■新快報研究員 王中

　　指數在經歷去年末今年初連續兩天的上揚后，再度進入區域振蕩，看似無法上攻，但每欲跌時又總有看不見的手托起。去年11月16日滬指暴跌116點之后，隨后也一直是圍繞年線振蕩，成交量逐步萎縮，市場則進入題材股炒作周期。

　　記得去年12月初，筆者綜合各種因素，提出在中小板中“選擇漲幅不大的多題材品種”，并詳細分析潯興股份(002098)這只”屬于值得重視的品種”。一個月以來，在指數一波三折中，潯興股份已經從14元附近上漲至18元以上。而結合近期盤面，筆者認為中小板中的傳化股份(002010)與當初的潯興股份有諸多相似之處，也是未來值得重點關注的品種。

　　同樣具備高送轉硬件

　　與潯興股份一樣，傳化股份的天然硬件條件也不容忽視：去年的最新三季報顯示，其總股本為2.43億股，流通盤為1.5億股。股權結構顯示，另有徐冠巨和徐冠寶兩大自然人合計持有超過20%。

　　而財務指標顯示，截至去年第三季末，其每股收益為0.49元，每股凈資產高達5.27元，每股公積金為1.89元，每股未分配利潤為2.14元。可以這樣說，硬件條件完全符合目前市場所追逐的高送轉的所有基本因素，理論值達到可以10送40。

　　股權激勵同樣高門檻

　　巧合的是，去年10月25日，潯興股份推出股權激勵計劃，行權價11.73元。當時筆者注意到頗高的行權門檻：以2009年度為基數，2011年度至2014年度，凈利潤增長率分別不低于70%、100%、140%和180%，凈資產收益率分別不低于9%、9.5%、10%和10.5%。

　　而本周傳化股份也推出公告，擬授予激勵對象1157萬份股票期權，其中預留股票期權115萬份。有效期為6年，但行權價高達18.4元/份。行權條件為等待期內，各年凈利潤均不得低于授予日前最近三年平均水平且不得為負；以2010年凈利潤為基數，2011年-2014年度的凈利潤復合增長率不低于15%；2011年至2014年各年度的加權平均凈資產收益率不低于12%。

　　產業龍頭底氣何來

　　從主營看，公司為國內最大的紡織印染助劑生產企業，在國內紡織助劑市場擁有10%左右的市場占有率，為該行業的龍頭企業之一，無論生產能力、技術水平，還是銷售收入、利潤規模均處領先地位，具有明顯的規模和品牌優勢。全球印染助劑市場年銷售額已達160億美元以上，而作為全球紡織第一大國，我國的印染助劑產量僅占全球的10%。國內印染助劑企業年銷售額僅200億元，顯然有巨大的擴張空間。

　　先來看靜態數據：公司2008年每股收益為0.37元，2009年為0.69元，2010年前三季度已經達到0.49元。

　　筆者注意到公司去年以來的兩個變化：

　　一是收購大股東的活性染料資產，主要是泰興錦雞染料45%及泰興錦云染料20.45%股權，這兩家均是國內生產活性染料的龍頭企業。傳化集團并承諾，如果錦云染料2008年至2011年四年稅后凈利潤達不到4028萬元、4650萬元、5457萬元、4915萬元(總額19050萬元，傳化股份實際享有其中45%權益，即8572.5萬元)，不足部分將每年以現金全額補足。錦云染料去年上半年凈利潤已達到2836萬元。這點至少為至2011年底鎖定了一部分利潤。

　　二是去年7月完成定向增發，最終12.69元/股的發行價，比底價10.05元溢價高達26.27%。彼時股指非常低迷，能以如此高價完成增發，顯然有人看好。資料顯示：增發向9名對象發行4119萬股，配售最多的是浙江大亨池萬申，獲配1.167億元，其他包括深圳科銘實業、常州投資集團、中國對外經濟貿易信托公司、深圳中信聯合創投公司、浙江航民實業集團、沈幼炳、寧波信升化工公司以及雅戈爾。

　　公募、社保不斷增倉

　　良好的基本面，通常也會反應在二級市場。從股東人數看，從2009年底以來的4個報告期分別為20405、18845、16176、14025，環比一直在明顯減少。人均持股已經超過1萬股，籌碼有很高集中度。

　　再看前十大流通股東名單，有9個席位被公募基金占據，其中有兩家富蘭克林、兩家長盛，并有社保104組合。這5家在去年3季度的操作全部為一致建倉或加倉。目前9家基金已合計持有超過2200萬股，占流通盤的比例達到15%。這點與潯興股份一樣，成為不折不扣的基金重倉股。

　　K線圖顯示，該股的上升通道正是在去年完成增發后形成，從12元開始起步。而上述機構的建倉或加倉在12元-16元間，其間有明顯的推高、洗盤痕跡，但總體走勢很平緩。值得注意的是，去年12月以后，在16元-19元區間有明顯的連續放量跡象，但股價漲幅并不大。從近期股指劇烈波動，但該股從未跌破上升通道的下軌，說明其間的換手并不是主力出貨或減倉。

　　從目前的形態看，保持多頭排列的均線系統尚未形成擴散，與當初的潯興股份非常相似。但與潯興股份不同的是，傳化股份具有已完成的定增題材，并將在今年7月實現流通，按慣例，實施完定增的公司在年報推出高比例送股屬于大概率事件。

　　按照1.55億股的流通股本計算，其目前市值尚未達到30億元，絕對股價也沒有超過20元，在中小板中并不過分。