業績分化嚴重，“民間派”私募風光不再

　　理財一周報記者/蔣穎博

　　 隨著陽光私募2010年12月凈值的陸續公布，2010年陽光私募收益排名塵埃落定，前十大分別是世通1期（常士杉）、華寶1號（湯小生）、理成風景2號（楊玉山）、德源安1期（許良勝）、瑞天價值成長（李鵬）、混沌2號（王歆）、展博1期（陳鋒）、銘遠巴克萊（韓躍峰）、彤源2號（任云鶴）、和聚1期（李澤剛）。

　　七成陽光私募取得正收益

　　 據好買基金研究中心的不完全統計，至2010年12月31日，運行滿3個月的私募基金共568只，產品數目比上月增加了28只。其中，運行滿一年的有356只，占到全部私募基金的62.68%；運行滿兩年的有185只，占到全部私募基金的32.57%。

　　 截至2010年12月底，國內私募管理公司的數目為242家，比2009年底增加了84家，運行中的私募產品共628只，比2009年增加了279只，并且單只產品的平均募集資金規模也逐漸提升。據好買基金粗略估算，目前國內證券投資類陽光私募產品的總資金管理規模已超過2000億元人民幣，比2009年底的估算值增長了150%。

　　 為了考察不同類型私募基金的業績表現，好買基金根據每個私募產品基金經理的從業經歷，將樣本分為“公募基金出身”、“券商出身”、“民間出身”和“其他出身”4類。

　　 從收益水平來看，“其他出身”的私募基金整體業績表現最好，收益率中位數為8.77%，“民間出身”的基金投資收益率最低，中位數水平僅為3.48%，不僅落后于5.32%的私募平均水平，也低于公募基金整體表現。

　　 除了整體業績落后，“民間出身”的私募基金業績分化程度也最大，該類別中既有業績高達96.16%的世通，也有跌幅深達26.43%的未爾弗，極差水平達到122.59%，在從該類別中挑選基金時，投資者全年發生虧損的概率較大。

　　 “其他出身”的基金業績集中度最高，極差水平僅為53.12%，但在剔除上下四分位業績的基金之后，其業績分化程度與“民間出身”的私募基金不相上下，同樣具有較高的選擇風險。盡管收益的平均水平相對落后，但“公募出身”的基金四分位業績分布更為集中，基本分布于0-10%的區間之內；此外，其上側極端值數量也遠多于下側極端值，整體呈現明顯的右偏分布，投資者在選擇該類基金時取得正收益的概率更大。

　　 在私募基金內部，“公募出身”的私募基金取得正收益或戰勝指數的比例更大，僅有19.13%的基金全年取得負收益率，3.48%的基金沒有超過滬深300指數。“民間出身”的基金更有可能使投資者虧錢，在2010年共有17.31%的基金未能取得正收益；此外，該類基金戰勝指數的比例也最低，僅有不到60%的基金收益率超過滬深300指數。“券商出身”和“其他出身”基金的表現相差不大，全年虧損的比例略高于1/3。

　　理性看待“雞肋基金”

　　 雖然2010年陽光私募黑馬頻出，但有部分陽光私募的凈值徘徊不前，對于投資者來說，本來寄予厚望的這部分陽光私募產品卻慢慢變成了“雞肋”。

　　 根據壹私募網研究中心數據顯示，截至2010年12月31日，納入統計的607只私募產品中，平均收益為6.31%，同期滬深300指數下跌12.51%。據此，壹私募網研究中心認為，在過去的一年中，對于那些存續期超過半年，但收益仍然處于小幅盈利或虧損狀態中的私募，都可以作為“雞肋基金”看待。

　　 那么，怎樣處理這些“雞肋基金”才比較穩妥呢？壹私募網研究中心認為，在處置這些產品時，應當考慮以下三點因素。

　　 第一，私募的投研實力是首要的考慮因素。如果該產品在過去的一年中表現一般，但無論是該公司的投研實力，還是基金經理的整體素質都比較出眾，而且團隊較為穩定，那么，這類私募依然值得投資者看好。反之，投資者可考慮贖回。

　　 第二，對于那些盲目追求規模，但是包括在投研實力等各方面都無法同步跟進，導致業績大幅下滑的陽光私募，應當盡早贖回，避免往后更大的損失。

　　 第三，如果某陽光私募旗下其他產品的年化收益率都達到20%以上，但只在2010年收益極少，那么，在沒有任何外力影響的情況下，很可能是正蓄勢待發。