——2010年陽光私募基金年度榜單點(diǎn)評

　　《紅周刊》特約作者 張師丞

　　2010年第一財經(jīng)中國陽光私募排行榜年度榜單出爐了。這份記錄中國陽光證券私募基金的榜單，是伴隨著這個行業(yè)的成長而成長，至今已經(jīng)推出了第三份年度榜單了。

　　近一年：新私募成績冒尖

　　榜單統(tǒng)計的近一年的時間里(2009年12月20日至2010年12月20日)，A股經(jīng)歷了多年來最嚴(yán)重的大小盤股分化，代表小盤股指數(shù)的深圳中小盤指數(shù)從不到3000點(diǎn)上升到6000多點(diǎn)，已經(jīng)沖破了2009年的歷史新高，而代表大盤股指數(shù)的上證綜指從去年的3113.89點(diǎn)跌到2852.92點(diǎn)，跌幅為8.38%。

　　運(yùn)行滿一年的286個私募產(chǎn)品近一年來的平均回報率為10.61%。和大盤比較看，遠(yuǎn)遠(yuǎn)跑贏大盤，如果和中小盤股指數(shù)比較，則是遠(yuǎn)遠(yuǎn)跑輸大盤了。就算是排名第一位的世通一號產(chǎn)品，回報率為92.66%，也輸于中小盤指數(shù)。

　　除了世通外，2010年排名靠前的還有混沌基金、銘遠(yuǎn)基金、云程泰基金、華寶基金和理成基金。從這些私募基金看，都不是前幾年業(yè)績較好的基金產(chǎn)品。而前幾年排名第一第二的尚雅基金也只有一個產(chǎn)品業(yè)績不錯，但是已經(jīng)排在十名開外了。從這點(diǎn)看，私募基金城頭變幻大王旗的現(xiàn)象還是十分嚴(yán)重，小型私募短期沖擊榜單前列還是相對比較容易。

　　今年榜單的第二個特點(diǎn)是極端優(yōu)異或者績差的基金數(shù)量大幅減少，一般業(yè)績回報都落在正20%左右到負(fù)10%左右的區(qū)間，最佳回報也小于100%，這說明私募基金經(jīng)過三四年的洗禮，運(yùn)用的投資方式漸趨統(tǒng)一，業(yè)績爆冷的概率越來越少了。

　　相比較同期的股票型公募基金，184個產(chǎn)品的平均回報率為8.64%，私募勝于公募近200個基點(diǎn)。公募成績最好的是華商盛世，回報率為43.41%，成績不及私募最佳的世通基金92.66%的一半，私募的優(yōu)勢得以顯現(xiàn)。

　　近兩年：規(guī)模越大業(yè)績越平

　　2009年以來，一共有150只私募基金產(chǎn)品運(yùn)行滿兩年，平均業(yè)績回報為68.9%。而同期上證指數(shù)從2018.46點(diǎn)上漲到2852.92點(diǎn)，漲幅為41.34%。私募基金整體是較大幅度跑贏大盤的。

　　兩年期的產(chǎn)品業(yè)績靠前的還是一些著名私募產(chǎn)品，如新價值的兩個產(chǎn)品分別以259.05%和206.29%取得了令人咋舌的成績，緊跟其后的尚雅、世通。云程泰、理成等私募基金公司產(chǎn)品也在近兩年獲得了三倍同期股指漲幅的回報率，有近一百只產(chǎn)品跑贏大盤，虧損產(chǎn)品只有三只。

　　分析兩年期產(chǎn)品優(yōu)異成績和一年期產(chǎn)品的平淡成績，我們可以清晰地發(fā)現(xiàn)，規(guī)模和業(yè)績的匹配度在陽光私募中也顯示得非常清晰：投資界的鐵律即規(guī)模和業(yè)績回報成反比在中國的投資界同樣適用。一些在2009年中規(guī)模迅速膨脹的陽光私募投資公司，在2010年業(yè)績迅速平庸化，拉低了其兩年度的排名，如武當(dāng)系列、博頤精選系列、金中和系列等。

　　兩年中，同期138只股票型公募基金的平均回報率為48.08%，私募大勝公募基金2000個基點(diǎn)，其中，公募成績最佳的是華商盛世基金為158.45%，這個成績也大遜于私募冠軍。

　　近三年：私募業(yè)績遠(yuǎn)超指數(shù)

　　一共有79個產(chǎn)品，運(yùn)行滿三年，進(jìn)入了我們的榜單統(tǒng)計序列，在這個時期，上證指數(shù)從5043.52點(diǎn)跌到了2852.92點(diǎn)，跌幅為43.43%。而同期的私募基金平均回報率為正10.42%，從這點(diǎn)看，近三年來，投資私募基金產(chǎn)品應(yīng)該是非常明智的選擇。

　　從西方投資界的歷史看，一般基金產(chǎn)品長期以來很少有跑贏指數(shù)產(chǎn)品的，但是這點(diǎn)在處于經(jīng)濟(jì)快速增長的中國投資界好像不能被證實(shí)，私募基金顯示其平均成績一次次超越了指數(shù)，從這份榜單三年來每個月的統(tǒng)計看，基本是在下跌過程中私募產(chǎn)品跌幅小于指數(shù)，在指數(shù)上升過程中，私募平均回報略低于指數(shù)，而在橫盤世道中，可以略跑贏指數(shù)，這樣累計起來，就形成了三年回報遠(yuǎn)遠(yuǎn)勝于指數(shù)的局面。

　　但是，榜單同樣顯示，從長期看，私募基金平均回報率趨于平淡化的特點(diǎn)。以這次三年期平均回報率為43.43%為例，年化單利回報率只是略高于14%，其中三年回報最高的三個產(chǎn)品，成績?yōu)榈�水泉�?6.67%、朱雀二期的74.75%和朱雀一期的72.17%，也并沒有取得很神奇的成績。這和前一兩年私募產(chǎn)品動輒年收益率100%多的成績比，已經(jīng)趨于平均化了。

　　同期公募最佳成績是華夏復(fù)興基金為59.07%，與私募差距并不大，104家公募基金的平均回報率為-8.88%，公募私募誰優(yōu)誰劣便一目了然了。