法，她指出，債券融資規模的增加，從中長期來看顯然有利于債券市場的發展與深化，豐富債券基金的品種，帶動各方面的創新。

　　她以海外市場為例指出，國外的債券基金，更多的是純債基金，不像國內的債基還投資于新股或二級市場股票。但與國內投資者印象中低風險、低收益的債基不同，國外的債券基金有時能創造出高于股票投資許多倍的投資收益，這與其采取的杠桿交易、分品種交易等方式有關，也與國外債券市場可投資品種較多有關，例如在國債、企業債之外，還有資產支持類證券以及衍生品等投資標的。

　　“整個證券市場，包括債券市場的發展不可能是一步到位的，債市擴容是一種變化，有利于債券基金未來的發展。”聞群表示。