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多基金經(jīng)理制私募命運(yùn)迥異

http://www.sina.com.cn 2011年01月17日 01:36 中國(guó)證券報(bào)-中證網(wǎng)[ 微博 ]

　　□展恒理財(cái)基金研究中心侯仁鳳

　　私募基金公司尤其是一些大規(guī)模的私募現(xiàn)在開始讓兩位或者兩位以上的基金經(jīng)理共同管理產(chǎn)品，美其名曰“雙核”或“三駕馬車”，甚至涌現(xiàn)出新價(jià)值那樣5位基金經(jīng)理共同管理產(chǎn)品的狀況。

　　據(jù)展恒理財(cái)基金研究中心統(tǒng)計(jì)，產(chǎn)品在5只以上的34家私募公司中，有13家采取了多基金經(jīng)理制，比例高達(dá)38%。產(chǎn)品在5只以下的公司，這一比例大大降低。

　　取長(zhǎng)補(bǔ)短輝煌持續(xù)型：

　　1+1>2

　　尚雅、銘遠(yuǎn)和從容均是代表。此類私募的幾位基金經(jīng)理一般是共同管理同一只私募產(chǎn)品。多是有相似的經(jīng)歷或是親密的關(guān)系，相互認(rèn)同感強(qiáng)烈。以去年的黑馬銘遠(yuǎn)為例，其核心人物，包括王志忠、韓躍峰和陸煒。此三人保持了10多年的合作關(guān)系，既是合伙人，也是好朋友。他們對(duì)銘遠(yuǎn)投資公司持有同等的股權(quán)，享有相同的話語權(quán)。他們?cè)谕顿Y理念上保持高度一致，溝通順暢，配合默契。這個(gè)決策高效的團(tuán)隊(duì)，是保證銘遠(yuǎn)投資業(yè)績(jī)長(zhǎng)期穩(wěn)健增長(zhǎng)的關(guān)鍵。對(duì)每一個(gè)投資標(biāo)的，三個(gè)人都會(huì)從不同的維度，提出自己的觀點(diǎn)。由于從不同的角度研究，能夠充分地揭示投資標(biāo)的的風(fēng)險(xiǎn)，使得所選標(biāo)的能夠經(jīng)受住市場(chǎng)的考驗(yàn)。從2009年下半年直到目前，銘遠(yuǎn)投資一直保持滿倉(cāng)。但由于采取一票否決制，在2010年的幾次大跌中，其產(chǎn)品凈值未出現(xiàn)大幅回調(diào)。如旗下的銘遠(yuǎn)二期2010年1月31日成立，不到一年就創(chuàng)造了45.86%的收益，2010年12月15日凈值一度沖到過154.99元。但相似的理念常常會(huì)導(dǎo)致一致的看法，會(huì)潛藏一部分微系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)。

　　各自為政互不干擾型：

　　1+1=2

　　朱雀、匯利、云國(guó)投是代表。此類私募一般分別管理產(chǎn)品，最大程度地保持投資經(jīng)理的獨(dú)立性。以云國(guó)投為例，旗下三位基金經(jīng)理無論短期、中期、長(zhǎng)期業(yè)績(jī)均有一定的分化。王慶華，云南國(guó)際信托有限公司資產(chǎn)管理總部首席策略師，大中華證券市場(chǎng)13年研究及投資管理經(jīng)驗(yàn)，曾參與海外大中華對(duì)沖基金的研究及投資管理。目前負(fù)責(zé)管理云南國(guó)際信托有限公司旗下中國(guó)龍精選及增長(zhǎng)系列。他是2010年云國(guó)投旗下表現(xiàn)最好的私募基金經(jīng)理，所管理的所有產(chǎn)品2010年收益均在25%以上，兩年收益在42%以上。其所管理產(chǎn)品復(fù)制度高，業(yè)績(jī)持續(xù)性好。馬宏是云南國(guó)際信托有限公司資產(chǎn)管理總部總經(jīng)理，經(jīng)濟(jì)學(xué)碩士，16年研究及投資管理經(jīng)驗(yàn)，目前負(fù)責(zé)管理云南國(guó)際信托有限公司旗下中國(guó)龍價(jià)值系列。他所管理的產(chǎn)品有一定差異性，2010年收益全部為正，最高的是中國(guó)龍價(jià)值四，收益率為10.98%，中國(guó)龍價(jià)值五收益最低，僅為0.1%。趙凱，云南國(guó)際信托有限公司投資總監(jiān)，經(jīng)濟(jì)學(xué)碩士，16年研究及投資管理經(jīng)驗(yàn)，目前負(fù)責(zé)管理云南國(guó)際信托有限公司旗下中國(guó)龍及中國(guó)龍穩(wěn)健系列。近一年的收益均為負(fù)，表現(xiàn)最好的是中國(guó)龍，為-1.3%；近兩年收益為20%左右，所管理產(chǎn)品最優(yōu)的為中國(guó)龍穩(wěn)健二，兩年收益為25.28%。

　　意見不合分道揚(yáng)鑣型：

　　1+1<2

　　2009年冠軍新價(jià)值和2008年冠軍金中和都是代表。此類私募多是共同創(chuàng)造輝煌后，由于理念或者利益分配而分道揚(yáng)鑣。我們以金中和為例，本來金中和投資管理公司的首席執(zhí)行官曾軍、投資總監(jiān)鄧?yán)^軍、研究總監(jiān)彭迅是武漢大學(xué)國(guó)內(nèi)金融專業(yè)的同學(xué)，曾和彭同班，鄧則是低一屆的師弟，是名副其實(shí)的兄弟連。但2010年下半年投資總監(jiān)鄧?yán)^軍、研究總監(jiān)彭迅已經(jīng)先后離開金中和。無論是近一年的業(yè)績(jī)，還是近兩年業(yè)績(jī)最高的均為金中和1期分別為5.65%和55.02%，可以看到兩位核心人物離開后的影響。

　　陽光私募最新最新近6個(gè)月近一年近兩年

　　名稱凈值凈值日期回報(bào)(%)回報(bào)(%)回報(bào)(%)

　　銘遠(yuǎn)二期1.45862011-1-556.4400

　　福奧證券投資1.11852011-1-7000

　　銘遠(yuǎn)巴克萊1.50822011-1-736.2921.850.67

　　陽光私募投資最新近6個(gè)月近一年近兩年

　　名稱經(jīng)理凈值回報(bào)(%)回報(bào)(%)回報(bào)(%)

　　中國(guó)龍穩(wěn)健(二)趙凱0.99974.92-1.5725.28

　　中國(guó)龍趙凱3.87374.73-1.325.16

　　中國(guó)龍(二)趙凱1.08743.44-2.6318.27

　　中國(guó)龍穩(wěn)健(三)趙凱0.96253.18-3.0321.94

　　中國(guó)龍?jiān)鲩L(zhǎng)(五)王慶華0.98221.1325.9142.96