中國銀河證券研究部 王群航

　　一、場內基金：封基分紅行情穩(wěn)健

　　場內基金包括封閉式基金、分級基金中的杠桿板塊、分級基金中的固收板塊、ETF、LOF等。本節(jié)重點關注前三類，后兩類由于定價機制、交易策略、市場表現(xiàn)等方面的原因，暫合并在場外基金中敘述。

　　(一)封閉式基金

　　新年的第一周，基礎市場行情總體盤局依舊，但老封基在分紅行情的預期下，總體走勢良好，滬深兩市分別有安順、金泰、開元、同盛等漲幅領先。在滬深兩市老封基的周凈值跌漲幅度分別為0.08%和0.45%的情況下，兩市基金的市價分別平均上漲了2.35%和2.71%，至周末時的平均折價率分別為7.13%和10.01%。這個折價率已經(jīng)接近歷年來分紅行情的低點了。因此，其中可能會蘊含的風險需要留意�？傮w來看，對于絕大多數(shù)投資者而言，參與老封基的分紅行情，還是要以博取價差收益為主，獲取紅利不應該是終極目標。

　　(二)杠桿板塊

　　基礎市場行情不溫不火，杠桿板塊里的相關品種便無法活躍，尤其是一些具有主動型股票投資背景的相關品種，由于凈值表現(xiàn)不佳，市價更是疲軟乏力。投資這個板塊里的相關品種，應該注意這樣兩個基本原則：第一，不見鬼子――行情――不掛弦。第二，在主動型品種里，業(yè)績是影響杠桿作用大小的重要因素。

　　(三)固收板塊

　　上周，固收板塊的走勢繼續(xù)良好，同慶A、銀華信用、匯利A等都有穩(wěn)步上漲的表現(xiàn)。促成這種行情的因素有多個方面：(1)市場對于未來利率走勢具有較為樂觀的預期；(2)一些低風險資金開始了在新的一年里的投資活動；(3)股市行情里的一些不確定因素；(4)對于春節(jié)之前股市行情的冷靜預期；(5)相關品種自身的內在價值。

　　相對于開放式基金，二級市場上的這些固收板塊品種具有內在價值、交易成本、投資便利等多方面的比較優(yōu)勢，值得廣大投資者將其作為低風險產品的重要配置對象，對于改變大家對于二級市場可交易品種的投資觀念具有深遠的影響。

　　二、場外基金：留心市場風格轉換

　　(一)主做股票的基金

　　1、被動型基金

　　隨著指數(shù)型基金的種類越來越多，基礎市場行情的風格特征通過指基的周凈值波動得到了鮮明的展現(xiàn)。上周，周凈值增長率高于2%的3只指基是國投瑞銀滬深300金融地產(LOF)、嘉實基本面50(LOF)、工銀瑞信上證央企50(ETF)；凈值出現(xiàn)損失的指基主要是跟蹤中小板市場、消費類股票、大宗商品類股票方面的。在新的一年里，這是否就是呼喚已久的風格轉換的開始，本文不便分析，但是，對于這些指向特點鮮明的指基，大家應該密切留意，此為一；在具體投資的時候，ETF、LOF類等可以在二級市場買賣的品種，其高效率、低成本的交易方式，應該成為大家投資過程中的首選。

　　在跟蹤深成指的指基中，有一只指基可能存在著跟蹤偏離度較大的情況，這樣一來便是在過多地放大了風險，并且，這個情況已經(jīng)延續(xù)一段時間了。這種現(xiàn)象的出現(xiàn)，違背了管理此類基金的基本要求。這樣的情況如果得不到扭轉，其中的可能蘊含的風險，廣大投資者應該主動規(guī)避。

　　2、主動型基金

　　新年的第一周，標準股票型、偏股型、靈活配置型這三大類主做股票的基金平均周凈值漲跌幅度分別為-0.15%、0.02%和-0.17%，約三分之一的基金取得了正收益。在各類基金周平均績效表現(xiàn)總體波瀾不驚、相差不大的情況下，周凈值增長率高于4%的“三劍客”分別是景順長城能源基建、富國天瑞、上投摩根中國優(yōu)勢；從公司層面來看，華夏、博時、興業(yè)、景順長城、長城這5家公司旗下依次有較多的基金取得了良好的周凈值增長。由此，我們可以初步判斷，有一些公司、基金已經(jīng)在應對基礎市場行情的風格轉換方面做開始“先下手為強”。

　　一個嶄新的投資年度由此開始了。鑒于年末、年初時點上市場熱切關注的年度績效前十佳這種情況，本文認為，從新聞的角度來看，這無可厚非；但從投資的角度來看，則完全不能這樣做。上述三大類基金的總數(shù)已經(jīng)超過了四百只，且投資是一天接一天不斷地進行著的，因此，建議大家在遴選基金的時候，第一要擴大關注面，如前20%、30%，甚至40%；第二，突破日歷年度的局限，從長、中、短等多個角度來觀察基金的業(yè)績。

　　(二)主做債券的基金

　　一級債基、二級債基上周的平均凈值增長率分別為0.34%和0.35%，兩類基金中分別僅有10只、5只基金的凈值折損。這兩類債基有上述的績效表現(xiàn)，主要是基于這樣的原因：(1)總體績效好于主做股票的基金，主要是因為加息預期早已被消化了很多。(2)二級債基中凈值虧損的基金較少，原因在于二級債基在股票投資方面相對更為穩(wěn)健，重投資，輕炒作，多把內在價值相對更高、估值優(yōu)勢相對更為明顯的股票作為了重點投資對象。

　　貨幣市場基金上周的平均凈值增長率為0.055%，整體收益水平較高，沒有出現(xiàn)以往那種開局收益率較低的情況。這表明，現(xiàn)在，業(yè)內盲目比拼年終業(yè)績的現(xiàn)象已經(jīng)較以往大為減少，是規(guī)范運作的一種表現(xiàn)。上周，周收益領先的前三只基金依次是寶盈貨幣、華寶興業(yè)現(xiàn)金寶、華富貨幣，其中，華富貨幣相對更為值得多多關注。