眾祿基金研究中心

　　基金市場

　　股票型基金：在基礎市場影響下，本期(2011.01.07～2011.01.13)開放式偏股型基金凈值漲少跌多。股票型基金(不包括QDII)平均下跌2.21%，其中主動型基金平均下跌2.94%。長城品牌優選、博時主題行業、廣發行業領先漲幅最大，按照復權單位凈值增長率統計，分別上漲1.73%、1.52%、1.20%。天弘永定成長、華商產業升級、海富通股票排名跌幅榜前三，按照復權單位凈值增長率統計，分別下跌6.38%、6.26%、6.08%。

　　本期持續高倉位運作的指數型基金平均下跌0.26%，跌幅小于主動型基金。國投瑞銀滬深300金融、嘉實基本面50、華寶興業上證180價值ETF漲幅最大，按照復權單位凈值增長率統計，分別漲幅2.29%、2.20%、2.11%。華夏中小板ETF、廣發中證500、南方中證500出現下跌位列指基跌幅榜前三，按照復權單位凈值增長率統計，分別下跌3.44%、3.43%、3.30%。當前市場結構分化特征明顯，不建議重倉配置指數型基金。

　　混合型基金：本期混合型基金平均下跌2.65%，其中一般型基金平均下跌2.70%。富國天瑞強勢精選、上投摩根中國優勢、東方龍混合漲幅較大，按照復權單位凈值增長率統計，分別上漲0.92%、0.47%、0.07%。嘉實增長、東吳進取策略、廣發策略優選跌幅較大，按照復權單位凈值增長率統計，分別下跌4.95%、4.91%、4.85%。本期保本型基金平均下跌0.83%。

　　QDII基金：本期QDII基金平均上漲0.27%。招商全球資源、國泰納斯達克100、華夏全球精選漲幅最大，按照復權單位凈值增長率統計，分別上漲1.40%、0.87%、0.77%。國投瑞銀新興市場、博時大中華亞太精選、匯添富亞澳精選跌幅較大，按照復權單位凈值增長率統計，分別下跌0.82%、0.47%、0.45%。QDII分散A股市場單一風險的功能的確存在，這在2009年8月以來來表現的越發明顯， 但考慮到歐洲債務危機和美國經濟復蘇緩慢，建議在組合中保持低比例配置。

　　債券型基金：本期債券型基金平均下跌0.33%，個基方面漲少跌多。博時信用債券C、

　　博時信用債券A、博時信用債券B漲幅最大，按照復權單位凈值增長率統計，分別上漲0.93%、0.83%、0.83%。信誠三得益債券B、信誠三得益債券A、博時穩定價值B位列漲幅榜末端，按照復權單位凈值增長率統計，分別下跌2.03%、2.02%、1.65%。本期唯一短期純債基金——嘉實超短債上漲0.10%。在通貨膨脹加大、加息預期增強的背景下，債券型基金投資價值有所下降，但是仍可以作為組合的低風險資產配置。

　　投資策略

　　眾祿基金研究中心核心觀點：本周央行重啟14日正回購回收流動性達600億元，同時央票利率繼續上行，自12月26日以來已經累計上行38個基點，這從一定程度上反映了央行緊縮的態度，從本周公布的數據以及回購利率來看，央行對流動性的收縮有其必要性，從未來一段時間來看，流動性、通脹與政策之間的博弈仍將進行。本周受流動性的推動，大盤藍籌仍然表現較好，然而在政策緊縮預期下，我們認為其目前的表現具有階段性特征。展望未來，我們維持中期上漲趨勢不變的判斷，規模適中，選股能力強的偏股型基金仍是較好選擇。

　　一、本周市場總結

　　本周上證指數收于2791點，位于周均線下方18點，較前一周2838點下跌47點，跌幅1.67%，上證周成交額為4783億，日均成交額956億，較前一周日均成交額1344億減少28.87%，形態為縮量震蕩。(本周深證成指收于12294，-2.23%；中小板指收于6434，-4.95%)。本周上證波動區間為2847-2770，幅度為77點，比上周波動幅度(61點)增加26.23%，震級放大為4級(前一周為1級)。

　　本周上漲和下跌行業比為1：20，鐵路基建、煤炭石油板塊有所上漲，漲幅均在2%以內，新材料、稀缺資源、智能電網居跌幅榜前列，跌幅超過7%。滬深個股上漲和下跌個數比為1：6.3，其中有0.8%的個股漲幅超過10%，有7.3%的個股跌幅超過10%。個股算術平均17.95元，較上周下跌4.67%，表現弱于上證指數，本周A股流通市值為19.05萬億，較前一周下跌1.75%，整體來看，大盤股顯著好于小盤股。

　　1月10日至1月13日(本周前四個交易日)，開放式偏股型基金平均下跌2.00%，大于同期上證綜合指數0.39%的跌幅。期間478只開放式偏股型基金收益率分布在0.90%和-4.76%之間，其中，嘉實基本面50漲幅最大，而天弘永定成長跌幅最大。分類來看，股票型中主動型基金平均下跌2.45%，指數型基金平均下跌0.57%，混合型基金平均下跌2.12%，債券型基金平均下跌0.35%。

　　二、下周市場預測

　　本周重要的消息有：人民幣匯率創出匯改以來新高；央票利率繼續上行；2010年信貸數據公布；2010年12月出口數據公布。本周股指縮量震蕩，波動區間為2847-2770，向下溢出眾祿指數預測的范圍2900-2800(上差53點，下穿30點)。根據眾祿指數預測系統預測，下周上證指數主波動區間為2830-2750，阻力區間2875-2830，支撐區間2750-2720，市場重心下降至2800，比之前2840下降40點。根據眾祿輿情指數跟蹤系統的結果，本周末輿情指數為68，低于上周末。

　　1、基金投資策略：積極策略—高偏股型基金倉位、低債券型和貨幣型基金倉位；擇基策略：選擇資產配置契合度高、選股能力強、靈活度高的基金。擇時策略：請按照個人情況，參考眾祿指數預測系統預測阻力和支撐區間進行操作；

　　2、新基金認購策略：最優新基金選擇：南方優選成長 (202023)：注重成長 配置靈活；

　　3、基金定投策略：“眾祿定投紅綠燈”--綠燈。

　　組合推薦

　　2011年1月貨幣政策緊縮、流動性緊張的預期依舊延續，市場再度陷入弱勢調整格局。不過，根據銀行的放貸習慣，1季度將是放貸高峰，流動性壓力在年初可能會有所緩解，同時整體的合理估值及上市公司未來業績增速將制約大盤下跌的空間，大盤再度深幅調整的可能性不大。2011年是“十二五”開局之年，國家將在可持續發展的前提下進行經濟結構調整，市場不乏結構性機會，我們維持股指中長期向上的判斷。從本期表現來看，我們推薦的組合，成長型、穩健型、防御型收益率分別為-4.42%、-2.81%和-2.47%。從下圖看出，防御型組合、成長型組合和穩健型組合的收益均未超越比較基準。本期股指處弱勢震蕩格局，以銀行、地產為代表的大盤藍籌股比較活躍，而小盤股出現調整。而推薦組合中開放式偏股型基金的配置多為中小盤股，故組合業績出現回落。

資料來源：眾祿基金研究中心，數據統計區間為2011-01-07～2011-01-13

注：成長型比較基準=開放式偏股型基金平均收益率

穩健型比較基準=開放式偏股型基金平均收益率*0.8+債券型基金平均收益率*0.2

防御型比較基準=開放式偏股型基金平均收益率*0.6+債券型基金平均收益率*0.2+貨幣型基金平均收益率*0.2

貨幣型基金平均收益率=貨幣型基金平均區間七日年化收益率均值/52

　　金鷹中小盤：金鷹中小盤在操作上較為穩健，股票倉位從未超過80%，在行業配置上跟隨形勢靈活調整，對于看好的個股則傾向于高比例配置，其第一大重倉股占股票市值比例持續在10%左右，適中的資產規模也使該基金更容易發揮精選個股的優勢，調整靈活。該基金在08年底到09年中階段和09年中至今的階段中，業績表現優異，收益率持續位于同類前10%水平，表明該基金在對行情的判斷和把握上具有較強的能力。

　　泰達宏利紅利先鋒：泰達宏利紅利先鋒基金經理梁輝，投研經驗豐富，目前擔任公司投資部總經理，其自2005年起陸續管理過泰達宏利成長、泰達效率優選、泰達宏利周期、泰達宏利首選企業、泰達宏利品質，在其管理期間，基金業績表現基本都超越市場平均水平，從其風格來看，相對基金，擅長精選個股，其從2009年11月起管理泰達宏利紅利先鋒，自其管理該基金業績持續表現穩健，這得益于基金經理對形勢的較好把握，以及對資產的靈活調整。

　　嘉實服務增值行業：嘉實服務在資產上的均衡配置，以及靈活調整的風格使其中長期業績表現穩健，雖然均衡，但其配置也有一條主線貫穿其中，那就是對消費、服務類個股的配置，該類資產在近期以及從中長期來看，都有不錯的配置價值。

　　富國天惠：富國天惠在行業配置上，持續將批發零售、信息技術、食品飲料配置在相對高位，新興信息產業被確立為我國的支柱產業，其發展前景廣闊，而高通脹形勢下，批發零售和食品飲料行業配置價值凸顯，該基金的配置契合當前形勢，而基金經理多年來在這幾個行業的配置經驗使得其能夠對當前的行情有較好的把握。

　　華商收益增強：華商收益增強是一只打新類債基，在倉位上調整較為靈活，股指上漲時加大打新的力度，下跌時降低參與程度，相對風險控制較好，同時其在企業債的配置上也比較高，企業債目前來看，在各類券種中表現出一定的優勢，對其較高的配置有助于增厚債基收益。

　　長盛積極配置：長盛積極配置是一只偏債型債基，在股票倉位的配置上隨股指形勢動態調整，在資產選擇上較為靈活，在債券方面則較為穩健，配置上以國債、金融債、央票為主，從其業績來看，對當前行情把握較好，對風險承受能力一般的投資者來說，通過其適當參與股指收益是較好的選擇。

　　華夏現金：貨幣市場基金具有風險低、流動性好的特點，適合于厭惡風險、對資產流動性和安全性要求較高的投資者進行短期投資或現金管理，但同時要注意，貨幣市場基金的收益也較低，并不是長期投資的理想工具，將其配置在組合中主要是從組合流動性因素來考慮。由于貨幣型基金之間差距不大，因此我們主要關注其今后轉換的需要，考慮基金公司的投研實力和旗下產品線是否完善的因素，華夏現金是較好的投資品種。

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