中國人民銀行1月14日下午宣布，決定從2011年1月20日起，上調存款類金融機構人民幣存款準備金率0.5個百分點，5家私募對此結合市場進行了點評。

　　重陽投資認為，這一舉措符合預期，主要原因仍是通脹壓力較大，整體流動性仍偏寬松。一方面，受到全國范圍寒冷天氣因素影響，最近3周食品價格快速回升。隨著春節的臨近，食品價格很可能將超過前期高點。另一方面，去年12月外匯占款超過4000億，熱錢流入跡象明顯。盡管本周央行重啟了正回購操作，但央票一二級市場利差仍然較大，面對一季度1.55萬億元的資金到期量，準備金率仍是回收流動性的最佳手段。隨著通脹壓力的加大，預期央行后續仍需上調存貸款基準利率，利率與準備金率雙管齊下。

　　廣東瑞天投資副總經理李鵬認為，近期市場震蕩已經提前消化了這個預期，從去年10月至今，調控措施出臺的比較快，力度已經突破了2008年高位。市場層面看，短期市場會受到壓制，尤其權重股銀行會受到壓制。長期看，緊縮的貨幣政策將延續下去，只是節奏和頻率多快的問題；短期可能不會有更嚴厲的政策出臺，股市會有所反彈。

　　龍騰資產管理公司董事長吳險峰認為，這主要體現目前中國貨幣政策緊縮的趨勢，總體來說，對于股市構成不利因素，但實際上，股市反應的是預期，如果經過調控，通脹很快被抑制下來的話，對于股市來說是利好。貨幣政策對股市的影響關鍵要觀察未來通脹的控制變化情況和美元的情況，也就是要從國內國外兩個方面來看。中國經濟增長依然強勁，但中國股市在跌，而美國股市表現還不錯，這說明股市在中長期反應的是經濟形勢，而短期反應的是流動性。因此，美國貨幣政策對我國通脹具有影響，對股市也會構成一定影響，同時也要結合美國經濟復蘇的情況來看，如果經濟復蘇概率較大，這對中國股市也會構成利好。

　　金中和研究總監吳蕊認為，目前來看，今年肯定會不止一次提升存款準備金率，預計后續可能會加息，可能春節或者一季度，會有包括加息等政策密集出臺，畢竟流動性過剩，靠提高準備率一次凍結的金額并不大，加息調控的力度更有效。近期來看，調控政策在市場的預期之內，高通脹的情況下，肯定會回收流動性。從去年10月至今，大盤也跌了幾百點，市場也在不斷消化這種預期。長期來看，及時回收流動性對經濟的健康很有好處，以美國為例，寬松貨幣政策下經濟泡沫很難控制，這種休克療法將導致很多措施起不到作用，實際上與亞太地區的一些國家，如澳大利亞，韓國等相比，我國加息的動作并不算快，其他國家年前就已開始陸續加息。

　　上海鼎鋒資產管理公司總經理張高認為，這次提高準備金率是整個今年貨幣政策重要舉措的一個體現，緊縮貨幣政策會有持續，因為通脹還在持續，而且可能演變成一種中長期的比較高的通脹水平，所以說，從緊的貨幣政策狀態也可能會演變成中期持續的狀態。如果形成這樣的一種判斷的話，對股市形成一走壓力，從歷史上看，A股的表現往往與流動性成正相關。具體來看，上半年通脹水平可能還依然很高，股市上半年壓力會大一些，如果下半年通脹調控的情況有所好轉，股市會迎來一段表現不錯的行情。另外，流動性影響市場估值水平，而經濟形勢影響的是上市公司的業績，目前A股估值在逐步回歸理性，尤其權重股和一些消費板塊。

　　睿信投資李振寧：上調存款準備金率對市場影響有限

　　本次央行本次調整存款準備金率是在意料之中，新年第一周新增信貸接近5000億，物價的上漲，這些都是合理的現象。上周五大盤的大跌或許是對此消息的提前反應。但是，談到對股市整體的影響，市場每次對上調存準及加息的反應，應該更多的是一種心理影響，整體看并沒有實質影響。仍繼續長期看好中國股票市場。

　　合贏投資曾昭雄：把握中國經濟轉型主線

　　我認為今年前半年應該沒有太多趨勢向好的機會，畢竟在貨幣政策緊縮的大前提下，沒有太多趨勢性行情，可能會持續震蕩。到今年下半年，國內情況也許會好，但是我們還是要關注美國的變化因素，比如美國的貨幣政策的退出或者危機應對政策退出等外因的影響。

　　目前我們還在說前六個月的事，在這個緊縮和調控背景下，機會不在一些周期性行業，因為的確跟經濟相關性太大，不單由于緊縮會造成一些估值壓力，另外估值很難漲到合理的、甚至比合理更高的位置。這種緊縮背景下利潤增長會受到壓力。大家預期利潤增長，但是可能會達不到。所以我覺得機會不在未來六個月里，即使有機會，也是因為估值便宜會有反彈機會，而且會不斷提供估值修復。如果是一個交易型選手，你就把握好節奏、控制好風險。

　　更加多的機會是要把握中國經濟轉型的主線。很多人在講大消費，它實實在在的有比較明確的一個機會。大消費并不是個很空泛的概念，而是通脹和緊縮背景下有定價能力的公司，贏得的競爭優勢，使產品差異化，同樣做水的可能你做的比別人價位高一些。

　　這里面包括一些消費品、旅游景點、醫藥、服務性行業，大家都可以去分析這里面有什么公司在這樣的背景下產品價格能夠提升上去、把成本控制好。

　　龍贏富澤童第軼：本周市場或維持弱勢震蕩

　　央行宣布，從2011年1月20日起，上調存款類金融機構人民幣存款準備金率0.5個百分點。此次上調存款準備金率顯示了央行調控通脹的決心，未來貨幣將進一步收緊，整體對市場的影響是中性偏空，最近大盤的疲弱走勢證明了這一點。建議投資者現階段應保持謹慎，本周市場將維持弱勢震蕩，且不排除向下突破的可能性。

　　世通資產常士杉：2700點附近下跌空間不大

　　目前市場情緒面偏悲觀，要注重倉位控制，但也無需恐慌，2700點位附近下跌空間不大。目前來看，2700點處于底部區域的判斷還不會變化。年初地產發力拉動第一輪上漲行情，常士杉認為后期地產股漲幅有限。預計今年房地產價格會下跌，新興產業估值也出現一定回落，而大盤藍籌交易性機會將涌現。

　　和聚投資李澤剛：中小盤和大盤股的估值持續分化

　　目前已進入2011年，今年A股市場整體的運行區間在2600點到3500點，難有類似06-07年的大牛市行情，從市場整體的估值水平來說，中小盤和大盤股的估值持續分化，但由于目前大盤股估值較低，大盤整體下跌空間十分有限。看好出口類企業、大宗商品、高端機械制造、通信傳媒、消費和醫藥板塊。 

　　曾軍：下半年股市才會走出調整期

　　投資者對持續緊縮政策的擔憂和企業盈利增速放緩的擔憂，都將導致上半年股市整體風險比較大。加息或者提高存款準備金率等持續緊縮政策上半年都將繼續出臺，而隨著通脹下行，緊縮預期開始逆轉，下半年股市才會走出調整期。

　　對持續緊縮政策的擔憂和企業盈利增速放緩的擔憂，都將導致上半年股市受到壓制，但與此同時，由于權重股的估值較低又決定了股市調整的空間不大。由于擔憂緊縮政策的持續和企業盈利增速的下降，股市上半年都會受到壓制。2010年12月份PMI指數4個月以來首次回落，引發對企業盈利增速下行的擔憂。

　　重陽投資陳心：看好大行業龍頭和成長行業中領先者

　　展望2011年，我們認為，市場面臨優勢企業整體估值處于低位的歷史性機遇。在對中國經濟的成功轉型充滿信心的同時，我們堅信艱苦的外部經濟環境正是市場大浪淘沙、優勝劣汰的難得機遇，而那些具備可持續競爭優勢的企業會在競爭中繼續發展壯大。

　　首先，未來5~10年中國仍將平穩較快發展；其次，從成熟市場的經驗來判斷，我們認為中國優質企業的股票將逐漸成為國民財富的倉庫；再次，回顧A股20年的歷史估值走勢，我們可以清晰地看到當前市場平均20.5倍的估值水平接近歷史低位，我們相信當前A股市場的整體估值風險是較低的。

　　與中小板和創業板高昂的估值相反，代表中國大藍籌公司的滬深300成份公司的平均市盈率僅為15.6倍，低于整體A股市場的平均值。

　　最后，我們也想提醒，市場短期的過分追捧已令新興產業板塊的整體估值偏高，很大程度上已經充分反映了成長預期。對于上市時間短、規模尚小、競爭力的持續性有待驗證的中小企業，一旦業績無法達到市場期盼，估值修復帶來的股價壓力可能是巨大的，投資錯誤的成本也將極其昂貴。市場癡迷于新興產業的成長故事，卻不知昂貴的機遇已經變質成為風險。

　　兩類公司是我們的投資首選：大行業龍頭和成長行業中領先者。第一類公司，行業很大，而且未來沒有萎縮的跡象，企業現在還不是龍頭，但未來能夠取得龍頭地位，或者企業目前是龍頭，未來還能持續保持龍頭地位，甚至能夠擴大領先優勢。第二類公司，處于成長行業中的領先者，目前的行業還是小行業，公司還是小公司，而未來行業能夠成長為大行業，同時公司未來能夠成長為大行業中的領先公司。

　　鼎陶朱輝段焰偉：主要看好大盤股的機會

　　2011年中國股市全面上行的可能性很大。首先，從最近公布的指標數據來看，中國面臨的外圍形勢，在上半年的不確定性比較小；第二，由于經濟規模相對較大，毆債問題最大的擔憂是西班牙，而李克強副總理最近訪問西班牙時，表示中國政府將堅定購買西班牙債券，毆債問題正處于一個邊際效應遞減的階段；第三，按照權威的統計，大概有 20個國家面臨城市化建設的大發展階段。

　　全面看好并不代表不存在擔憂，對于市場存在的風險，段焰偉指出，一是通貨膨脹問題，在國內低端勞動力工資不斷上漲的背景下，未來通脹是一個適度的通脹，應該是不可避免的。

　　其次在于房地產的調控，特別是商品房。最近的政策指出，今年保障房的建設目標是1000萬套，這一計劃大大超過了大多數人的預期，這也可以對沖掉對商品房的調控。

　　在板塊方面，他主要看好大盤股的機會，大盤藍籌股的目前估值過低，這個偏低可能是對中國經濟的結構轉型有過度的擔憂。中國經濟結構的調整不可能一蹴而就，代表傳統行業的大盤藍籌股，在制造業水平提升的背景下，它們還是會有比較大的機會。

　　中鉅資產徐海鷹：上半年看好新興行業和消費

　　展望2011年全年中國的經濟走勢，可能是前高后低，經濟增速放緩和通脹走高將成為2011年的主基調，預計中國的貨幣政策將大幅收緊，人民幣升值步伐加快。全球經濟運行的主要風險在于全球特別是新興經濟體通脹水平的快速上升，歐洲債務危機蔓延以及美元匯價的強勁反彈伴隨著全球資金流向的逆轉等方面。

　　在不確定性中尋找確定性，將成為我們2011年投資A股市場的要點，其中需要特別關注的是：政策導向、市場流動性、行業景氣度和企業特質等。

　　首先對于2011年上半年，因為資金面的相對充裕以及政策扶持的驅動，“新興行業加消費”，仍然是市場資金追捧的主線，其中，戰略性新興產業中，節能環保和高端裝備制造是我們最為看好的板塊，在今年上半年依然存在著交易性的機會。

　　在大消費領域，我們依然看好醫藥行業中的品牌構建和并購重組的機會，以及食品飲料中的中高端白酒板塊。另外就是食品飲料中的白酒行業，其投資熱點遵循著從高到低的次序，中高端白酒的機會依然會在未來兩到三年的時間繼續深化。

　　其次就是2011年下半年，市場可能步入調整階段，而大通脹背景下的農林漁業板塊卻存在著取得超額收益的機會。2011年農產品價格持續上漲趨勢已經基本確立，農業板塊表現將會更加精彩。

　　最后就是傳統行業中的金融地產板塊特別是地產股的估值修復行情，我們認為這也是2011年A股市場貫穿全年的相對確定性的投資機會。我們認為，盡管2011年由于存貨壓力上升，可能導致房地產投資增速下降以及房價下跌，但是行業在政策調控之下整體仍然保持較高的增長，而偏低的估值將引導整個板塊震蕩上行。

　　總的來看，2011年A股市場較難出現系統性的上漲機會，指數運行區間大致在2000~3200點之間，大部分時間都需要沿著通貨膨脹、轉型加升級以及估值修復三大主線選擇自下而上地進行投資。

　　京富融源林海：新興產業股票震蕩走高

　　全球資金流動之下，宏觀經濟的分析必須用全球資產配置的視角去看，這跟以前封閉的經濟體系是完全不同的。中國已經成為外匯儲備第一，世界GDP第二，資金流動的首選地，所以股市已經領先全球。

　　資產價格由供需決定，而無論從供給還是需求角度來看，2011年證券市場都存在多方面利多因素。從供給因素來看，在大擴容之后，2010年融資額基本上與如火如荼的2007年持平；再融資方面，各大銀行已經完成補充資本金的要求，其他公司的再融資總量會大大小于去年的水平；在限售股解禁方面，去年的小型股密集發行基本上是在后半段，"國家隊"完成之后才輪到中小企業的融資潮。整個市場流動性不缺，即使減持，減持之后大多數錢還會在證券市場這個池子里，減持并不會對市場的流動性產生實質性影響。

　　而從需求因素上看則有樂觀的機會。作為2011年整體的貨幣環境來講，基本不可能出現流動性寬松局面，驅動證券類資產上漲的動力只能是資金在配置上的轉移，通俗地來說，只能在中國國內目前三大類資產之間轉移。黃金量和熱度假設在和平環境之下不超過去年的話，對于資金來說，仍然只是在股票和地產中配置選擇。而2011年在CPI暫時難于抑制的情況之下，承擔一定風險又要追求一定回報的資金就會轉向股票，股票的流動性就會大量增加。

　　從上面的基本鏈條出發，投資者的目光就落到了升息這個層面。作為理性的投資者來說，樂于看到的是利率的提高帶來的資產配置的正常化，如果能夠看到在3月份基本利率的正常化，那么證券市場的兔年將會更加明晰地看到新興產業股票的震蕩走高。

　　挺浩投資康浩平：醫藥板塊是未來10年戰略性配置品種

　　醫藥板塊下調和風格轉化有關系，一些醫藥個股確實有點貴，但從長期來看，醫藥板塊依然是很好的品種，可作為未來10年戰略性配置的品種。”

　　有些中藥和農產品一樣，屬于大通脹概念，蟲草、人參、鹿茸、阿膠等中國傳統滋補品，將來像茅臺酒一樣，完全靠供求關系決定。而中國人生活水平提高，消費能力上漲，必然帶來這些產品價格的上漲。所以，價格漲起來很嚇人，未來要幾倍幾倍地上漲，上漲5倍也很正常。東阿阿膠今年1月提價就是例子。中恒集團、康美藥業以及云南白藥、同仁堂、片仔癀等傳統中藥個股都可關注。目前在調整的過程中都是最好的介入機會，就看個人怎么挖掘了。