本報(bào)記者 徐國(guó)杰

　　統(tǒng)計(jì)顯示，近期有兩家上市公司增發(fā)均出現(xiàn)認(rèn)購(gòu)不足、券商包銷現(xiàn)象，參與的機(jī)構(gòu)個(gè)個(gè)中簽。同時(shí)2011年1月以來(lái)上市的新股已有8只破發(fā)，在網(wǎng)下獲配的債券基金由于獲配量相對(duì)較大，在破發(fā)后出現(xiàn)巨大浮虧，拖累了業(yè)績(jī)。

　　重現(xiàn)“包銷門”

　　上市公司增發(fā)出現(xiàn)包銷已經(jīng)是很久沒(méi)有出現(xiàn)的現(xiàn)象，但在2010年12月以來(lái)僅有的兩例增發(fā)均出現(xiàn)了包銷和破發(fā)。先是國(guó)電電力于2010年12月實(shí)施了增發(fā)，增發(fā)價(jià)3.19元，但由于認(rèn)購(gòu)不足，網(wǎng)上、網(wǎng)下中簽率均為100%，承銷團(tuán)包銷了2.52億股，占發(fā)行總量的8.41%。在其上市當(dāng)天就跌破增發(fā)價(jià)，截至1月17日收盤，國(guó)電電力收盤價(jià)為2.9元，如果中簽的投資者未及時(shí)出逃的話，網(wǎng)下機(jī)構(gòu)浮虧已經(jīng)達(dá)到4億。接著是長(zhǎng)安汽車于2011年初進(jìn)行了增發(fā)，同樣未能得到市場(chǎng)追捧，其包銷比例進(jìn)一步上升，承銷團(tuán)包銷了1.03億股，占發(fā)行總量的28.51%。截至1月17日收盤，長(zhǎng)安汽車收盤價(jià)為9.28元，增發(fā)股還未上市，參與配售的投資者浮虧已經(jīng)超過(guò)1億，承銷團(tuán)也遭受了近5000萬(wàn)的浮虧。

　　2010年10月份以來(lái)在開展公開增發(fā)的公司中，也有個(gè)別中簽率接近100%，且在增發(fā)股上市后不久即破發(fā)。如通富微電當(dāng)初網(wǎng)下的配售比例為99.83%，增發(fā)價(jià)為每股16.93元，目前的股價(jià)已跌至16.58元。

　　值得關(guān)注的是，在這些出現(xiàn)包銷、破發(fā)公司的網(wǎng)下配售名單中，均可以看到不少債券基金的身影。有7只債券基金參與了國(guó)電電力的增發(fā)，由于是100%中簽，這些債基全都中簽獲配了巨量股份，多的有幾千萬(wàn)股，少的也有幾百萬(wàn)股。可能是由于國(guó)電電力出現(xiàn)了破發(fā)，讓投資者開始警惕，到了長(zhǎng)安汽車增發(fā)時(shí)，只有一只債券基金在網(wǎng)下申購(gòu)捧場(chǎng)。

　　從統(tǒng)計(jì)來(lái)看，這些基金參與增發(fā)，獲配的市值占基金凈值的比例低的也有1%，高的曾超過(guò)5%。如果股價(jià)上漲，這對(duì)債基提升凈值自然給力，但同樣的，近期這兩家公司出現(xiàn)破發(fā)，讓中招的債基受損不小。

　　此外，近期新股首日破發(fā)現(xiàn)象連續(xù)上演，1月份以來(lái)，共有16只新股上市，截至1月17日，已有8只破發(fā)，有4只是上市首日就出現(xiàn)破發(fā)，在這些破發(fā)新股申購(gòu)名單上也均有債基身影。而且由于網(wǎng)下配售制度由按比例配售改成搖號(hào)，使獲配機(jī)構(gòu)的持股量大幅上升，新股破發(fā)無(wú)疑加大了對(duì)基金凈值的影響。對(duì)一些債券基金來(lái)說(shuō)，可能來(lái)自債市的收益都抵不上股票下跌帶來(lái)的虧損。

　　降低收益預(yù)期

　　盡管2010年債基平均收益不錯(cuò)，不過(guò)，業(yè)內(nèi)人士指出，對(duì)2011年債基的收益預(yù)期不宜過(guò)高。一位基金經(jīng)理指出，由于2011年資金收緊，進(jìn)入加息通道，債券市場(chǎng)表現(xiàn)預(yù)計(jì)相對(duì)平淡，打新也需要謹(jǐn)慎挑選，債基的收益率預(yù)計(jì)將低于2010年，保守來(lái)看，一級(jí)債基一年下來(lái)收益可能在4%～5%之間。

　　據(jù)一家基金公司提供的不完全統(tǒng)計(jì)，在2010年債券基金的全年收益構(gòu)成中，參與打新、增發(fā)的貢獻(xiàn)度達(dá)到40%左右�，F(xiàn)在隨著網(wǎng)下配售制度改革后，債券基金能不能中簽?zāi)且獞{運(yùn)氣。同時(shí)，隨著破發(fā)面的擴(kuò)散，原先的正收益變成了對(duì)業(yè)績(jī)的拖累。因此，參與打新、增發(fā)，未來(lái)需要擇優(yōu)而從，謹(jǐn)慎報(bào)價(jià)。

　　有基金經(jīng)理進(jìn)一步指出，2011年上半年可能會(huì)有多次加息，加息對(duì)債基操作會(huì)有重大影響，它會(huì)使得存量債券市值下降，新發(fā)債券利率上行，利于新基金建倉(cāng)。對(duì)于老債基，一旦判斷到加息的趨勢(shì)，就要下調(diào)長(zhǎng)債的比例，增加資金流動(dòng)性，影響收益。

　　其中，純債對(duì)債基的盈利貢獻(xiàn)相對(duì)較少，能提供超額收益的可能還在可轉(zhuǎn)債市場(chǎng)。轉(zhuǎn)債從2010年初的120億元到現(xiàn)在約1000億元，有了近七倍的擴(kuò)容，使得轉(zhuǎn)債市場(chǎng)更為穩(wěn)定。目前待發(fā)行的轉(zhuǎn)債有幾百億元左右，申購(gòu)收益和二級(jí)市場(chǎng)操作都有較為明確的收益空間。不過(guò)，可轉(zhuǎn)債的估值水平處于歷史區(qū)間的高位，這是當(dāng)前最值得擔(dān)心的風(fēng)險(xiǎn)。操作上，要注意倉(cāng)位的調(diào)整，適時(shí)兌現(xiàn)收益。