夏欣

　　2010年，華商“三劍客”莊濤、孫建波、梁永強管理的華商盛世成長基金以37.77%的收益率排名第一，這是華商盛世成長基金繼2009年以107%的收益率取得股票型基金第四名之后的又一次突破。與此同時，華商旗下的整體業績水平也同樣優異，偏股型基金加權平均業績為26.50%，位居同業之首。

　　華商基金投資總監、華商盛世成長基金經理莊濤對《中國經營報》記者表示，房價是決定2011年市場走勢的關鍵因素。“今年如果房地產價格繼續上漲，政府還會出臺調控政策，這是比加息更為嚴重的緊縮政策。如果房地產價格出現不漲不跌的局面，或許A股市場將有結構性的機會，否則不確定性將大大提高。”

　　貨幣政策：“三率齊升”

　　《中國經營報》：除了通脹，2011年需關注哪些風險，最大的不確定性是什么？

　　莊濤：僅從數據而言，目前的宏觀經濟出現了全面好轉的跡象。但我認為，仍面臨兩大不確定性，即通脹和資產價格。通脹是政府最擔心的問題，尤其是在負利率比較嚴重、全社會通脹預期非常強烈的背景之下，如果通脹預期一直持續，對中國經濟及A股市場都是一個挑戰。

　　更讓人擔心的，是最近較少被提及的資產價格問題，也就是房地產價格問題。去年的調控并沒有將房地產的熱度降下來，在較大的貨幣存量、負利率以及通脹預期背景下，房產價格保持平穩的可能性很小。如果繼續上漲，政府勢必還會出臺調控政策，這可能是比加息更為嚴重的緊縮。對此，我覺得市場還沒有充分認識到，實際上這才是2011年A股市場比較大的問題。

　　《中國經營報》：判斷今年貨幣政策可能出現“三率齊升”的依據是什么？

　　莊濤：在目前的宏觀經濟狀況下，政府可能會采取溫和的市場手段來平衡地處理問題。我們能想到的有可能是三率齊升：小幅加息、提高存款準備金率、人民幣升值。現在A股市場情緒比較好，對這些的判斷比較正面。而且我個人認為，目前實體經濟已經從虛胖變成實胖，大家不再擔心政府抽走了貨幣政策和財政政策之后宏觀經濟會往下走，三率齊升只要不是力度過大，對A 股市場影響是有限的，這些并不足以改變A股市場大格局，能改變大格局的是嚴厲的宏觀調控。

　　投資“上策”：新興產業

　　《中國經營報》：2010年由于對市場做出了準確、前瞻性的判斷，以及提前布局，華商基金整體業績斐然。2011年，你對市場的整體判斷是什么？

　　莊濤：受制于宏觀政策的不確定性，今年市場的走勢會比去年情況更加復雜。市場可能很難出現大行情或大熊市，將保持箱體震蕩格局。但也不排除在政策暫時寬松的利好下出現一輪周期性行情的反攻，自下而上的選股仍是主要策略。

　　《中國經營報》：震蕩市中，精選個股是獲得超額收益的來源。你們會采用什么策略捕捉2011年的大白馬？在你看來，今年A股最具有投資價值的板塊或行業是什么？

　　莊濤：我們一直強調需要精選個股，在精選個股時我們最看重四個要素：空間、壁壘、確定性和估值。其中，空間是指行業發展空間；壁壘這個要素比較復雜，可以理解為公司的核心競爭力；確定性是指估值的確定性；估值則包括PE和市值。

　　最佳的策略是投資“白馬股”中的成長股，這類公司已經是中型公司，而且確立了較強的行業地位，如果行業空間廣闊，那就是較好的投資標的。

　　目前來看，藍籌股的估值確實在比較低的位置上，配置這些股票也許有相對回報，但我認為這也許不是“上策”。傳統行業在行業輪動中是有機會的，今年如果房地產價格走勢平穩，沒有進一步嚴厲的宏觀調控，這些股票的價格可能會上一個臺階。但能不能找到一些把握更大的股票呢？我認為，今年投資的“上策”可能還要在新興產業里，在國家鼓勵的行業中，找到那些依然被低估的股票。

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