□好買基金研究中心 朱世杰

　　2010年，私募基金取得6.33%的平均收益，超過公募股票型3.5%的平均收益。在2010年震蕩微跌的市場中，私募基金業績分化依然大于公募基金，但是與2009年牛市以及2008年熊市中的私募相比，私募整體業績分化度有所減弱。

　　好買基金研究中心統計了在2010年12月15日至2011年1月11日之間公布凈值，且運行滿一年的332只陽光私募基金，其收益率標準差為13.86%，小于2009年的34.74%和2008年的18.05%。可見，在2010年震蕩市場中，私募業績分布集中度高于2009年的單邊牛市以及2008年的單邊熊市的水平。

　　具體看單個基金的表現，2010年表現最好的世通實現了96.16%的年度收益，而業績最差的深藍1號收益率為-34.12%。而在2009年的178只可比基金中，業績最好的新價值2收益率為192.57%，最差的創贏1號虧損1.18%，。2008年96只可比基金中，業績最好的金中和西鼎業績為20.08%，最差的瑞智一期虧損66.70%。

　　為了考察不同類型私募基金的業績表現，根據私募產品基金經理的從業經歷，好買基金將這332只基金分為“公募派”、“券商派”、“民間派”和“其他”4類。

　　“公募派”的私募基金業績集中度最高，其標準差為11.60%，有超過50%的“公募派”基金收益率集中在0到10%的區間內。在“公募派”的私募基金中，最好和最差的基金業績極差78.84%。業績表現最好的理成風景2號在2010年取得了44.71%的收益，基金經理楊玉山曾任華富基金研究員、華富成長趨勢基金經理助理，對地產、商業旅游、石油化工等行業研究頗深；理成另一位核心人物兼基金經理程義全也來自公募，曾任交銀施羅德基金公司研究總監，他所管理的4只私募基金也取得優秀業績，3只成立滿1年的基金2010年業績均排在所有可比私募的前1/10。

　　“民間派”的私募基金業績集中度最低，其標準差為20.58%�！懊耖g派”中業績最好的當屬今年私募冠軍世通，其收益高達96.16%，最差的未爾弗收益僅為-30.12%�！叭�商派”和“其他”的私募基金業績集中度則居中，其標準差分別為12.30%和12.96%。

　　“公募派”私募基金業績分化最小，可以歸結為以下兩點主要原因。

　　第一，“公募派”私募基金產品數量和規模均超過其他三類。在私募公司中，旗下基金數量最多、規模最大的幾個私募公司都屬于“公募派”，如從容、淡水泉、武當、星石等。一方面，規模的擴大或多或少地影響私募操作靈活性，使業績趨于集中；另一方面，這些私募旗下產品常采取復制策略，產品業績趨同。所以這也造成了超過半數的“公募派”私募2010年收益率落在0到10%這一私募平均水平。

　　第二，2010年的震蕩市給“公募派”整體業績趨同性較高提供了客觀環境。根據好買基金對私募的調研，“公募派”私募普遍采取穩健的投資風格，在2010年上半年下跌市場中平均收益率為-8.23%，損失小于私募平均的-9.11%；在下半年大盤藍籌行情轉變以及“煤飛色舞”行情中，規模較大的“公募派”私募也沒有能夠及時調倉換股，取得15.66%的平均收益，低于私募平均的16.41%。因此，全年下來，有超過五成的“公募派”私募基金落在了0到10%的收益區間。

　　再來看“券商派”、“民間派”的私募。雖然說目前“券商派”和“民間派”出身的私募業績離散度相對大些，投資人有機會從里面挖掘“黑馬”，但一些從券商或民間出生的優秀老私募，隨著實戰經驗的增加，實力的加強，其整體投研、風控體系開始向公募系靠攏，而部分業績出眾的“券商派”和“民間派”私募隨著規模的迅速擴張，靈活性也可能下降，業績也可能趨于集中。

　　所以，選擇私募，出身雖可做參考，但私募的整體規模、平臺實力、投研團隊的策略、方法和操作水平及其投研流程和風控體系，始終是投資者最應該關注的地方。